©Reuters. DATEIFOTO: Gouverneur der Bank of England Andrew Bailey spricht während einer Pressekonferenz bei der Bank of England in London, Großbritannien, am 3. Februar 2022. Dan Kitwood/Pool via REUTERS
Von William Schomberg und David Milliken
LONDON (Reuters) – Andrew Bailey führt die Bank of England in eine der komplexesten Herausforderungen seit Jahrzehnten, während er in einem wichtigen Teil seiner Arbeit mit Kritik an seiner Bilanz konfrontiert wird – wie er seine Denkweise und die der Zentralbank erklären soll.
Bailey feiert am Mittwoch zwei Jahre als Gouverneur, nachdem er im März 2020 die Nachfolge von Mark Carney angetreten hatte, gerade als die fünftgrößte Volkswirtschaft der Welt in ihren historischen COVID-19-Einbruch schlitterte.
Die BoE senkte die Zinssätze einige Tage vor Carneys Abgang und wiederholte dies vier Tage nach der Übernahme durch Bailey. Es erweiterte auch sein Programm zum Kauf von Anleihen um 200 Milliarden Pfund (260 Milliarden US-Dollar).
Die schnelle Reaktion trug dazu bei, die Panik an den Finanzmärkten zu überwinden, und brachte der BoE Lob ein.
Aber seitdem hat Bailey Kritik von Investoren, Gewerkschaften und einigen Leuten auf sich gezogen, die mit ihm zusammengearbeitet haben.
Der Internationale Währungsfonds sagte Ende Februar, dass „Berechenbarkeit und klare Kommunikation über Forward Guidance die Wirksamkeit der Politik verbessern würden“ der BoE.
Ebenfalls im vergangenen Monat verärgerte Bailey die Gewerkschaften und wurde vom Sprecher von Premierminister Boris Johnson abgewiesen, als er angesichts der schnell steigenden Inflation Lohnzurückhaltung forderte.
Andere politische Entscheidungsträger der BoE versuchten, den Fokus auf Preisentscheidungen von Unternehmen zu lenken, aber Bailey geriet erneut in die Schlagzeilen, als er Schwierigkeiten hatte, eine Frage eines Gesetzgebers zu seinem eigenen Gehalt – 575.000 Pfund einschließlich Rentenbeitrag – zu beantworten.
Es war nicht das erste Messaging-Problem für Bailey, dessen Karriere hauptsächlich als Finanzaufsichtsbehörde bestand.
Ende letzten Jahres dachten viele Anleger, dass seine Äußerungen bedeuten würden, dass die BoE bereit sei, die Geldpolitik zu straffen. Goldman Sachs (NYSE:) und andere Banken prognostizierten eine erste Zinserhöhung im November.
Als der geldpolitische Ausschuss die Zinsen unverändert ließ, stiegen die Kurse britischer Staatsanleihen am stärksten seit dem Brexit-Schock 2016. Das Pfund Sterling ist seit über 18 Monaten am stärksten gefallen.
Viele Anleger wurden auch überrascht, als die BoE im Dezember begann, die Zinsen anzuheben.
„Er hat einen Mangel an Wertschätzung für die Wirkung gezeigt, die seine Kommentare auf den Märkten haben können“, sagte Oliver Blackbourn, Portfoliomanager eines in Großbritannien ansässigen Multi-Asset-Teams bei Janus Henderson Investors.
“Es gibt einen wirklich schmalen Grat in der Art und Weise, wie Zentralbanken kommunizieren. Ich denke, dass sie das manchmal völlig falsch eingeschätzt haben.”
Die Marktprognosen, dass die britischen Zinssätze in 18 bis 24 Monaten ihren Höchststand erreichen werden, spiegeln die Besorgnis darüber wider, dass die BoE es schafft, die Inflation zu kontrollieren, ohne eine Rezession auszulösen, sagte Blackbourn.
Großbritannien steht vor einem starken Druck auf die Lebenshaltungskosten, da die Inflation voraussichtlich über 8 % steigen wird – das Vierfache des Ziels der BoE – da die Folgen der russischen Invasion in der Ukraine zu einem Anstieg der Energiepreise und Lieferkettenengpässen bei COVID-19 beitragen.
Die BoE wird voraussichtlich am Donnerstag einen dritten Zinssatz seit Dezember bekannt geben.
Die Pressestelle der BoE lehnte eine Stellungnahme ab, als sie von Reuters wegen dieser Geschichte kontaktiert wurde.
