Von David Milliken und William Schomberg
LONDON (Reuters) – Die Bank of England sollte Kommunikationsinstrumente, die sie seit einer Generation verwendet, abschaffen und „ernsthaft veraltete“ Technologien aufrüsten, um ihren Ansatz für Wirtschaftsprognosen zu überarbeiten, sagte der ehemalige Vorsitzende der US-Notenbank Ben Bernanke.
Nach einem Anstieg der Inflation auf ein 41-Jahres-Hoch im Jahr 2022, der das Innenleben der BoE ins Rampenlicht rückte, veröffentlichte Bernanke am Freitag einen Bericht, in dem er der britischen Zentralbank riet, weitere alternative Szenarien für die Wirtschaft zu veröffentlichen.
Der mit dem Nobelpreis ausgezeichnete Ökonom schlug neben anderen Maßnahmen zur Verbesserung ihrer Prognosen vor, dass sich die Bank of England weniger auf die Markterwartungen hinsichtlich Zinsbewegungen verlassen sollte.
Er empfahl der BoE jedoch nicht, eine eigene Prognose für die mögliche Entwicklung der Zinssätze zu veröffentlichen, und sagte, diese radikalere Option sollte zur Diskussion stehen.
„Während sich die Genauigkeit der Prognosen der BoE in den letzten Jahren erheblich verschlechtert hat, hat sich die Prognoseleistung bei anderen Zentralbanken und anderen britischen Prognostikern in vergleichbarem Maße verschlechtert“, schloss Bernanke in dem Bericht, der von der Aufsichtsbehörde der BoE in Auftrag gegeben wurde letztes Jahr.
Die Verbraucherpreisinflation in Großbritannien stieg im Oktober 2022 auf über 11 %, nachdem der Einmarsch Russlands in die Ukraine zu einem Anstieg der europäischen Gaspreise führte und die Engpässe nach der Pandemie verschärfte.
Einige Politiker und Ökonomen kritisierten die BoE dafür, dass sie erst im Dezember 2021 mit der Zinserhöhung begonnen habe, als die Inflation bereits über dem Zielwert lag. Die BoE sagte, ein früherer Start hätte kaum einen Unterschied gemacht.
Bernanke beschrieb das Versäumnis der BoE, den Inflationsanstieg aufgrund „einzigartiger Umstände“ vorherzusehen, als „wahrscheinlich unvermeidlich“.
Der größte Fehler bestand in den Prognosesystemen der BoE, die „erhebliche Mängel“ aufwiesen, die es den Mitarbeitern erschwerten, alternative Wirtschaftsszenarien zu erstellen, und die „ersetzt oder zumindest gründlich überarbeitet“ werden mussten.
Bernanke sagte, die BoE sollte ihr langjähriges „Fächerdiagramm“ abschaffen, das eine Reihe möglicher zukünftiger Inflations- und Wachstumspfade auf der Grundlage einer einzigen Reihe von Annahmen zeigt.
Stattdessen sollte die Bank of England (BoE) eine deskriptivere Risikobewertung abgeben und alternative Szenarien veröffentlichen, die zeigen, wie die BoE die Zinssätze ändern könnte, wenn sich die Wirtschaft nicht wie erwartet entwickelt, und welche Auswirkungen diese Änderungen haben würden.
Gouverneur Andrew Bailey sagte, dass im Laufe des nächsten Jahres daran gearbeitet werde, die Datenplattformen der BoE zu verbessern, und dass die politischen Entscheidungsträger bis Ende 2024 weitere Schritte zur Kommunikation festlegen würden.
„Die Bernanke-Review wird die Art und Weise, wie die Politik umgesetzt wird, nicht grundlegend verändern“, sagte Sanjay Raja, Chefökonom der Deutschen Bank für Großbritannien. „Alle externen Veränderungen werden schrittweise erfolgen, wobei größere Veränderungen wahrscheinlich hinter den Kulissen stattfinden werden.“
KEIN ‘DOT PLOT’
Bernanke, der die Fed von 2006 bis 2014 leitete, empfahl der BoE nicht, sich dem „Dot Plot“ der US-Notenbank anzunähern, bei dem jeder Zinssetzer anonym seine eigenen Prognosen für Zinssätze, Wachstum und Inflation veröffentlicht.
Die BoE veröffentlicht im Gegensatz zur Fed sowie den schwedischen und norwegischen Zentralbanken keine eigenen Zinsprognosen.
Bernanke sagte, es gäbe Gründe für diesen „aggressiveren Ansatz“, aber er sei „höchst folgenreich“ und sollte der zukünftigen Debatte überlassen bleiben.
Sollte die BoE diesen Weg einschlagen, sollte sie eine einheitliche Zinsprognose erstellen, wie es die skandinavischen Banken tun, und nicht einen Fed-Dot-Plot mit individuellen Ansichten der politischen Entscheidungsträger, sagte er.
Einige hochrangige BoE-Beamte haben sich zuvor gegen Zinsprognosen ausgesprochen, weil sie befürchteten, sie könnten als Verpflichtung und nicht als beste Vermutung, die sich wahrscheinlich ändern würde, fehlinterpretiert werden.
Bernanke sagte, dies sei weder seine Erfahrung bei der Fed gewesen noch ein großes Problem für Schweden oder Norwegen, obwohl es in Zeiten der Unsicherheit manchmal Druck auf die politischen Entscheidungsträger ausübe.
„Das Problem bei Zinsprognosen besteht darin, dass sie einen dazu zwingen, Stellung zu beziehen, wenn man das vielleicht nicht für angemessen hält“, sagte er gegenüber Reportern.
Die BoE erstellt derzeit zwei Prognosen für Inflation, Wachstum und Arbeitslosigkeit. Die eine basiert auf unveränderten Zinssätzen, die andere auf der Einschätzung der Finanzmärkte, wie sich die Kreditkosten in den nächsten drei Jahren entwickeln werden – ähnlich dem Ansatz der Europäischen Zentralbank.
Anleger schauen sich oft die Inflationsprognose der BoE für die nächsten zwei Jahre an, um ein Gefühl dafür zu bekommen, ob die Zentralbank den Markttrend für die Zinssätze für zu hoch oder zu niedrig hält.
Einige ehemalige Beamte sagten, dies könne die Zentralbank dazu zwingen, Prognosen auf der Grundlage von Zinsannahmen zu erstellen, an die die politischen Entscheidungsträger manchmal selbst nicht glauben.
Bernanke sagte, die BoE solle den Schwerpunkt weniger auf Prognosen legen, die auf Annahmen zu Marktzinsen basieren, und „außerordentlich klar“ sein, wenn die politischen Entscheidungsträger mit ihnen nicht einverstanden seien.
Alternativszenarien oder explizite Änderungen der Annahmen könnten hierfür eine Möglichkeit sein.