©Reuters. DATEIFOTO: Eine Person geht über die Waterloo Bridge mit dem Finanzviertel der City of London im Hintergrund, in London, Großbritannien, 13. Januar 2023. REUTERS/Henry Nicholls/File Photo
Von Chiara Elisei, Nell Mackenzie und Pablo Mayo Cerqueiro
LONDON (Reuters) – Banken kürzen einen Haufen unverkaufter Kredite, die Private-Equity-Übernahmen in der Ära des billigen Geldes unterstützten, und versuchen, schwere Rückschläge zu vermeiden, indem sie die Schulden refinanzieren oder Teile auf Sekundärmärkten verkaufen, sagten Banker und Investoren.
Der Bestand an unverkauften Krediten in Europa beträgt jetzt weniger als 5 Milliarden Euro (5,4 Milliarden US-Dollar) von rund 15 Milliarden Euro im dritten Quartal, schätzten zwei Banker.
Bis zur Ablösung der Kredite ist die Kapazität der Banken, neue große Buyout-Finanzierungen zu zeichnen, begrenzt, was die Aktivität von Fusionen und Übernahmen (M&A) zurückhält, die im vergangenen Jahr in Europa um 27 % einbrach.
Einige Banken verkaufen jetzt neue Kredite an Investoren, um bestehende Schulden zurückzuzahlen, die in ihren Büchern standen und mit M&A-Deals verbunden waren.
Dies war kürzlich beim französischen IT-Dienstleistungsunternehmen Inetum der Fall, das im vergangenen Juli vom Private-Equity-Haus Bain Capital übernommen wurde, sagten einer der Banker, ein dritter Banker und ein Analyst.
Anfang dieses Monats verkauften die Banken von Inetum, angeführt von BNP Paribas (OTC:) und Credit Suisse, ein Darlehen in Höhe von rund 343 Millionen Euro an Investoren, um eine ursprünglich in ihren Büchern gehaltene Fazilität zurückzuzahlen, sagten sie.
Die Märkte für Staatsanleihen waren aufgrund des Krieges in der Ukraine und aggressiver Zinserhöhungen weltweit für einen Großteil des Jahres 2022 eingefroren. Daher änderten die Banken die Struktur solcher Kredite und verlagerten sie aus ihren Handels- in Bankbücher, um zu vermeiden, dass sie die Kredite abschreiben und Verluste hinnehmen mussten.
Ein Handelsbuch umfasst Kredite, die Banken zum Verkauf vorgesehen haben und die daher zum Marktwert bewertet werden, während ein Bankbuch darin besteht, dass ein Kreditgeber Kredite und andere Vermögenswerte hält, die nicht zur Veräußerung bestimmt sind.
Ed Eyerman, Head of European Leveraged Finance bei Fitch Ratings, sagte, der Sinn solcher Änderungen bestehe darin, die Kredite dann zu refinanzieren, wenn sich die Bedingungen verbessern, wie es jetzt der Fall ist.
Der neue Kredit von Inetum wurde von einer ursprünglichen Zielgröße von 100 bis 150 Millionen Euro erhöht, sagten der dritte Banker und der Analyst.
AUSLADUNG
Viele Lock-up-Vereinbarungen, die Banken früher daran gehindert haben, Schulden abzustoßen, sind jetzt ebenfalls abgelaufen, sodass Banken Käufer auf den Sekundärmärkten finden können.
Einige Banken, darunter Goldman Sachs (NYSE:), haben kürzlich einige auf Pfund Sterling lautende Darlehen verkauft, die zur Unterstützung der Übernahme des britischen Supermarkts Morrisons durch die PE-Firma Clayton Dubilier & Rice (CD&R), den ersten und einen vierten Banker sowie zwei Investoren, arrangiert wurden sagte Reuters.
Goldman Sachs lehnte eine Stellungnahme ab.
Andere verkaufte Darlehen beinhalten jene, die den Kauf des Teeunternehmens Ekaterra von Unilever (NYSE:) durch CVC Capital Partners im vergangenen Juli unterstützten, sagten der erste Banker und ein dritter Investor.
„Anfangs konnten (Banken) die Kredite wegen bestimmter Beschränkungen nicht verkaufen, aber jetzt, da sie abgelaufen sind, können sie offensichtlich abladen“, sagte Amine Nedjai, CEO des 100-Millionen-Dollar-Family Office Alpha Blue Ocean.
„Letztes Jahr um diese Zeit dachten die Banken wahrscheinlich: ‚Gute Zeiten werden weitergehen, ich kann sie jederzeit verkaufen‘“, sagte Nedjai und fügte hinzu, dass sich die Deals zu der Zeit auf die Übernahme des Softwareunternehmens Citrix Systems (NASDAQ:) und Social bezogen Die Medienplattform Twitter wurde letztes Jahr geschlossen, die Märkte waren rückläufig und der Wert der Schulden aus diesen Transaktionen nahm einen Schlag.
“Dies ließ die Banken zurück, die die Tasche hielten.”
Die Banken führten entweder Auktionen oder bilaterale Gespräche mit potenziellen Investoren durch, sagten einer der Banker und die Investoren.
Zu den Käufern gehören neben traditionellen Kreditinvestoren zunehmend Hedgefonds und Private-Debt-Fonds, die von saftigen Renditen angelockt werden, fügten sie hinzu.
Obwohl sich die Stimmung verbessert hat, hat die Ablösung der Kredite für die Banken immer noch ihren Preis.
Beispielsweise liegt der Preis für die auf Pfund Sterling lautenden Kredite von Morrisons bei etwa 85 Pence, wie Daten von Refinitiv zeigen. Dies impliziert einen hohen Abschlag von 15 Pence auf das Pfund, wenn die Banken die Kredite auf diesem Niveau verkaufen.
Banken verdienen auch Geld, indem sie dem Kreditnehmer eine Gebühr für die Bereitstellung von Krediten in Rechnung stellen und die Kredite dann an Drittinvestoren verkaufen. Aber wenn diese Kredite zu einem ermäßigten Zinssatz verkauft werden, können Banken Geld verlieren.
Reuters konnte die genaue Höhe des Schadens bei den verkauften Krediten nicht ermitteln.
Auf der anderen Seite können Kredite, die von Banken verkauft werden, attraktive Gewinne für Käufer generieren. Einige Ekaterra-Darlehen wurden im niedrigen Bereich von 80 Pence verkauft, und die Preise liegen jetzt in der Nähe von 90 Pence, sagten der erste Banker und der erste Investor.
($1 = 0,9185 Euro)