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- Die SEC hat ihre Kampagne verstärkt, um das zu beherrschen, was ihr Vorsitzender den „Wilden Westen“ der Kryptographie genannt hat.
- Gary Gensler hat es auf die Winklevoss-Zwillinge und Kraken abgesehen, die drittgrößte Krypto-Börse der Welt.
- Aber seine Ausrichtung auf nicht registrierte Vermögenswerte hat einige im Kryptosektor mit einer Antwort zurückgelassen: Es ist Krieg.
Nach vielen Aufrufen, den wilden Westen der Kryptographie aufzuräumen, sieht es so aus, als würde die SEC endlich eingreifen.
Es ist hinter großen Namen wie Gemini und Kraken her – und nutzt Regeln für nicht registrierte Wertpapiere als Schlüsselhammer.
Wir erklären, welche das sind und was die Branche aus dem regulatorischen Durchgreifen macht.
Was wurde ins Visier genommen?
Die SEC hat in den letzten Wochen schnell versucht, Krypto-Angebote zu tadeln, die sie als Regelverstoß betrachtet, und sich dabei auf das Argument gestützt, dass es sich um nicht registrierte Wertpapiere handelt.
Die prominenteste Klage kam im Januar gegen den Kryptogiganten Genesis und die Gemini der Winklevoss-Zwillinge, nachdem die SEC ihr katastrophales „Gemini Earn“-Programm beschuldigt hatte, ein Angebot nicht registrierter Wertpapiere zu sein.
Dann zahlte Kraken, die drittgrößte Krypto-Börse der Welt, letzte Woche eine Abfindung in Höhe von 30 Millionen US-Dollar an die SEC und stimmte zu, ihr „Staking“-Programm einzustellen, bei dem Investoren ihre Bestände an digitalen Vermögenswerten gegen eine zinsbasierte Belohnung sichern.
Und diese Woche wurde die Kryptofirma Paxos vom New Yorker Finanzministerium (NYDFS) gezwungen, die Prägung ihrer Stablecoin der Marke Binance nach einer geplanten Klage der SEC wegen des Verkaufs nicht registrierter Wertpapiere einzustellen. Dies unterscheidet sich von früheren Absteckanzügen.
Ein Sprecher sagte gegenüber Insider, dass es den Mitarbeitern der SEC kategorisch widerspreche und argumentierte, dass seine BUSD-Münze kein Wertpapier sei.
Warum jetzt?
Der Zusammenbruch von FTX im November, wodurch Kundeneinlagen in Milliardenhöhe gesperrt wurden, hat zweifellos die Dringlichkeit erhöht, potenziell riskante Angebote einzudämmen, ebenso wie bei diesem Ereignis Ansteckungseffekte auf Genesis und Gemini.
Aber das Unbehagen der Regulierungsbehörden mit Krypto reicht Jahre zurück – soweit der Vermögenswert beliebt ist. Im Oktober 2021 SEC-Vorsitzender Gary Gensler auf den Kryptosektor bezogen als “ein bisschen Wilder Westen”.
Neue Erkenntnisse deuten darauf hin, dass Programme wie Staking für Kryptofirmen zu einem Mittel geworden sind, um den Wert ihrer Vermögenswerte mit Verbrauchergeldern aufzublähen.
Eine Untersuchung des inzwischen bankrotten Kryptoriesen Celsius ergab, dass das Unternehmen Kundengelder verwendet hatte, um den Wert seiner einheimischen Münze zu stützen, um den Anlegern hohe Renditen zurückzugeben.
Was ist ein nicht registriertes Wertpapier?
Ein Wertpapier ist ganz einfach ein Finanzinstrument, das mit Gewinn gehandelt wird. Sie bilden die Grundlage von Anlageverträgen für Aktien, Schuldtitel und Derivate.
Die SEC weist darauf hin Howey-Test um festzustellen, ob ein Vermögenswert als Wertpapier eingestuft werden kann. Dieser Test hat vier Punkte, die alle bestanden werden müssen, um als Wertpapier bestimmt zu werden: [1] Eine Geldanlage [2] in einem gemeinsamen Unternehmen [3] mit Gewinnerwartungen [4] aus den Bemühungen anderer abgeleitet werden.
Wenn ein Vermögenswert in den USA als Wertpapier gilt, muss er bei der SEC registriert werden. Beispielsweise stellt ein Börsengang (IPO) einer neu an der Börse notierten Aktie das erste Angebot ihrer neu registrierten Wertpapiere dar.
Wertpapiere müssen registriert werden, da sie dem ausgebenden Unternehmen die relevanten Aktionärsinformationen zur Zahlung von Dividenden und zur Bereitstellung relevanter aktienbezogener Informationen liefern. Es hilft auch, Betrug zu reduzieren, indem es den rechtmäßigen Eigentümer des Wertpapiers festhält.
