© Reuters. DATEIFOTO: Die japanische Nationalflagge wird am 20. September 2023 auf dem Hauptsitz der Bank of Japan in Tokio, Japan, gehisst. REUTERS/Issei Kato
Von Leika Kihara und Tetsushi Kajimoto
TOKIO (Reuters) – Die Bank of Japan hat ihren Einfluss auf die langfristigen Zinssätze weiter gelockert, indem sie am Dienstag ihre Politik zur Kontrolle der Anleiherenditen erneut angepasst hat und damit einen weiteren kleinen Schritt in Richtung Abbau der massiven geldpolitischen Anreize des letzten Jahrzehnts unternommen hat.
Der neunköpfige Vorstand korrigierte außerdem seine Preisprognosen und geht davon aus, dass die Inflation in diesem und im nächsten Jahr deutlich über dem Ziel von 2 % liegen wird. Dies unterstreicht die wachsende Überzeugung, dass die Voraussetzungen für den Ausstieg aus der ultralockeren Geldpolitik geschaffen werden.
Doch nach der Entscheidung stürzte der Yen gegenüber dem Dollar ab, da sich die Händler auf die zurückhaltende Zusage der Bank of Japan konzentrierten, ihre äußerst akkommodierende Politik „geduldig“ beizubehalten, und prognostizierten, dass die Inflation im Jahr 2025 wieder unter 2 % sinken werde.
„Es sieht so aus, als würde die BOJ hier den ‚sanften, sanften‘ Ansatz verfolgen“, sagte Kyle Rodda, leitender Finanzmarktanalyst bei Capital.com in Melbourne. „Der Inkrementalismus war angesichts der Spekulationen über eine tatsächliche Optimierung vielleicht eine Überraschung für die Märkte.“
Wie allgemein erwartet, behielt die BOJ ihr unter Zinskurvenkontrolle (YCC) festgelegtes Ziel von -0,1 % für die kurzfristigen Zinssätze und für die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen bei etwa 0 % bei.
Doch die BOJ definierte 1,0 % neu als lockere „Obergrenze“ und nicht als starre Obergrenze und entfernte eine Zusage, das Niveau durch Angebote zum Kauf einer unbegrenzten Menge an Anleihen zu verteidigen.
„Angesichts der extrem hohen Unsicherheiten über die Wirtschaft und die Märkte ist es angemessen, die Flexibilität bei der Durchführung der Zinskurvenkontrolle zu erhöhen“, sagte die BOJ in einer Erklärung zur Bekanntgabe der Entscheidung.
Die Entscheidung verdeutlicht, wie steigende globale Anleiherenditen und anhaltende Inflation es der BOJ zunehmend erschweren, ihre umstrittene Kontrolle der Anleiherenditen aufrechtzuerhalten.
„(Die) BOJ wird einige Anleihen um dieses (1 %)-Niveau kaufen, aber nicht unbegrenzt, und sie haben gezeigt, was sie können. Trotz all der sprachlichen Verrenkungen ist es eine Tatsache, dass sie YCC abbauen“, sagte Tom Nash, Portfoliomanager bei UBS Asset Management in Sydney, das auf einen Anstieg der japanischen Renditen eingestellt ist.
„Eine Renditeobergrenze ist keine Renditeobergrenze, wenn man sie jedes Mal ändert, wenn sich der Markt nähert.“
Unter der Kritik, dass ihre starke Verteidigung der Obergrenze zu Marktverzerrungen und einem unerwünschten Yen-Rückgang führt, erhöhte die BOJ im Juli ihre faktische Obergrenze für die Rendite von 0,5 % auf 1,0 %.
Seitdem haben steigende globale Anleiherenditen die BOJ in eine schwierige Lage gebracht, wobei die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen wenige Stunden vor der Entscheidung am Dienstag auf ein neues Jahrzehnthoch von 0,955 % stieg.
Während die Anpassung die Notwendigkeit einer Ausweitung der Anleihekäufe durch die BOJ verringern könnte, könnte sie die Markterwartungen eines baldigen Endes des YCC und der Negativzinsen festigen.
Die Märkte konzentrieren sich auf die Pressekonferenz von Gouverneur Kazuo Ueda nach der Sitzung, um Hinweise darauf zu erhalten, wie schnell die Bank zu einem vollständigen Ausstieg aus der lockeren Geldpolitik übergehen könnte.
Die Inflation blieb im September den 18. Monat in Folge über dem Ziel der BOJ von 2 %. Umfragen haben steigende Inflationserwartungen ergeben, die die realen Kreditkosten senken.
Unter den globalen Zentralbanken, die die Zinsen in den letzten Jahren zumeist aggressiv angehoben haben, um die grassierende Inflation zu bekämpfen, ist die BOJ jedoch nach wie vor ein gemäßigter Ausreißer geblieben, geplagt von einer Tradition vorzeitiger Straffung, die von Politikern kritisiert wurde, weil sie den Ausstieg aus der chronischen Deflation verzögerte.
Trotz der wiederholten Zusicherungen von Ueda, dass die extrem niedrigen Zinssätze bestehen bleiben, prognostizieren die Märkte bereits einen Politikwechsel Anfang nächsten Jahres.
Fast zwei Drittel der von Reuters befragten Ökonomen gehen davon aus, dass die BOJ die Negativzinsen im nächsten Jahr beenden wird.