© Reuters. Ein Fußgänger mit einem Regenschirm geht entlang der Themse mit Blick auf die Skyline der City of London in London, Großbritannien, 31. Juli 2023. REUTERS/Hollie Adams/File Photo
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Von Naomi Rovnick
LONDON (Reuters) – Die britische Wirtschaft könnte Ende letzten Jahres durchaus in eine Rezession geraten sein, das Geld ist aus den britischen Aktien abgezogen und die Befürchtungen über eine nicht nachhaltige Kreditaufnahme, die im Vorfeld des Haushalts vom 6. März wieder aufgetaucht sind, könnten bis zu den Wahlen, die später in diesem Jahr erwartet werden, anhalten.
Doch die Aussicht auf einen Regierungswechsel, der die Stimmung gegenüber der Wirtschaft hebt, hat bei den Anlegern dazu geführt, darüber zu diskutieren, ob die britischen Märkte zu billig sind. Ein erwarteter Sieg der EU-freundlichen Oppositionspartei Labour könnte das Pfund Sterling anheben, während – unabhängig vom Wahlausgang – drohende Zinssenkungen Staatsanleihen oder Gilts unterstützen dürften.
„Im Laufe des Jahres werden wir mehr Klarheit darüber bekommen, wo wir in Bezug auf die Politik und einige Zinssenkungen stehen, und wir werden uns darüber im Klaren sein, welchen Wert das Vereinigte Königreich bietet“, sagte Neil Birrell, Chief Investment Officer von London. ansässiger Vermögensverwalter Premier Miton. „Es könnte einer der leistungsstärksten Märkte des Jahres werden.“
Hier ist ein Blick darauf, wie Anleger die britischen Märkte sehen:
ANLEIHEN: VALUE ODER VIGILANTES?
Die Anleihenmärkte, die die Schuldenkosten und das Wirtschaftswachstum beeinflussen, sind vorerst vorsichtig.
Die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen, die mit sinkendem Preis steigen, liegt bei etwa 4,1 %. Sie sind in diesem Jahr bisher um 52 Basispunkte (bps) gestiegen, während ihre deutschen und US-amerikanischen Pendants jeweils um 30 bps gestiegen sind.
Die Staatsverschuldung Großbritanniens beträgt fast 100 % des Bruttoinlandsprodukts, und Finanzminister Jeremy Hunt hat in seinem Märzhaushalt Steuersenkungen vor den Wahlen angedeutet, was zu einer Warnung des Internationalen Währungsfonds geführt hat.
Cesar Perez Ruiz, Chief Investment Officer von Pictet Wealth Management, sagte, dass alle nicht nachhaltigen Ausgaben der konservativen Regierung vor der Wahl oder nach einem Wahlsieg der in Meinungsumfragen führenden Labour-Partei die „Bond-Bürgerwehr“ zurückbringen würden.
Dies ist eine Anspielung auf einen Marktabschwung im Jahr 2022, nachdem ein weitgehend unfinanzierter Minihaushalt und Steuersenkungen der Regierung der damaligen konservativen Premierministerin Liz Truss einen Anstieg der Kreditkosten und Hypothekenzinsen auslösten und den Ruf Großbritanniens für Finanzstabilität zerstörten.
„Wir stehen Staatsanleihen und dem Pfund Sterling negativ gegenüber“, sagte Perez Ruiz.
Einige andere Großinvestoren beurteilten Gilts angesichts der Aussicht auf Zinssenkungen bei nachlassender Inflation positiv. Die Märkte preisen eine Zinssenkung um 25 Basispunkte im August vollständig ein.
Ed Hutchings, Tarifleiter bei Aviva (LON:) Die Anleger erwarteten, dass die Staatsanleihen marktübergreifend eine Outperformance erzielen würden, und wiesen darauf hin, dass Staatsanleihen einen Wert haben könnten, den Anleger, die sich über die Politik Sorgen machen, nicht erkannt hätten.
„BREXIT-Pfund“
Das Pfund Sterling hat in diesem Jahr gegenüber dem Euro um fast 2 % zugelegt und Spekulanten halten eine ihrer größten bullischen Positionen im Pfund des letzten Jahrzehnts.
Lefteris Farmakis, leitender Devisenstratege bei Barclays, sagte, die durch den Brexit verursachten Störungen im Handel und in der Wirtschaft bedeute, dass das Pfund Sterling mit einem langfristigen Abschlag gehandelt werde, den engere Handelsbeziehungen mit Europa umkehren könnten.
Labour-Chef Keir Starmer hat versprochen, die Beziehungen zur Europäischen Union zu stärken, falls seine Partei die Wahl gewinnt.
Farmakis prognostiziert, dass das Pfund Sterling „vor der Wahl in Erwartung engerer Beziehungen zu Europa seinen Höhepunkt erreicht“ und dann nachlässt, sobald die Märkte die Komplexität der Ausarbeitung einer neuen Beziehung erkennen.
AKTIEN – FÜR IMMER VERLOREN?
Britische Aktien sind unbeliebt und werden mit einem Abschlag von 35 % gegenüber ihren globalen Konkurrenten gehandelt, wobei dieser Bewertungsunterschied fast so groß ist wie seit Jahrzehnten nicht mehr. Vor 2016 wurden britische Aktien mit einem Aufschlag gehandelt.
Etwas mehr als 36 Milliarden US-Dollar flossen im Jahr 2023 aus britischen Aktienfonds ab, fast das Dreifache des Verlusts im Jahr 2016 und der höchste Betrag seit mindestens 2008, so der Fonds-Tracker Morningstar.
Der europäische Reiseanbieter Tui zieht sich von der Londoner Börse zurück, während die durch günstige Bewertungen bedingten Fusionsaktivitäten an Fahrt gewinnen.
Perez Ruiz von Pictet sagte, er durchprüfe die auf Großbritannien fokussierten Unternehmen nach Unternehmen, die zu Übernahmezielen werden könnten.
„Der britische Aktienmarkt ist im Vergleich zu anderen und seiner Geschichte aus Bewertungsgründen attraktiv“, sagte Birrell von Premier Miton und fügte hinzu, dass die politische Stabilität das Interesse der Anleger wiederbeleben könnte.
Als Rishi Sunak im Oktober 2022 nach Truss‘ katastrophalem Haushalt Premierminister wurde, war er der dritte britische Staatschef in weniger als zwei Monaten; Hunt wurde der vierte Finanzminister innerhalb weniger Monate.
„Seit 2016 hätte es für britische Aktien keine instabilere Zeit geben können“, sagte David Stevenson, der bei Amati Global Investors Portfolios kleiner und mittlerer britischer Unternehmen verwaltet.
Er fügte hinzu, dass eine gewisse „Normalisierung“ – in der Politik, bei den Zinssätzen oder beim Wirtschaftswachstum – die Stimmung verbessern würde.
„Der britische Markt ist günstig, aber jeder weiß das, und jeder wartet auf einen Katalysator, um sich zu engagieren, und sobald dieser einsetzt, könnte die Erholung von hier aus enorm sein.“
(1 $ = 0,9293 Euro)