Der heutige Stellenbericht übertraf die Schätzungen, aber die internen Zahlen zeigen, dass der Arbeitsmarkt schwächer wird Federal Reserve will. Die Daten zeigen, dass sich das Lohnwachstum abschwächt und die Kündigungsrate bei offenen Stellen unter dem Niveau vor COVID-19 liegt. Dies ist ein gutes Zeichen für diejenigen, die auf eine sanfte Landung hoffen, und für diejenigen, die auf niedrigere Hypothekenzinsen hoffen.
Die 10-Jahres-Rendite hat heute einen wilden Höhenflug hinter sich, aber jetzt ist ein ausgezeichneter Zeitpunkt, meine makroökonomische Einschätzung des Arbeitsmarktes zu betrachten und zu erklären, wonach die Fed mit den Arbeitsmarktdaten sucht. Die Fed sagte kürzlich, dass der schwächelnde Arbeitsmarkt sie dazu zwingen würde, bei Zinssenkungen gemäßigter vorzugehen, und dass die starke Schaffung von Arbeitsplätzen kein großes Problem darstelle. Schauen wir uns also an, wo wir heute mit all den Arbeitsmarktdaten stehen und warum die Hypothekenzinsen immer noch hoch sind, während der Arbeitsmarkt schwächer wird.
Seit 2022 habe ich nicht mehr geglaubt, dass die Fed einen Kurswechsel vornehmen würde, bis der Arbeitsmarkt zusammenbricht. Ich glaube, dass zu viele Menschen zu viel Gewicht auf die Verlangsamung des Inflationswachstums als Hauptursache für niedrigere Hypothekenzinsen legen. Stattdessen habe ich mich auf Daten zu Arbeitslosenanträgen konzentriert. Mein Ziel war schon immer das Gleiche: die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung steigt 323.000 auf dem gleitenden Vier-Wochen-Durchschnitt ist rezessiv. Davon sind wir noch weit entfernt, und wie Sie unten sehen können, ist die Wachstumsrate der Inflation gesunken, aber die Anleiherenditen und Hypothekenzinsen sind immer noch erhöht, weil der Arbeitsmarkt noch nicht zusammengebrochen ist.
Nachfolgend liegt die Wachstumsrate der VPI-Inflation bei 3,2 %, während die 10-Jahres-Rendite bei liegt 3,36 %. Ich weiß, es ist verrückt zu denken, aber wir hatten niedrigere Zinsen und höhere Inflationsdaten.
Die einzige Datenlage, die sich verbessert hat, und die der Vorsitzende Powell bei der letzten Pressekonferenz erwähnte, sind die Arbeitslosenansprüche, die seit Monaten rückläufig sind. Wenn diese Datenleitung oben verlief 300.000, Wir würden heute eine andere Hypothekenzinsdiskussion führen. Denken Sie daran: Der Arbeitsmarkt wird schwächer, aber er bricht nicht zusammen. Sobald es bricht, wird dies die Fed zum Handeln zwingen, und die Anleiherenditen werden bereits gesunken sein.
Wie sind wir auf den Arbeitsmarkt gekommen? Hier ist meine Erklärung, die alles während COVID-19 begann.
1. Ich habe das geschrieben COVID-19-Wiederherstellungsmodell am 7. April 2020 und stellte es am 9. Dezember 2020 ein. Zu diesem Zeitpunkt war die anfängliche Wiederherstellungsphase abgeschlossen und ich musste ein Modell erstellen, wann wir die verlorenen Arbeitsplätze zurückbekommen würden.
2. Zu Beginn der Arbeitsmarkterholung, als wir schwächere Stellenmeldungen sahen, habe ich meine Behauptung verdoppelt und verdreifacht, dass die Zahl der offenen Stellen in dieser Erholung auf 10 Millionen ansteigen würde. Die Zahl der offenen Stellen stieg auf 12 Millionen und liegt derzeit bei über 9 Millionen. Trotz des massiven Versäumnisses bei einem Stellenbericht im Mai 2021, Ich habe nicht gezögert.
Derzeit liegen die Daten zu offenen Stellen, Kündigungsraten und Neueinstellungen unter dem Niveau vor COVID-19, was bedeutet, dass der Arbeitsmarkt nicht mehr so angespannt ist wie früher. Auch der Beschäftigungskostenindex hat sich zuletzt verlangsamt. Der heutige Arbeitsmarktbericht zeigte ein langsameres Lohnwachstum als zu Beginn des Zyklus.
