©Reuters. DATEIFOTO: Ein Adler krönt die Fassade des Gebäudes der US-Notenbank in Washington, 31. Juli 2013. REUTERS/Jonathan Ernst/Dateifoto
Von Gertrude Chavez-Dreyfuss
NEW YORK (Reuters) – Rezessionssorgen treiben Anleger vor der ersten Sitzung der Federal Reserve im Jahr 2023 in Staatsanleihen und andere festverzinsliche Anlagen, auch wenn die Aktien das Jahr mit einer hoffnungsvollen Rally beginnen. Die Renditen der 10-jährigen Benchmark-US-Schatzanweisungen, die sich umgekehrt zu den Preisen entwickeln, sind seit ihrem Oktober-Hoch von 4,338 % um rund 83 Basispunkte gefallen, und die Anleger investierten letzte Woche 4,89 Milliarden US-Dollar in US-Anleihefonds, die dritte Woche in Folge mit Nettozuflüssen . Die Rally kommt, nachdem Treasuries nach der aggressivsten geldpolitischen Straffung der Fed seit den 1980er Jahren das schlechteste Jahr in ihrer Geschichte verzeichneten. Die Befürchtung, dass die Zinserhöhungen der Fed die US-Wirtschaft in eine Rezession stürzen könnten, war ein wesentlicher Treiber der Nachfrage nach Treasuries, die in wirtschaftlich unsicheren Zeiten oft als sicherer Hafen angesehen werden. Während die Anleger allgemein erwarten, dass die Fed die Zinsen am Ende ihrer geldpolitischen Sitzung am 1. Februar um weitere 25 Basispunkte anheben wird, suchen die Märkte auch nach Signalen dafür, dass die Zentralbank angesichts der Anzeichen einer sinkenden Inflation ihre restriktive Geldpolitik zurückzieht und Weichheit in der Wirtschaft.
„Hier kocht alles über“, sagte Rob Daly, Director of Fixed Income bei Glenmede Investment Management. „Es findet ein Risikoabbau statt, und wir sehen Abflüsse aus Aktien in höherwertige Teile des Marktes wie festverzinsliche Wertpapiere.“ Dieser Schritt stand im Gegensatz zu einer jüngsten Aktienrallye, bei der Rezessionssorgen weniger offensichtlich sind und Hoffnungen auf eine sogenannte sanfte Landung aufgekommen sind, bei der die Inflation nachlässt und das Wachstum robust bleibt.
Der ist seit Jahresbeginn um 4,6 % gestiegen und der ist um fast 9 % gestiegen, in einer Erholung, die viele der Namen, die in der letztjährigen Aktienkrise niedergeschlagen wurden, in die Höhe trieb.
Einige Aktienanleger gehen dennoch auf Nummer sicher und gehen davon aus, dass die derzeitige Aktienrally im Falle einer Rezession abflauen wird. US-Aktienfonds haben seit zehn Wochen in Folge Abflüsse verzeichnet, obwohl die Indizes gestiegen sind, wobei die Anleger laut Daten von Refinitiv Lipper in der letzten Woche rund 1,14 Milliarden US-Dollar abgezogen haben. Phil Orlando, Chief Equity Strategist bei Federated Hermes (NYSE:), sitzt in Treasuries, Barmitteln und anderen defensiven Anlagen in Erwartung einer Umkehrung der aktuellen Aktienrallye. „Unser Gefühl ist, dass die Aktien sinken (gehen) und wir eine defensive Haltung beibehalten müssen“, sagte er.
VORSICHTIGE HALTUNG
Die Fed hat prognostiziert, dass sie ihren Leitzins auf 5 % bis 5,25 % anheben und dort mindestens bis Ende des Jahres halten wird, eine Aussicht, von der viele Anleger befürchten, dass sie eine Rezession so gut wie unvermeidlich machen oder einen wirtschaftlichen Abschwung verschärfen wird. Der Zinssatz liegt derzeit zwischen 4,25 % und 4,50 %. Im Moment sind viele Anleger einer gemäßigteren Sichtweise verbunden und setzen darauf, dass die politischen Entscheidungsträger die Augen verschließen werden, wenn sich das Wachstum verlangsamt. An den Futures-Märkten wird erwartet, dass die Zinsen bei etwa 4,93 % ihren Höhepunkt erreichen und in der zweiten Jahreshälfte fallen werden.
Sich verfestigende Erwartungen einer gemäßigteren Fed würden theoretisch die Aussichten auf steigende Zinsen dämpfen und die Argumente für sinkende Anleiherenditen untermauern.
„Ich wette auf eine Rezession“, sagte Ellis Phifer, Managing Director, Fixed Income Research, bei Raymond James. “Die Fed ist näher am Ende als am Anfang, und die Zinsen fallen normalerweise über die Kurve, wenn die Fed mit der Zinserhöhung fertig ist.”
Natürlich nehmen einige Anleger die Zentralbank gerne beim Wort und halten die Wettquoten länger hoch.
BlackRock (NYSE:), der weltgrößte Vermögensverwalter, schrieb am Montag, er glaube, dass sich die Trennung zugunsten höherer Zinsen auflösen werde, da die globalen Zentralbanken „die Politik überziehen, weil sie sich Sorgen über das Fortbestehen der zugrunde liegenden Kerninflation machen“.
Die Strategen des Unternehmens empfahlen kurzfristige Staatsanleihen, erstklassige Kredite und hypothekenbesicherte Wertpapiere von Agenturen.
Rezessionen werden in der Regel im Nachhinein vom National Bureau of Economic Research (NBER) ausgerufen, und nur wenige Anleger glauben, dass die US-Wirtschaft derzeit eine solche erlebt. Dennoch wurden schwächere Verbraucherausgaben, ein Rückgang der Produktionstätigkeit und Entlassungen in der Technologiebranche als Beweis für einen drohenden Abschwung angeführt. Bruno Braizinha, Direktor für US-Zinsstrategie bei BofA Securities in New York, sagte, er habe eine Belebung der Nachfrage nach Staatsanleihen festgestellt, was „eine vorsichtigere Einschätzung der Aussichten“ widerspiegele. Die Kernansicht der BofA sei eine Rezession in der zweiten Jahreshälfte mit Arbeitsplatzverlusten, fügte er hinzu. „Deshalb finde ich es nicht unangemessen, dass der Markt Ende 2023 Preissenkungen einpreist.“