Bailey hat seine Kommentare im Vorfeld der politischen Entscheidung im November verteidigt und erklärt, er habe sich nie im Voraus zu einem Schritt verpflichtet.
GEMISCHTE NACHRICHTEN
Baileys Nachrichtenprobleme begannen im Jahr 2020, als er sagte, dass die Anleihekäufe der BoE nicht nur dazu beitragen würden, die Inflation wieder auf den Zielwert zu bringen, sondern auch den Kreditbedarf der Regierung glätten würden.
Einige Kommentatoren sagten, dass dies die Unabhängigkeit der BoE verwischt habe.
Andere hochrangige Entscheidungsträger der BoE betonten dann, dass die Anleihekäufe nur verstärkt wurden, um das Inflationsziel zu erreichen.
Aber im vergangenen Juli sagte der Wirtschaftsausschuss im Oberhaus des britischen Parlaments, dass Baileys Äußerungen wahrscheinlich zu der Wahrnehmung beigetragen haben, dass der Anstieg der Anleihekäufe zumindest teilweise motiviert war, die Regierung zu finanzieren.
„Wenn sich diese Wahrnehmung weiter ausbreitet, könnte die Fähigkeit der Bank of England, die Inflation zu kontrollieren und die finanzielle Stabilität aufrechtzuerhalten, erheblich untergraben werden“, sagte der Ausschuss in einem Bericht.
Leute, die mit Bailey bei der BoE gearbeitet haben, sagten, er habe manchmal unvorbereitete Kommentare abgegeben, im Gegensatz zu Carney, der mehr probte, bevor er im Parlament und vor den Medien sprach.
Carney hatte seine eigenen Nachrichtenprobleme, hauptsächlich die Art und Weise, wie sein Markenzeichen „Forward Guidance“ über den wahrscheinlichen Pfad der Zinssätze gelegentlich von Veränderungen in der Wirtschaft überholt wurde.
Aber der Kanadier war so auf die Details konzentriert, dass seine Berater sicherstellten, dass er den Preis für Milch und Brot wusste, falls er gefragt wurde, ein Maß an Vorbereitung, dem Bailey nicht folgt, sagte ein hochrangiger BoE-Beamter.
Bailey ist nicht der einzige hochrangige Finanzbeamte, der Schwierigkeiten hat, sich zu verständigen.
Die Führer der Zentralbanken, einschließlich der US-Notenbank, mussten ihre Ansicht zurücknehmen, dass der Anstieg der Inflation wahrscheinlich vorübergehend war.
Anleger sind auch durch die Versuche der Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, auf dem falschen Fuß erwischt worden, die Spaltungen innerhalb der EZB zu verfeinern.
Aber eine Person, die mit Debatten innerhalb der BoE vertraut ist, sagte, Bailey könne stur sein, an seiner eigenen Meinung festzuhalten, selbst wenn Kollegen, die in Fragen der makroökonomischen Politik erfahrener seien als er, versuchten, seine Meinung zu ändern.
Zu diesen Unterschieden gehörten Baileys Verknüpfung von Anleihekäufen mit der Fiskalpolitik der Regierung im Jahr 2020 und die öffentliche Äußerung von Besorgnis über die Höhe des Schuldenbergs der Zentralbank, etwas, vor dem Kollegen warnten, könnte zu der Wahrnehmung beitragen, dass die Unabhängigkeit der BoE geschwächt werde, sagte die Person.
Ein anderer BoE-Beamter verteidigte Bailey und sagte, er habe sich umfassend auf alle seine Pflichten vorbereitet und nicht weniger Zeit damit verbracht, sich auf öffentliche Veranstaltungen vorzubereiten als jeder frühere Gouverneur.
Bailey habe gerne direkte Antworten auf direkte Antworten gegeben und auch viel Zeit zur Verfügung gestellt, um mit Kollegen und Mitarbeitern zu sprechen, sagte der Beamte.
Die Kommunikationsherausforderung für Bailey wird wahrscheinlich nur in seinem dritten Jahr als Gouverneur zunehmen, da Inflations- und Rezessionsrisiken zunehmen.
„Mit Blick auf die Zukunft könnten die Anleger angesichts der Art und Weise, wie sich die Märkte über politische Fehler und die Entwicklung der Inflations- und Wachstumsaussichten entwickeln, wirklich eine ruhigere Hand am Ruder gebrauchen“, sagte Blackbourn von Janus Henderson.
($1 = 0,7681 Pfund)