ichn den Tagen, nachdem Philip Jansen zum nächsten Vorstandsvorsitzenden von BT ernannt wurde und die Herkulesaufgabe übernahm, die Geschicke des damals angeschlagenen Telekommunikationskonzerns wiederzubeleben, gaben begeisterte Anleger seinen Aktien einen seltenen Schub, der ihren Marktwert auf mehr als 26 Mrd .
Etwas mehr als drei Jahre später, Jansen – der, obwohl er seine Vision verwirklicht hat – ein Unternehmen leitet, das jetzt einen Wert von etwa 16 Milliarden Pfund hat, und steht vor der Aussicht auf einen Showdown mit seinem neuen größten Aktionär darüber, wie die Zukunft aussehen soll.
Patrick Drahi, der französisch-israelische Telekommunikationsmilliardär und Gründer von Altice, gilt als aggressiver Investor mit einer Vorliebe für Kostensenkungen in von ihm kontrollierten Unternehmen. Es steht ihm frei, seinen nächsten Schritt ab dem 10. Dezember zu machen, mit dem Auslaufen einer No-bid-Klausel, die nach den britischen Übernahmeregeln ausgelöst wurde, als er im Juni über sein Altice einen Anteil von 12,1 % an BT übernahm.
Aber bis heute hat Drahi die Karte der wohlwollenden Investoren mit unterstützenden Worten für das Management und die Strategie von BT gespielt und Flint, die vom ehemaligen Ofcom-Chef Ed Richards mitbegründete Unternehmensberatungsfirma, beauftragt, die Bedenken der Abgeordneten und Aufsichtsbehörden in Bezug auf seine Absichten gegenüber einem der national strategischen Vermögenswerte des Vereinigten Königreichs.
„Drahi ist ein aktiver Private-Equity-Investor“, sagte eine Quelle aus der Stadt. “Obwohl es einen sofortigen Zug geben kann oder nicht, wenn er frei ist, einen zu machen, ist er nach dieser Definition nicht da, um an der Seitenlinie zu sitzen.”
Während der Aktienkurs von BT hartnäckig gedrückt bleibt, ist er seit 2015, als Gavin Patterson CEO war, um 70 % gefallen. Niedrige Bewertungen und das Versprechen zukünftiger Gewinne aus der Einführung von Vollglas-Breitband- und 5G-Netzen bedeuten, dass der Telekommunikationssektor sein Mojo für Schnäppchen zurückbekommen hat. Jagd auf Opportunisten.
Letzte Woche schlug die US-Private-Equity-Firma KKR eine „freundliche“ Übernahme der angeschlagenen Telecom Italia in Höhe von 10,8 Mrd Infrastruktur und versucht, dies mit dem Segen einer Regierung zu schaffen, die indirekt etwa 10 % der Anteile hält.
Am Montag stieg der Aktienkurs von BT um 6%, nachdem berichtet wurde, dass Reliance Industries, das in Indien ansässige Konglomerat, das vom Milliardär Mukesh Ambani kontrolliert wird, entweder eine Übernahme oder den Kauf einer Beteiligung abwägt, um Mehrheitsaktionär zu werden. Stunden nachdem die Geschichte bekannt wurde, gab Reliance jedoch eine Erklärung ab, die den „grundlosen“ Bericht „kategorisch leugnete“.
Die BT-Aktien sind seit Jansens Amtsantritt im Februar 2019 um etwa 30 % gefallen, aber sie haben sich im letzten Jahr erholt, da sich seine strategischen Pläne auszuzahlen begannen. Der regulatorische Weg wurde freigemacht, um solide langfristige Renditen aus einer Investition von 15 Mrd sagte Analysten, es gehe davon aus, dass es in den nächsten zehn Jahren trotz zunehmender Konkurrenz durch Konkurrenten wie das neu fusionierte Virgin Media O2 im Wachstumsmodus bleiben werde.
“Wir nennen es UK zum Verkauf”, sagte Neil Campling, Medien- und Technologieanalyst beim Schweizer Finanzunternehmen Mirabaud. „Es gibt so viele britische Aktiengesellschaften, die zu Bewertungen weit unter denen anderer Länder gehandelt werden, was sie für viele äußerst attraktiv macht, und BT kreuzt sicherlich auch dieses Kästchen an.“
Tim Höttges, der Vorstandsvorsitzende der Deutschen Telekom, des zweitgrößten Aktionärs von BT, sagte kürzlich, er habe „alle Optionen“ in Bezug auf das britische Unternehmen übernommen.
