©Reuters. DATEIFOTO: Ein Mann geht vor dem Hauptsitz der Bank of Japan in Tokio, Japan, 18. Januar 2023. REUTERS/Issei Kato/Dateifoto
Von Kantaro Komiya und Eimi Yamamitsu
(Reuters) – Die Bank of Japan wird ihre langfristige Renditekontrollpolitik in diesem Jahr beenden, sagte die Mehrheit der Ökonomen in einer Reuters-Umfrage und erwartet, dass die neue Führung des Akademikers Kazuo Ueda das komplexe Lockerungsprogramm abbauen und die Funktionsfähigkeit des Anleihemarktes wiederherstellen wird.
Der Niedergang der Zinskurvenkontrolle (YCC) stand für die japanische Zentralbank im Fokus des Marktes, nachdem ihr Urheber, der amtierende Gouverneur Haruhiko Kuroda, seine zweite fünfjährige Amtszeit am 8.
Obwohl alle bis auf einen keine Überraschung bei Kurodas letzter Zinsüberprüfung in dieser Woche prognostizieren, sagte die Hälfte der Ökonomen in der Umfrage, dass Ueda innerhalb von drei Monaten weitere Anpassungen vornehmen wird, wenn nicht sogar eine vollständige Aufgabe des YCC, wie z. B. die Ausweitung der 10-Jahres-Rendite Cap-Bereich von 0,5 %.
Vierzehn von 26 Befragten auf eine Frage zum YCC erwarteten, dass die BOJ ihn in diesem Jahr beenden würde, wie die Umfrage vom 28. Februar bis 6. März zeigte. Acht von ihnen stimmten für April-Juni, vier für Juli-September und zwei für Oktober-Dezember.
„Ueda hat argumentiert, dass die langfristige Renditekontrolle ein System ist, das eine Feinabstimmung nicht unterstützt“, sagte Hiroshi Namioka, Chefstratege und Fondsmanager bei T&D Asset Management, der erwartet, dass Ueda YCC bei seinem ersten politischen Treffen Ende April aufgeben wird. “Eine drastische Änderung ist plausibel.”
Vier Befragte gaben an, dass das Ende des YCC im nächsten Jahr stattfinden wird, und weitere acht prognostizierten es für 2025 oder später. Keiner hat die Option „BOJ will YCC nicht beenden“ ausgewählt.
In einer separaten Frage, was die BOJ tun würde, wenn sie den YCC vor dem Ende anpassen würde, entschieden sich 14 von 23 Analysten für eine erneute Ausweitung ihrer Renditeschwankungsspanne, nachdem sie sie im Dezember auf 0,5 % verdoppelt hatte. Die verbleibenden neun Ökonomen erwarteten eine kurzfristigere Rendite.
Die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen hat die Obergrenze von 0,5 % der BOJ selbst nach der Anpassung im Dezember mehrmals überschritten, da die Anleger die Nachhaltigkeit von YCC vermuten.
„Während beide Mittel möglich sind, wäre eine Erweiterung der Bandbreite natürlicher, wenn die BOJ die Optimierung auf die Verbesserung der Marktfunktionalität zurückführen würde“, sagte Masamichi Adachi, Chefökonom von UBS.
Die Hälfte von 24 Befragten erwartete die zusätzliche YCC-Anpassung im April-Juni. Sieben haben es in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 erwartet, während drei es in der ersten Hälfte des Jahres 2024 gesehen haben.
KURODAS LETZTE ÜBERRASCHUNG?
Gouverneur Kuroda wird den Markt bei seinem letzten politischen Treffen der BOJ am 9. und 10. März wahrscheinlich nicht aufrütteln, so 96 % der 28 Befragten auf eine Frage und sagten, der nominierte nächste Chef Ueda sei besser positioniert, um eine Überprüfung oder Überarbeitung von Kuroda Ära monetäre Lockerung.
Nur ein Ökonom erwartete diese Woche eine überraschende Bewegung. „Wer bis zur Sitzung im April wartet, um das YCC zu beenden, riskiert einen weiteren großen spekulativen Angriff auf die Renditeobergrenze, der die BOJ dazu zwingen würde, mehr JGBs zu kaufen und die Funktionsweise des Anleihemarkts weiter zu verschlechtern“, sagte Darren Tay von Capital Economics.
Quellen, die mit den Überlegungen der BOJ vertraut sind, haben Reuters mitgeteilt, dass die Zentralbank wahrscheinlich keine größeren Änderungen am YCC vornehmen wird, da die Unsicherheit darüber besteht, ob die Löhne ausreichend steigen würden, um die Inflation nachhaltig um ihr Ziel von 2 % zu halten.
Eine weitere Umfragefrage, die mehrere Antworten zulässt, zeigte, dass 17 von 27 Befragten sagten, dass ein Inflationsausblick für das nächste Geschäftsjahr und über 2 % die BOJ dazu drängen wird, ihre massive Lockerung zu normalisieren.
Dreizehn Ökonomen wählten eine positive Wende der japanischen Produktionslücke als Auslöser für eine Normalisierung. Elf wählten Löhne, die die Verbraucherinflation übersteigen, und sieben wiesen auf deutlichere Nebenwirkungen der BOJ-Politik hin, die am Anleihemarkt zu beobachten sind.
Die Prognosen der Analysten für Japans Wirtschaftswachstum und Verbraucherinflation blieben gegenüber einer Umfrage vom Februar weitgehend unverändert, so die Medianschätzungen von rund 30 Befragten.
(Klicken Sie hier für weitere Artikel aus der globalen Wirtschaftsumfrage von Reuters)