©Reuters. DATEIFOTO: Ein Mitarbeiter des Devisenhandelsunternehmens Gaitame.com beobachtet einen Monitor, auf dem ein Diagramm des japanischen Yen-Wechselkurses gegenüber dem US-Dollar angezeigt wird, nachdem Japan zum ersten Mal seit 1998 in den Devisenmarkt eingegriffen hat, um sh
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Von Davide Barbuscia und Dhara Ranasinghe
NEW YORK/LONDON (Reuters) – Globale Investoren bereiten sich nach einer monumentalen Woche, die die Vermögenspreise auf der ganzen Welt durchpeitschte, auf weiteres Marktchaos vor, als Zentralbanken und Regierungen ihren Kampf gegen die Inflation verstärkten.
Überall waren Zeichen außergewöhnlicher Zeiten. Die Federal Reserve führte ihre dritte Zinserhöhung in Folge um 75 Basispunkte durch, während Japan zum ersten Mal seit 1998 intervenierte, um den Yen zu stützen historische Steuersenkungen und ein enormer Anstieg der Kreditaufnahme.
„Es ist schwer zu wissen, was wo und wann kaputt gehen wird“, sagte Mike Kelly, Head of Multi-Asset bei PineBridge Investments (USA). „Früher dachte man, dass eine Rezession kurz und oberflächlich sein würde. Jetzt werfen wir das weg und denken über die unbeabsichtigten Folgen einer viel strafferen Geldpolitik nach.“
Überall stürzten die Aktien ab. In einem Bärenmarkt schlossen sich The und Nasdaq beinahe an, während Anleihen auf den niedrigsten Stand seit Jahren fielen, als die Anleger ihre Portfolios auf eine Welt anhaltender Inflation und steigender Zinssätze neu ausrichteten.
Über allem stand der US-Dollar, der gegenüber einem Korb von Währungen auf den höchsten Stand seit 20 Jahren geschossen ist, was zum Teil von Anlegern angehoben wurde, die Schutz vor den wilden Schwankungen an den Märkten suchten.
“Währungskurse … bewegen sich jetzt heftig”, sagte David Kotok, Vorsitzender und Chief Investment Officer bei Cumberland Advisors. “Wenn Regierungen und Zentralbanken die Zinssätze festlegen, verlagern sie die Volatilität auf die Devisenmärkte.”
Vorerst haben die Ausverkäufe in allen Anlageklassen nur wenige Schnäppchenjäger angezogen. Tatsächlich glauben viele, dass sich die Dinge noch verschlimmern werden, da eine straffere Geldpolitik auf der ganzen Welt die Risiken einer weltweiten Rezession erhöht.
„Wir bleiben vorsichtig“, sagte Russ Koesterich, der den Global Allocation Fund für Blackrock (NYSE:), den weltgrößten Vermögensverwalter, beaufsichtigt, und stellte fest, dass seine Allokation in Aktien „deutlich unter der Benchmark“ liege und er auch bei Anleihen vorsichtig sei.
„Ich denke, es gibt viel Unsicherheit darüber, wie schnell die Inflation sinken wird, es gibt viel Unsicherheit darüber, ob die Fed eine so aggressive Straffungskampagne durchführen wird, wie sie diese Woche signalisiert hat.“
Kotok sagte, er sei konservativ mit hohen Barbeständen positioniert. „Ich würde gerne einen ausreichenden Ausverkauf sehen, um den Einstieg in den US-Aktienmarkt attraktiv zu machen“, sagte Kotok.
Die Folgen der hektischen Woche verschärften die Trends für Aktien und Anleihen, die das ganze Jahr über anhielten, und drückten die Preise für beide Anlageklassen nach unten. Aber die trüben Aussichten führten dazu, dass sie einigen Anlegern immer noch nicht billig genug waren.
„Wir glauben, dass die Zeit für Long-Positionen bei Aktien noch vor uns liegt, bis wir Anzeichen dafür sehen, dass der Markt die Talsohle erreicht hat“, sagte Jake Jolly, Senior Investment Strategist bei BNY Mellon (NYSE:), der seine Allokation auf Short Duration erhöht hat Staatsanleihen.
“Der Markt nähert sich immer mehr der Einpreisung dieser Rezession, die allgemein erwartet, aber noch nicht vollständig eingepreist ist.”
Raue Woche bei globalen Aktien https://graphics.reuters.com/USA-STOCKS/GLOBAL/dwvkrxoxapm/chart.png
Die Strategen von Goldman Sachs (NYSE:) senkten am Freitag ihr Jahresendziel für den US-Aktienindex S&P 500 von 4.300 auf 3.600. Der Index lag zuletzt bei 3.693,23.
Die Anleiherenditen, die sich umgekehrt zu den Preisen entwickeln, stiegen weltweit stark an. Die Renditen der als Benchmark dienenden US-Staatsanleihen mit 10-jähriger Laufzeit erreichten den höchsten Stand seit mehr als 12 Jahren, während die Rendite zweijähriger deutscher Anleihen zum ersten Mal seit Ende 2008 über 2 % stieg. In Großbritannien stiegen fünfjährige Gilts um 50 Basispunkte – laut Refinitiv-Daten ihr größter Tagessprung seit mindestens Ende 1991.
„Irgendwann werden sich die Ängste von Inflation auf Wachstum verlagern“, sagte Matthew Nest, Global Head of Active Fixed Income bei Bundesstraße (NYSE:) Global Advisors, der der Meinung ist, dass die Anleiherenditen so hoch gestiegen sind, dass sie beginnen, „ziemlich attraktiv“ auszusehen.
Die Zentralbanken verstärken den Kampf gegen die Inflation https://graphics.reuters.com/GLOBAL-CENTRALBANKS/klvykaanlvg/chart.png
Anleger befürchten, dass die Dinge noch schlimmer werden, bevor sie besser werden.
„Die Frage ist jetzt nicht, ob wir in eine Rezession geraten, sondern wie tief die Rezession sein wird und ob wir irgendeine Art von Finanzkrise und einen großen globalen Liquiditätsschock haben könnten“, sagte Mike Riddell, Senior Fixed Income Portfolio Manager bei Allianz (ETR:) Global Investors in London.
Da die Geldpolitik tendenziell mit Verzögerung arbeitet, schätzt Riddell, dass die erneute restriktive Haltung der Zentralbanken bedeutet, dass die Weltwirtschaft Mitte nächsten Jahres noch schwächer sein wird.
„Wir sind der Ansicht, dass die Märkte den bevorstehenden Einbruch des globalen Wirtschaftswachstums immer noch massiv unterschätzen“, sagte er.