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- Die jüngsten Inflationsdaten haben die Märkte von einem gemäßigten Kurswechsel der Federal Reserve überzeugt.
- Doch der Markt habe in den letzten Jahren mindestens sechsmal zu Unrecht eine lockerere Haltung eingepreist, schrieb die Deutsche Bank.
- Dieses Mal könnte es zwar wahr sein, aber die Inflation sei auf der letzten Etappe am schwersten zu bekämpfen, warnten Analysten.
Der Aktienmarkt befand sich im letzten Monat aufgrund der Hoffnung auf einen gemäßigten Kurswechsel der US-Notenbank im Aufruhr, aber Anleger haben diesen Film schon einmal gesehen.
Tatsächlich haben die Märkte in den letzten zwei Jahren sechs Mal einen solchen Schwenk falsch eingepreist, so die Deutsche Bank, die sich beim siebten Mal vorsichtig äußerte.
Seit Ende Oktober ist der S&P 500 aufgrund von Anzeichen eines schwächeren Beschäftigungswachstums um 9 % gestiegen niedriger als erwartete Inflation, Viele an der Wall Street davon überzeugen, dass der Straffungszyklus der Fed vorbei ist Fed-Fonds-Futures deuten sogar darauf hin Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung bereits im März ist größer.
In einer Mitteilung vom Mittwoch zählte die Deutsche Bank die vorherigen sechs Head-Fakes auf und legte dar, was dieses Mal zu beachten ist:
1. November 2021: Omicron-Angst
Bevor die Fed im März 2022 ihren Straffungszyklus startete, hatten die Zentralbanker angekündigt, dass Zinserhöhungen bevorstehen. Aber das Aufkommen der COVID-Omicron-Variante im November 2021 schürte Angst neuer wirtschaftlicher Turbulenzen.
Als die Sorge zunahm, dass die Variante Impfungen entgehen könnte, zogen sich die Anleger zunächst zurück. Doch dann erholte sich der S&P 500 und erreichte Ende Dezember 2021 Allzeithochs, da die Märkte den erwarteten Zeitpunkt der ersten Zinserhöhung verschoben.
2. Frühjahr 2022: Ukraine-Krieg
Der Einmarsch Russlands in die Ukraine im Februar 2022 schürte Bedenken, dass sich der Konflikt ausweiten und das globale Wachstum behindern würde, was die Fed dazu veranlasste, im März mit einer niedrigeren als erwarteten Zinserhöhung zu beginnen.
Der S&P 500 stieg in diesem Monat um 3,6 %, da die Anleiherenditen fielen.
3. Mai 2022: Noch mehr Risiken
Die Kombination aus Chinas Null-COVID-Politik, dem Ukraine-Krieg und dem Beginn der Zinserhöhungen der Fed schürte Zweifel daran, wie restriktiv die Zentralbank vorgehen würde.
Der S&P 500 stieg in der Woche bis zum 27. Mai um 6,6 % und verzeichnete damit die stärkste wöchentliche Performance im Jahr 2022.
4. Juli 2022: Globale Rezession?
Die Erwartungen einer globalen Rezession stiegen und sinkende Ölpreise trugen dazu bei, die Inflationswerte zu senken, wobei der Vorsitzende Jerome Powell sogar darauf hinwies, dass Zinserhöhungen möglicherweise verlangsamt werden müssten.
Der S&P 500 legte in diesem Monat um 9,1 % zu.
5. Herbst 2022: Fiasko im britischen Haushaltsplan
Das Vereinigte Königreich vorgeschlagenes Budget Dazu gehörte auch eine höhere Kreditaufnahme, was die Finanzmärkte ins Chaos stürzte, da die Anleiherenditen in die Höhe schossen. Dies weckte die Erwartung, dass die Fed bald mit der Zinserhöhung aufhören und dann im Jahr 2023 mit der Zinssenkung beginnen würde.
Der S&P 500 stieg vom 3. bis 4. Oktober um 5,7 % und markierte damit die größte zweitägige Rallye seit April 2020.
6. März 2023: Bankenchaos
Das plötzliche Zusammenbruch der Silicon Valley Bank überzeugte die Anleger davon, dass die Fed ihre restriktivere Politik zurückhalten und dann im November mit den Zinssenkungen beginnen würde.
Die Renditen zweijähriger Staatsanleihen fielen, und der S&P 500 stieg von einem Tiefstand unmittelbar nach dem Zusammenbruch der SVB bis Ende März um 7 %.
Was ist mit dieser Zeit?
Die heutige Zuversicht in bevorstehende Zinssenkungen der Fed könnte sich endlich bewahrheiten, doch die Deutsche Bank wies darauf hin, dass der letzte Schritt, um die Inflation auf den Zielwert von 2 % zu bringen, tendenziell am schwierigsten sei.
Im Gegensatz dazu werde die Inflation, wenn sie ihren Höhepunkt erreiche, häufig durch vorübergehende Faktoren wie einen Energieschock oder Störungen in der Lieferkette verursacht, fügte sie hinzu.
„Aber wenn die Inflation zu sinken beginnt, dreht sich die Debatte zunehmend um das Risiko einer zu starken Straffung und um die Frage, ob die Politik möglicherweise zu restriktiv wird“, schrieben Analysten. „Es ist schwierig, die Antwort in Echtzeit zu wissen, da die Geldpolitik mit einer Verzögerung wirkt. Da die Märkte also zum siebten Mal eine Wende einpreisen, lohnt es sich zu überlegen, ob die Voraussetzungen dafür tatsächlich gegeben sind.“