Laut SECein nicht registriertes Wertpapier ist einfach eines, das nicht von der Aufsichtsbehörde abgesegnet wurde.
Nicht registrierte Wertpapiere waren Gegenstand mehrerer Betrügereien, wobei die SEC sagte, dass ihre Markenzeichen das Versprechen hoher Renditen ohne Risiko und aggressive Verkaufstaktiken sind und von unqualifizierten Anlageexperten unterstützt werden. Als solche ist ihre Verwendung begrenzt.
Nur akkreditierte Investoren, definiert als diejenigen mit einem Nettovermögen von mehr als 1 Million US-Dollar oder einem Jahreseinkommen von mehr als 200.000 US-Dollar, können mit nicht registrierten Wertpapieren handeln, was die meisten Kleinanleger im Wesentlichen ausschließt. Der Schwellenwert wird als Gradmesser für finanzielle Raffinesse angesehen und suggeriert einen Puffer für berechtigte Anleger gegen potenzielle Verluste.
Die Debatte in der Kryptowelt dreht sich jedoch nicht darum, ob die Vermögenswerte registriert werden sollen oder nicht, sondern grundlegend darum, ob sie überhaupt als Wertpapiere eingestuft werden sollten.
Also, was ist die Verwirrung?
Es gibt seit langem eine Debatte darüber, ob ein digitaler Vermögenswert – im Wesentlichen Software – ein Rohstoff wie Gold oder ein Wertpapier wie ein ETF ist. Zu diesem Zweck wird Krypto typischerweise von der Commodities and Futures Trade Commission (CFTC) reguliert, die ihren Status als Ware angibt.
Gensler hat jedoch argumentiert Die meisten Kryptowährungen erfüllen die gesetzliche Definition eines Wertpapiersund sollte bei der SEC registriert werden.
Aber die Evolution des Kryptosektors, nämlich durch Programme wie Staking und Erste Münzangebote (ICOs), verwischen die Grenzen und geben der SEC Munition, um hart durchzugreifen.
Das Durchgreifen konzentriert sich auf Firmen, die den Kunden Renditen versprochen haben, sei es für das Staking ihrer Kryptos für eine Blockchain oder für das Verleihen ihrer Kryptos mit einer garantierten prozentualen Rendite, wie bei Kraken bzw. dem Earn-Programm von Gemini. Diese könnten als Investitionsverträge angesehen werden.
Krypto-Enthusiasten neigen dazu zu argumentieren, dass der Vermögenswert nicht alle vier Punkte des Howey-Tests besteht, um einen Wertpapier- oder Investitionsvertrag zu bestimmen, da er durch die Bemühungen anderer keinen Wert generiert.
In der Zwischenzeit wies der Chief Legal Officer von Coinbase, Paul Grewal, letzte Woche auch die Idee zurück, Staking als Wertpapier zu verwenden. In einer Notizargumentierte er, dass das Staking alle vier Punkte des Howey-Tests nicht bestanden hat, nicht nur den vierten der Wertschöpfung.
„Der Versuch, Wertpapiergesetze auf einen Prozess wie das Abstecken zu übertragen, hilft den Verbrauchern überhaupt nicht“, schrieb Grewal. „Stattdessen werden unnötig aggressive Mandate US-Verbraucher daran hindern, auf grundlegende Kryptodienste in den USA zuzugreifen, und Benutzer auf Offshore-Plattformen drängen, die nicht reguliert sind.“
Grundsätzlich haben sich die Bonzen der Kryptoindustrie, von Brian Armstrong bis Anthony Scaramucci, auf das Urteil der SEC zum „Staking“-Programm von Kraken eingelassen und es als Angriff auf die wirtschaftlichen Freiheiten beschrieben.
Was kommt als nächstes?
Kryptofirmen und die SEC müssen auf den Ausgang verschiedener Klagen warten, um einen Präzedenzfall zu schaffen. Das Ergebnis könnte bedeuten, dass Kryptofirmen Angebote und Vermögenswerte als Wertpapiere registrieren müssen, aber einige argumentieren, dass sie dadurch im Niemandsland geblieben sind.
„Die Regulierung durch Durchsetzung ist für Krypto-Enthusiasten verwirrend“, sagte Globalblock Crypto, ein Maklerunternehmen für digitale Vermögenswerte, in einer Notiz.
„Die SEC behauptet, dass „alles Kryptoprojekte tun müssen, ist hereinzukommen und sich zu registrieren“, aber wenn sie es tun, wird ihnen nur „nein“ gesagt. Die Leute versuchen verzweifelt herauszufinden, wie sie ein Produkt legal anbieten können, während sie keine Anleitung bekommen. “
Scott Melker, „The Wolf of All Streets“-Kryptohändler, hatte mehr Wahlsprache.
„Es ist klar, dass die USA gegen die Kryptoindustrie in den Krieg ziehen werden“, sagte ergetwittert.
“Wenn sie Krieg wollen, werden sie Krieg bekommen.”