THeute wird der neue Kanzler Jeremy Hunt eine Reihe von Ausgabenkürzungen vorlegen, von denen allgemein erwartet wird, dass sie zu den düsteren Tagen der Regierung von George Osborne zurückkehren. „Augenblickende“ Ausgabenkürzungen und Steuererhöhungen wurden in den Medien stark verfolgt. Der Kanzler, seine Regierung und ihre medialen Vorreiter rechtfertigten diesen erneuten Angriff auf öffentliche Daseinsvorsorge und wirtschaftlichen Wohlstand mit dem Hinweis auf einen riesigen und erschreckenden neuen Himmelskörper: das „fiskalische schwarze Loch“ – das angeblich in den Staatsfinanzen entstanden sein soll letzten Monat und vielleicht bis zu 60 Mrd. £ betragen. Der Regierung bleibt keine andere Wahl, um mit den Worten des Direktors des Institute for Fiscal Studies, Paul Johnson, „große, schmerzhafte Ausgabenkürzungen“ oder Steuererhöhungen.
Doch diese kreischende Kehrtwende in der Regierungspolitik – die im Widerspruch zu den Versprechungen steht, die Sparmaßnahmen zu beenden, und ihren Verpflichtungen im Manifest von 2019 – wird von nichts anderem als einem unbedeutenden statistischen Artefakt angetrieben. Das „fiskalische schwarze Loch“ ist keine harte wirtschaftliche Tatsache. Es ist das Ergebnis unsicherer Prognosen und das eigene Ziel der Regierung für den Schuldenstand in fünf Jahren. Das ist nicht dasselbe wie (zum Beispiel) die Reallöhne – die derzeit rapide fallen – oder die steigende Arbeitslosigkeit heute. Es wäre ein großer Fehler, dieses gespenstische „Steuerloch“ als Vorwand zu benutzen, um das Land wieder in den wirtschaftlichen Untergang der Sparpolitik zu ziehen.
Forschung der akademischen Ökonomen Jo Michell und Rob Calvert Jump, diese Woche erschienen des Progressive Economy Forum (PEF), dessen Direktor ich bin, hat deutlich gemacht, wie substanzlos das „schwarze Loch“ wirklich ist. Das „Loch“ entsteht, wenn man sich die Lücke zwischen den voraussichtlichen Prognosen der Staatsausgaben und Steuereinnahmen und dem Ziel der Regierung für die Höhe ihrer Verschuldung im Verhältnis zum BIP ansieht. Schätzungen zur Größe der Lücke zwischen den erwarteten Prognosen und dem Ziel der Regierung haben sich in den letzten Wochen auf etwa 50 Mrd. £ eingependelt.
Es ist wahr, dass die Wirtschaftsaussichten noch schlechter erscheinen als vor einem Jahr, insbesondere für Großbritannien, wo ein Jahrzehnt der Sparmaßnahmen die Wirtschaft schwächer gemacht hat als andere, ähnliche Länder – sogar bevor wir den Brexit in Betracht ziehen. Aber das Jagen und der Versuch, ein „fiskalisches schwarzes Loch“ mit Ausgabenkürzungen zu füllen, wird diese zugrunde liegenden Schwächen nur verstärken, die Nachfrage dämpfen und Investitionen untergraben.