3. Ich hab geschrieben dass wir bis September 2022 alle durch COVID-19 verlorenen Arbeitsplätze zurückerhalten sollten. Dies wäre zu diesem Zeitpunkt eine schnelle Erholung des Arbeitsmarktes und sie erfolgte auch planmäßig.
4. Das ist im Moment das Wichtigste: Wenn es COVID-19 nicht gegeben hätte, hätten wir heute zwischen 157 und 159 Millionen Arbeitsplätze, was der Beschäftigungswachstumsrate im Februar 2020 entspricht. Heute liegen wir bei 158.133.000. Dies ist wichtig, da sich das Beschäftigungswachstum abkühlen dürfte runter Jetzt. Wir liegen eher auf einer Linie mit der Lage des Arbeitsmarktes, wenn der Durchschnitt bei 140.000 bis 165.000 liegt monatlich. Die Tatsache, dass wir derzeit nicht zwischen 140.000 und 165.000 tendieren, bedeutet also, dass wir noch etwas mehr Erholungsschub vor uns haben, bevor wir diese Niveaus erreichen.
Aus BLS: Die Gesamtzahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft ist im März um 303.000 gestiegen, und die Arbeitslosenquote hat sich mit 3,8 Prozent kaum verändert, wie das US Bureau of Labor Statistics heute berichtete. Zu Beschäftigungszuwächsen kam es im Gesundheitswesen, in der Regierung und im Baugewerbe.
Hier sind die Arbeitsplätze, die im Vormonat geschaffen und verloren wurden:
In diesem Stellenbericht sieht die Arbeitslosenquote für Bildungsniveaus wie folgt aus:
- Weniger als ein Abitur: 4,9 %
- Abiturient und kein College: 4,1 %
- Irgendein Hochschul- oder Associate-Abschluss: 3,4 %
- Bachelor Abschluss oder höher: 2,1 %
Ein positiver Trend für die Fed bei einem schwächeren Arbeitsmarkt ist, dass sich das Lohnwachstum abkühlt. Die Fed kann mit einem Lohnwachstum von 3 % und einem Produktivitätswachstum von 1 % leben, und jetzt, wo das Lohnwachstum langsam unter 4 % sinkt, wird sie sich eher wie Piloten fühlen, die das Flugzeug landen können.
Die Produktivitätsdaten waren in letzter Zeit tatsächlich robuster. Dennoch glaubt die Fed nicht an die robusteren Produktivitätszahlen, sodass ein Lohnwachstum von etwa 3 bis 3,5 % eher in ihrer Komfortzone liegt.
Nebenbei bemerkt ist eine positive Geschichte im Wohnungsbau in diesem Jahr, dass sich die Hypotheken-Spreads verbessern, und wir hatten kein Stress-Marktereignis wie im letzten Jahr, das sie in die Höhe getrieben hätte. Das ist ein großes Plus, denn wenn sich die Spreads bei niedrigeren Renditen wieder normalisieren, haben wir einen Hypothekenzinsmarkt von unter 6 % und damit können wir durchaus arbeiten.
Alles in allem zeigt der Arbeitsbericht den gleichen Trend, den ich schon seit einiger Zeit beobachte: Der Arbeitsmarkt wird schwächer, aber wir schaffen immer noch mehr Arbeitsplätze, als ich zu diesem Zeitpunkt des Zyklus erwartet hatte. Wenn wir nach dem Durchbrechen der 159.000.000-Marke immer noch ein Beschäftigungswachstum von über 165.000 haben, dann war mein Prognosemodell falsch und die Arbeitsmarktdynamik ist robuster als ich erwartet hatte, sodass weniger als 1.000.000 Arbeitsplätze übrig bleiben, bevor wir diese Brücke überschreiten.
Doch nach all dem Drama, mit dem wir diese Woche zu kämpfen hatten, kamen wir bei diesem Stellenbericht zu einem guten Ergebnis. Es bietet der Federal Reserve einen Weg, die schwächeren Lohnwachstumsdaten zu erkennen und das Flugzeug zu landen.