Eine „einfache Option“, die Drahi kurzfristig verfolgen könnte, wäre laut einem Analysten, seinen Anteil zu erhöhen und möglicherweise die von DT kontrollierten 12% zu erwerben. DT hat die Beteiligung als Erbe der Übernahme des Mobilfunkbetreibers EE durch BT im Jahr 2015 passiv gehalten. Der deutsche Telekommunikationskonzern, der die Beteiligung 2018 in ihren Pensionsfonds überführt hatte, hatte sich zuvor gegen eine Option zur Erhöhung auf 15 . entschieden %.
Für Drahi, der versuchen könnte, seinen direkten Einfluss zu erhöhen, indem er mit einem Sitz im Vorstand von DT zu DT wechselt, würde sich eine vollständige Übernahme wahrscheinlich als die schwierige Option erweisen.
Die Besorgnis über die Bedrohung der britischen Wirtschaft und der nationalen Sicherheit durch eine Reihe jüngster Übernahmen britischer Unternehmen durch ausländische Konkurrenten und Private-Equity-Firmen wächst. Die Regierung hat Untersuchungen zu Geschäften angeordnet, darunter die Übernahme des in Cambridge ansässigen Chipdesigners Arm durch seinen US-Rivalen Nvidia im Wert von 54 Mrd. US-Dollar (40,6 Mrd. GBP). Sicherheits- und Investitionsgesetz 2021.
„Ich betrachte BT als ein Unternehmen von strategischer nationaler Bedeutung“, sagte Carl Murdock-Smith, Co-Leiter des Telekommunikations-Research der deutschen Investmentbank Berenberg. „Ich wäre überrascht, wenn sich Politiker damit wohl fühlen würden, dass es von Patrick Drahi privat gemacht wird. Wenn Sie versuchen, es zu tun, möchten Sie, dass es mit der Regierung Händchen hält. Aber würde die britische Regierung versuchen, sich an BT zu beteiligen, wie es der italienische staatliche Kreditgeber CDP bei Telecom Italia tut, nein, aber sie würde sich immer noch nicht wohl fühlen, wenn Drahi Mehrheitsaktionär wird.“
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Gerüchte, dass ein defensives BT radikale Ideen untersucht hat, einschließlich einer Abspaltung seines Verbraucherarms EE, scheinen unwahrscheinlich oder zumindest kompliziert zu realisieren, da es an einen vermögensgestützten Plan gebunden ist, um das Rentendefizit von Openreach in Höhe von 4,6 Mrd. GBP zu reduzieren. Der zeitweise spekulierte potenzielle Verkauf einer Beteiligung oder Abspaltung von Openreach, das den größten Teil des britischen Breitbandnetzes kontrolliert, wird wahrscheinlich als längerfristiger Gewinn angesehen.
„Openreach ist sehr langfristig ein Spin-off-Kandidat“, sagt Murdock-Smith. “Aber kurz- und mittelfristig bleibt das Rentendefizit ein Thema.”
Während BT auf Kriegsbasis umgezogen ist, der ehemalige Royal Mail- und ITV-Chef Adam Crozier am Mittwoch offiziell den Vorsitz übernimmt und die Boutique-Bank Robey Warshaw als Verteidigungsberater eingezogen wurde, hat Jansen zuvor erfolgreich unter der Schirmherrschaft des Privaten gearbeitet Beteiligungsmodell.
Im Jahr 2010 holten Bain Capital und Advent ihn von der Leitung der europäischen Geschäfte des Catering-Konzerns Sodexo ab, um den britischen Lebensmittellieferdienst Brake Bros zu leiten. Drei Jahre später wechselte er zu WorldPay, das wiederum im Besitz von Bain und Advent ist, und verdiente schätzungsweise 100 US-Dollar m vom Börsengang des Unternehmens im Jahr 2015 und anschließender Übernahme durch einen US-Rivalen im Jahr 2019 ab.
„Jansen hatte bisher keine Probleme mit PE“, sagte Campling. „Er hat gute Arbeit geleistet und den Grundstein gelegt, BT ist auf einem guten Weg, es gibt definitiv Frustration über den Aktienkurs, aber er arbeitet gut. Wenn es eine zweite Phase davon gäbe, abseits der Öffentlichkeit, glaube ich, dass er kein Problem damit hätte. Warum nicht privat nehmen, für den Deal bezahlt werden, ihn verbessern und BT drei Jahre später wieder auf den Markt bringen?“