© Reuters. DATEIFOTO: Ein Bildschirm zeigt den Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, während er spricht, während ein Händler auf dem Parkett der New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, USA, am 2. November 2022 arbeitet. REUTERS/Brendan McDermid/Archivfoto
Von David Randall und Lewis Krauskopf
(Reuters) – Anleger, die eine Rechtfertigung für atemberaubende Rallyes bei Aktien und Anleihen suchen, finden Hoffnung in den Worten des Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, auch wenn die Zentralbank darauf besteht, dass der Kampf gegen die Inflation noch einen langen Weg vor sich hat.
Anzeichen einer nachlassenden Inflation haben zu Wetten geführt, dass die Fed früher als erwartet mit der Lockerung ihrer restriktiven Geldpolitik beginnen wird, was dazu geführt hat, dass die US-Notenbank im November ihren größten Monatsgewinn seit mehr als einem Jahr verzeichnete. Die Renditen der 10-jährigen US-Staatsanleihen, die sich gegenläufig zu den Preisen entwickeln, verzeichneten den stärksten Rückgang seit mehr als einem Jahrzehnt.
Einige Anleger glauben, dass Powell am Freitag eine schrittweise Verlagerung hin zu einem gemäßigteren Ausblick signalisiert haben könnte, als er sagte, die Risiken einer zu weiten Zinserhöhung seien „ausgewogener“ geworden mit denen, die damit einhergehen, dass die Zinssätze nicht hoch genug angehoben werden, um die Inflation zu kontrollieren.
Der S&P 500 kletterte um fast 0,7 % und war nach den Kommentaren – die vor einer ruhigen Phase vor der geldpolitischen Sitzung der Fed am 12. und 13. Dezember erfolgten – auf dem besten Weg, den höchsten Schlussstand des Jahres zu erreichen. Zweijährige Staatsanleihen, die empfindlich auf Zinserwartungen reagieren, fielen um fast 15 Basispunkte auf den niedrigsten Stand seit Juni.
Der Fed-Vorsitzende bekräftigte, dass der Kampf gegen die Inflation noch lange nicht abgeschlossen sei und sagte, die Zentralbank sei bereit, die Geldpolitik bei Bedarf weiter zu straffen.
„Er lieferte ausgewogene Kommentare, sowohl zurückhaltend als auch restriktiv, und die Märkte ignorieren die restriktiven Kommentare weitgehend und greifen die zurückhaltenden Kommentare auf, die zeigen, dass die Fed im Wesentlichen am Ende ist“, sagte Paul Nolte, leitender Vermögensberater und Marktstratege bei Murphy & Sylvest Wealth Management.
In den letzten Wochen häuften sich die Anzeichen einer nachlassenden Inflation. Am Donnerstag zeigten Daten, dass der von der Fed bevorzugte Inflationsindikator, der PCE-Kernpreisindex, im Oktober nachgab und damit andere Berichte ergänzte, die auf sinkende Verbraucherpreise und eine schwächere Wirtschaftstätigkeit hinwiesen.
Händlerwetten auf Zinssenkungen der Fed ab der ersten Hälfte des Jahres 2024 gewannen diese Woche an Fahrt, nachdem Fed-Gouverneur Christopher Waller, ein einflussreicher und normalerweise restriktiver Politiker, angedeutet hatte, dass Zinssenkungen bis dahin erforderlich sein könnten, um zu verhindern, dass die Geldpolitik angesichts der Lockerung übermäßig restriktiv wird Inflation.
Laut LSEG-Daten bedeuten Federal Funds Futures, ein weit verbreitetes Wertpapier zur Absicherung kurzfristiger Zinsrisiken, einen Fed Funds Rate von 4,533 % bis Ende Juli, gegenüber 5,121 %, die vor drei Monaten für diesen Zeitraum erwartet wurden.
Anleger sehen eine große Chance, dass die Zentralbank bereits im März 2024 eine Zinssenkung durchführt, wie LSEG-Daten zeigen.
„Powell sagt im Wesentlichen, dass die Inflation schneller sinkt als erwartet, und jetzt können wir einfach abwarten und sehen, was passiert.“ Das ist die Botschaft. Und als Marktteilnehmer werde ich diese Botschaft immer als etwas Lockeres auffassen“, sagte Ed Al-Hussainy, ein leitender Analyst bei Columbia Threadneedle Investments, der sich auf einen weiteren Zinsrückgang vorbereitet.
Natürlich hat der Markt die Fed und die wirtschaftlichen Bedingungen in den letzten Jahren mehrmals falsch eingeschätzt und wird dies möglicherweise erneut tun. Ende 2022 beispielsweise erwarteten viele, dass es in diesem Jahr zu einer Rezession kommen würde, die die Fed zu einer Lockerung der Geldpolitik zwingen würde. Die Wirtschaft erwies sich als widerstandsfähig, während die Geldpolitik straff blieb.
„Sie befinden sich hier eindeutig im Niemandsland und der Markt hört, was er hören will“, sagte James St. Aubin, Chief Investment Officer bei Sierra Investment Management, der ein taktisches Trendfolge-Portfolio verwaltet. „Powell versucht, bei der Beratung einen sehr maßvollen Ansatz zu verfolgen und niemandem auf der einen oder anderen Seite zu viel zu geben.“