Trotz der Zuversicht, mit der das „Fiskalloch“ dargestellt wird, beruht es auf höchst unsicheren Zukunftsprognosen. Die Amerikaner Der Ökonom JK Galbraith bemerkte einmal: „Wirtschaftsprognosen sind dazu da, Astrologie gut aussehen zu lassen.“ Es ist keine exakte Wissenschaft. Zukunftsprognosen für staatliche Steuereinnahmen und -ausgaben sind stets mit erheblichen Unsicherheiten behaftet, da es einige Teile von beidem gibt, die die Regierung nicht direkt kontrollieren kann. Das Wirtschaftswachstum, das die Steuereinnahmen bestimmt, ist ungewiss, insbesondere jetzt, da die Nachbeben von Covid immer noch andauern, die Umweltturbulenzen und die zunehmenden geopolitischen Spannungen ansteigen. Die Zinsen, die der Staat für seine Kreditaufnahme zahlt, sind aus ähnlichen Gründen ebenso ungewiss, und dies wirkt sich auf die künftigen Staatsausgaben aus. Die Untersuchungen von PEF zeigen, dass die beiden Unsicherheiten zusammen weitaus mehr Einfluss darauf haben, ob die Regierung ihr eigenes Ziel erreicht, als Änderungen bei Steuern oder Ausgaben.
Aber dieses Ziel wurde nicht von Gott gegeben, oder sogar Johnson des IFS. Es ist eines, das die Regierung selbst ausgewählt hat und das leicht geändert werden könnte – tatsächlich scheint es in den letzten Wochen stillschweigend von drei Jahren auf fünf Jahre verschoben worden zu sein, während das letzte Jahrzehnt so war Annahme von sechs verschiedenen Haushaltsregeln, und dann kaputt. Die PEF-Untersuchung zeigt, dass eine einfache Rechnungslegungsänderung, bei der die von der Regierung verwendete Verschuldungsmessung, um das Ziel zu erreichen, auf die bis Januar dieses Jahres verwendete zurückversetzt wird, das „schwarze Loch“ vollständig auslöscht – und stattdessen weitere 14 Mrd. £ zulässt ausgeben. Dies zeigt direkt, wie willkürlich diese Ziele sein können.
Es sind die harten wirtschaftlichen Fakten, die uns beschäftigen sollten. Welchen Schaden auch immer das Mini-Budget von Kwasi Kwarteng für September angerichtet hat, es wurde sehr gut repariert, wobei die meisten seiner Steueränderungen von Hunt bei seinem Amtsantritt rückgängig gemacht wurden. Die Kreditkosten der Regierung sind auf das Niveau vor Kwarteng gesunken, und das Pfund hat sich stark erholt. Die Kreditaufnahme kostet die Regierung zwar immer noch etwas mehr als noch im März, aber das ist ein allgemeines Problem in der entwickelten Welt: Die Bedingungen für die Kreditaufnahme durch die Regierungen werden überall strenger.
Obwohl die Inflation voraussichtlich etwas zurückgehen wird, wenn die Energiepreise sinken, wird sie wahrscheinlich höher bleiben als wir es gewohnt sind. Lohnerhöhungen werden weiterhin hinterherhinken und die Haushalte stark unter Druck setzen. Da die Haushalte ihre Ausgaben zurückfahren, dürfte die Wirtschaft in eine Rezession kippen. Wenn sich die Regierung dieser Ausgabenknappheit anschließt und ihre eigenen Ausgaben kürzt, wird sie die Inflation nicht heilen. Das wahrscheinlichere Ergebnis ist „Stagflation“ – die tödliche Kombination aus hoher Inflation und Rezession im Stil der 70er Jahre.
Unsichere Prognosen und ein willkürliches Ziel reichen nicht aus, um ein „schwarzes Loch“ in den Staatsfinanzen auszurufen. Sie reichen sicherlich nicht aus, um große Entscheidungen über Steuern und Ausgaben zu treffen, die das Leben von Millionen von Menschen beeinflussen werden. Wir haben einen Einbruch der Regierungspolitik um fast 100 Mrd. Dies ist keine ernsthafte oder glaubwürdige Art, Politik zu betreiben. Vorsicht sollte das Gebot der Stunde der Regierung sein – realwirtschaftlichen Problemen wie niedrigen Investitionen, niedriger Produktivität und niedrigen Löhnen Vorrang einzuräumen, statt statistischen Fiktionen wie dem „schwarzen Loch“ zurück in die Sparpolitik zu jagen.