© Reuters. Der Hauptsitz der Europäischen Zentralbank (EZB) ist am 3. September 2015 in Frankfurt am Main abgebildet. REUTERS/Ralph Orlowski/File Photo
Von Francesco Canepa und Balazs Koranyi
FRANKFURT (Reuters) – Die Europäische Zentralbank widersprach am Donnerstag den Wetten auf bevorstehende Zinssenkungen, indem sie bekräftigte, dass die Kreditkosten trotz niedrigerer Inflationserwartungen auf Rekordhöhen bleiben würden.
Die EZB ließ die Kreditkosten unverändert und deutete nicht einmal eine mögliche Senkung an, sondern betonte stattdessen, dass die Inflation bald wieder ansteigen werde und der Preisdruck weiterhin stark sei.
„Die zugrunde liegende Inflation hat weiter nachgelassen“, sagte die EZB. „Aber der inländische Preisdruck bleibt hoch, vor allem aufgrund des starken Anstiegs der Lohnstückkosten.“
Sie bekräftigte ihre Linie, dass „die Tarife so lange wie nötig auf einem ausreichend restriktiven Niveau festgesetzt werden“.
Diese Änderungen stehen im Widerspruch zu den Wetten der Anleger auf Zinssenkungen in der ersten Hälfte des nächsten Jahres, was eine deutliche Kehrtwende gegenüber der Folge von zehn aufeinanderfolgenden Zinserhöhungen bedeuten würde, die im September endete.
Im Rahmen einer kleineren Politikänderung zog die EZB das Ende ihres letzten noch existierenden Anleihekaufprogramms vor – ein Erbe der COVID-19-Pandemie.
Nach der Entscheidung vom Donnerstag bleibt der Einlagensatz der EZB auf dem Rekordhoch von 4 %. Lediglich im Juli 2022 lag sie bei negativen 0,5 %.
Die Aufmerksamkeit richtet sich nun auf die Pressekonferenz von EZB-Präsidentin Christine Lagarde um 1345 GMT.
Sie stand unter dem Druck, ihre erst einen Monat alte Prognose zu verteidigen oder aufzugeben, dass die Zinssätze in den nächsten Quartalen dort bleiben würden, wo sie sind.
Die Erwartungen der Anleger vor der Sitzung deuteten auf eine erste Zinssenkung im Frühjahr, möglicherweise schon im März, hin, was die EZB zur ersten großen Zentralbank machen könnte, die nach einer konzertierten Anstrengung zur Senkung der Inflation seit Mitte 2022 ihren Kurs ändert.
Lagarde dürfte sich gegen Zinssenkungswetten wehren, nachdem die EZB anderthalb Jahre gebraucht hatte, um die Inflation auf einen überzeugenden Abwärtspfad zu lenken.
Ihre Aufgabe könnte jedoch durch die US-Notenbank, die einflussreichste Zentralbank der Welt, erschwert worden sein, die am späten Mittwoch signalisierte, dass die Kreditkosten im nächsten Jahr niedriger ausfallen würden, wobei die politischen Entscheidungsträger bis zu drei Kürzungen in Aussicht stellten.
Nach der Entscheidung reduzierten die Händler ihre Wetten auf Zinssenkungen der EZB, die nun ab April erfolgen und im nächsten Jahr insgesamt 140 Basispunkte betragen werden, verglichen mit bis zu 160 Basispunkten zuvor am Donnerstag.
Eine knappe Mehrheit der von Reuters vor der Sitzung befragten Ökonomen ging davon aus, dass die erste Zinssenkung im Juni erfolgen würde.
SCHWÄCHERES WACHSTUM UND INFLATION
Die aktualisierten Wirtschaftsprognosen der EZB deuteten auf eine geringere Inflation und ein niedrigeres Wachstum hin, insbesondere für das nächste Jahr.
Die Mitarbeiter der EZB gehen davon aus, dass die Gesamtinflation im Jahr 2023 durchschnittlich 5,4 %, im Jahr 2024 2,7 %, im Jahr 2025 2,1 % und im Jahr 2026 1,9 % betragen wird.
Die Inflation in der Eurozone lag im November bei 2,4 %, obwohl aufgrund einiger Steueränderungen und einer niedrigeren Vergleichsbasis im Vorjahr mit einer leichten Erholung in den kommenden Monaten gerechnet wurde.
Das Problem für Lagarde und ihre Kollegen im EZB-Rat besteht darin, dass die Prognosen der EZB oft daneben lagen – am deutlichsten im Jahr 2021, als die Zentralbank den Inflationsanstieg nicht vorhergesehen hatte.
Dies erhöht die Bedeutung der eingehenden Daten, insbesondere zu den Löhnen, die teilweise erst im späten Frühjahr vorliegen.
Das einflussreiche EZB-Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel hatte letzte Woche den Ton angegeben, als sie weitere Zinserhöhungen vom Tisch nahm und einen „bemerkenswerten“ Rückgang der Inflation anführte.
Es wird erwartet, dass Lagarde Schnabels Argument aufgreift, dass die politischen Entscheidungsträger nicht darauf achten sollten, dass die Zinssätze bis Mitte 2024 stabil bleiben, sondern sich stattdessen auf Wirtschaftsdaten konzentrieren sollten.
Die EZB traf auch eine Entscheidung über die Zukunft ihres Pandemie-Notkaufprogramms, das sie zu Beginn des Ausbruchs vorstellte, um die Märkte zu stabilisieren und die Gefahr einer Deflation abzuwehren
Diese sollte vollständig bis Ende nächsten Jahres laufen, aber da die Märkte nun ruhig sind, sagte die EZB, sie werde fällige Anleihen nur bis Juni ersetzen und dann in der zweiten Jahreshälfte die Reinvestitionen auslaufen lassen.