©Reuters. DATEIFOTO: Eine allgemeine Ansicht des Gebäudes der Bank of England (BoE). REUTERS/Maja Smiejkowska
Von William Schomberg
LONDON (Reuters) – Die Bank of England hat in ihrem Kampf gegen die Inflation – zumindest kurzfristig – durch die riesige Rettungsaktion für die Stromrechnung von Premierministerin Liz Truss einen Schub erhalten, aber es sieht so aus, als würde sie die Zinssätze nächste Woche noch stark anheben.
Die von Truss am Donnerstag angekündigte Zollobergrenze, die voraussichtlich 100 Milliarden Pfund (116 Milliarden US-Dollar) oder mehr über zwei Jahre kosten wird, wird es Ökonomen zufolge ermöglichen, die Inflation um bis zu fünf Prozentpunkte unter früheren Prognosen zu erreichen.
Bei 11 % – der neuen Schätzung mehrerer Analysten – würde der Höhepunkt des jüngsten Anstiegs der Inflation mehr als das Fünffache des Ziels der BoE von 2 % betragen.
Das würde die politischen Entscheidungsträger immer noch besorgt darüber lassen, dass sich die Inflationserwartungen in der Wirtschaft verfestigen, wäre aber viel weniger alarmierend als das Szenario ohne das Eingreifen der Regierung.
Grafik: UK-Inflationserwartungen: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zjvqkrkwdvx/Two.PNG
Das schiere Ausmaß der Unterstützung dürfte jedoch in weiterer Zukunft Inflationsdruck erzeugen, da die Haushalte Tausende von Pfund besser dran sein werden, als sie es sonst gewesen wären.
Um dem entgegenzuwirken, könnte die BoE die Zinsen schneller und höher als zuvor erwartet anheben, beginnend mit ihrer geldpolitischen Ankündigung im September am Donnerstag. Die Entscheidung soll trotz offizieller Trauer um Queen Elizabeth planmäßig getroffen werden.
„Ich vermute, dass die Größe des Pakets die Mitglieder des Monetary Policy Committee wahrscheinlich belasten wird“, sagte George Buckley, Ökonom bei Nomura.
Er prognostizierte eine Zinserhöhung um einen halben Prozentpunkt am 15. September – was der Erhöhung des letzten Monats entsprechen würde, aber erst das zweite Mal seit 1995 wäre, dass die Leitzinsen so stark gestiegen sind – mit weiteren Zinserhöhungen, die folgen werden.
BoE-Chefökonom Huw Pill sagte diese Woche, die Zentralbank werde sicherstellen, dass die Staatsausgaben keine Inflation erzeugen.
James Smith von ING sagte, dass das Preisobergrenzenpolster für die Haushaltsfinanzen – plus ein weiterer Schub durch die von Truss versprochenen Steuersenkungen – bedeuten könnte, dass die BoE länger warten wird, bevor sie ihre Zinserhöhungen rückgängig macht, als andere Zentralbanken.
„Das bedeutet wahrscheinlich, dass sie Zinssenkungen viel weniger dringend in Betracht ziehen werden als die Fed oder einige der anderen Zentralbanken, die die Zinsen bis Mitte nächsten Jahres senken könnten“, sagte Smith.
REZESSION ABGELEITET?
Samuel Tombs vom Beratungsunternehmen Pantheon Macroeconomics sagte, dass die von der BoE prognostizierte Rezession knapp vermieden werden könnte, was den Weg für eine Zinserhöhung um einen halben Prozentpunkt nächste Woche und eine weitere im November ebne.
Das würde die Bankrate auf 2,75 % bringen, den höchsten Stand seit 2008, wo Tombs dachte, dass sie bleiben würde, weit unter den Wetten an den Finanzmärkten von mehr als 4 %.
Philip Shaw von Investec sagte, dass die Regierung mit ihrem Stimulus-Vorstoß und die BoE mit ihren Zinserhöhungen möglicherweise in verschiedene Richtungen ziehen könnten, was das Risiko einer politischen Verwirrung erhöhe.
„Die Tatsache, dass der Kanzler und der Gouverneur anscheinend zweimal wöchentlich Gespräche führen, ist aus Sicht der politischen Koordinierung ermutigend“, sagte Shaw.
Der neue Finanzminister Kwasi Kwarteng und der BoE-Gouverneur Andrew Bailey werden sich regelmäßig treffen, zunächst zweimal pro Woche, um die wirtschaftliche Unterstützung zu koordinieren, teilte das Finanzministerium am Mittwoch mit.
Kwarteng wird voraussichtlich noch in diesem Monat ein Notfallbudget, einschließlich Steuersenkungen, bekannt geben.
Ebenfalls wahrscheinlich die BoE-Zinsen in die Höhe treiben wird der inflationsbefeuerte Rückgang des Pfunds, das diese Woche gegenüber dem US-Dollar auf den niedrigsten Stand seit 1985 gesunken ist, teilweise aufgrund von Bedenken über das von Truss geplante Ausmaß der Kreditaufnahme.
Auch andere Zentralbanken erhöhen die Zinsen aggressiv, um die Inflation zu bekämpfen. Die Europäische Zentralbank erhöhte diese Woche ihren Leitzins um 75 Basispunkte, die größte Maßnahme aller Zeiten.
Grafik: Der Wettlauf um die Zinserhöhung: https://graphics.reuters.com/BRITAIN-BOE/lgvdwdlaapo/chart.png
Die BoE wird nicht nur die Zinsen erhöhen, sondern auch damit beginnen, den Vorrat an britischen Staatsanleihen zu verkaufen, den sie nach der globalen Finanzkrise 2007-08 aufgebaut hat.
Das MPC sagte letzten Monat, es werde im September eine Bestätigungsabstimmung über den Beginn der Verkäufe abhalten, “vorbehaltlich der wirtschaftlichen und Marktbedingungen, die als angemessen beurteilt werden”.
Einige Ökonomen haben angedeutet, dass die jüngsten Umwälzungen am Anleihemarkt den Verkaufsplan der BoE verlangsamen könnten.
($1 = 0,8630 Pfund)