Der wilde Ausverkauf des Pfunds in Ostasien über Nacht war ein weiterer Beweis dafür – falls nötig – dass das Vertrauen in die neue Regierung von Liz Truss schnell schwindet.
Das Pfund Sterling fiel gegenüber dem Dollar auf seinen niedrigsten Stand, und trotz eines Versuchs einer Erholung im frühen Londoner Handel besteht die Wahrscheinlichkeit, dass die Parität gegenüber dem Dollar in Kürze auf die Probe gestellt wird. Der September ist tendenziell der Monat für eine Sterling-Krise – und das hat es erneut bewiesen.
Ein Teil der Geschichte der Pfundschwäche ist eine Funktion der Dollarstärke, aber das erklärt nicht, warum das Pfund Sterling seit Ende letzter Woche so schnell gefallen ist. Hinter dem Rückgang stehen drei Faktoren im Zusammenhang mit Großbritannien.
Erstens: Sobald eine Währung ins Rutschen gerät, ist sie schwer zu stoppen. Der Momentum-Handel übernahm nach Kwasi Kwartengs Mini-Budget und es hat sich als schwer zu stoppen erwiesen.
Zweitens hat Kwarteng einen Schulfehler begangen, indem er weitere Steuersenkungen in einem für später in diesem Jahr geplanten vollen Haushalt zugesagt hat. Wenn die Märkte besorgt sind über den Zustand der Staatsfinanzen und die Erhöhung der Kreditaufnahme, die zur Finanzierung Ihrer Pläne erforderlich ist, ist es nicht die klügste Vorgehensweise, diese Bedenken zu verstärken. Kwartengs Unerfahrenheit wurde aufgedeckt.
Drittens wissen die Finanzmärkte nicht wirklich, wie die Bank of England auf die Ereignisse der letzten drei Tage reagieren wird. Die Threadneedle Street erhöhte die Zinssätze letzten Donnerstag um einen halben Punkt, aber es gab Spekulationen über eine Dringlichkeitssitzung des geldpolitischen Ausschusses der Bank bereits am Montag.
Paul Dales, britischer Chefökonom bei Capital Economics, sagt, eine Zinserhöhung um einen – oder sogar anderthalb – Prozentpunkt würde den Märkten eine gewisse Gewissheit geben, dass die Bank sich verpflichtet hat, die Inflation auf ihr Ziel von 2 % zurückzuführen.
Während dies so aussehen würde, als ob die Bank ein Urteil über Kwartengs Steuersenkungen fällen würde, wäre die Alternative für Gouverneur Andrew Bailey, eine starke Erklärung abzugeben, dass das MPC die Zinsen bei seiner nächsten Sitzung im November erneut anheben wird.
Wie Dales jedoch betont, sieht der November im Zusammenhang mit dem, was für das Pfund zu einer ungeordneten Niederlage geworden ist, noch weit entfernt aus. Kwarteng müsste auch zeigen, dass die Bank und das Finanzministerium mit einer Stimme sprechen, indem er deutlich macht, dass er sich der Finanzdisziplin verschrieben hat, was von der Kanzlerin nach seinen Kommentaren vom Wochenende als Kehrtwende angesehen werden würde.