© Reuters. Das Gebäude der Federal Reserve in Washington 1. September 2015. REUTERS/Kevin Lamarque/File Photo
Von Howard Schneider und Lindsay (NYSE:) Dunsmuir
WASHINGTON (Reuters) – Der Großteil der politischen Entscheidungsträger auf der letzten Sitzung der US-Notenbank war besorgt über die Risiken einer zu frühen Zinssenkung und herrschte weitgehende Unsicherheit darüber, wie lange die Kreditkosten auf ihrem aktuellen Niveau bleiben sollten, heißt es im Protokoll der 19. Januar-Sitzung. 30-31 Sitzung.
„Die Teilnehmer betonten die Unsicherheit darüber, wie lange ein restriktiver geldpolitischer Kurs beibehalten werden müsste“, um die Inflation wieder auf das 2-Prozent-Ziel der Fed zurückzuführen, heißt es im Protokoll.
Während „die meisten Teilnehmer auf die Risiken einer zu schnellen Lockerung der Politik hingewiesen haben“, wiesen nur „einige … auf Abwärtsrisiken für die Wirtschaft hin, die mit der Beibehaltung einer übermäßig restriktiven Haltung über einen zu langen Zeitraum verbunden sind.“
Die politischen Entscheidungsträger waren sich „im Großen und Ganzen“ einig, dass sie „größeres Vertrauen“ in die sinkende Inflation benötigen, bevor sie Zinssenkungen in Betracht ziehen. Im Protokoll heißt es in einer Formulierung, die offenbar einen vorsichtigen und vielleicht langsameren Ansatz bei Zinssenkungen hervorhebt, mit deren Beginn die Marktteilnehmer nun im Juni rechnen.
„Einige Teilnehmer“ nannten die Gefahr, dass die Fortschritte bei der Inflation komplett ins Stocken geraten könnten, wenn sich die Wirtschaft weiterhin so stark entwickelt wie bisher, hieß es im Protokoll.
Die Fed beließ auf ihrer Januar-Sitzung ihren Leitzinssatz für Tagesgeld stabil in der im Juli festgelegten Spanne von 5,25 % bis 5,50 % und öffnete die Tür für Zinssenkungen, sobald die politischen Entscheidungsträger „größeres Vertrauen gewonnen haben, dass sich die Inflation nachhaltig entwickelt“, so die 2 % Ziel.
Fed-Chef Jerome Powell schloss auf seiner Pressekonferenz am 31. Januar eine Zinssenkung bei der Sitzung vom 19. bis 20. März im Wesentlichen aus, und das Protokoll lässt darauf schließen, dass es sich dabei nicht um eine besonders knappe Entscheidung handelte.
Die nach der letzten Fed-Sitzung veröffentlichten Daten zeigten im Januar ein stärker als erwartetes Beschäftigungswachstum und eine stärker als erwartete Inflation. Während diese Berichte die allgemeine Ansicht der politischen Entscheidungsträger, dass die Inflation in diesem Jahr weiter sinken wird, nicht geändert haben, trugen sie wenig dazu bei, das „Vertrauen“ zu stärken, das die politischen Entscheidungsträger vor der Lockerung der restriktiven Geldpolitik zur Bekämpfung des schlimmsten Inflationsausbruchs seit den 1980er Jahren wollten.
Die Mitarbeiter der Fed nahmen unterdessen eine Reihe von Risiken zur Kenntnis, von „erheblichen“ Schwachstellen im US-Finanzsystem, darunter sinkende Gewerbeimmobilienpreise, bis hin zur Möglichkeit, dass „die Reduzierung der Inflation länger dauern könnte als erwartet“. Das wiederum könnte „das Tempo der realen Aktivität stärker verlangsamen“ als erwartet.
In dem Protokoll wurde auch auf bevorstehende Entscheidungen darüber verwiesen, wann und wie die Verkleinerung der Bilanz der Fed beendet werden soll. „Viele Teilnehmer“ schlugen vor, bei der bevorstehenden Sitzung im März mit „eingehenden“ Diskussionen über die Bilanzpolitik zu beginnen.
Die rasche Lockerung der finanziellen Bedingungen im vierten Quartal 2023, nachdem die Fed zu signalisieren begann, dass die Zinserhöhungen wahrscheinlich beendet seien, war bereits weitgehend vorbei, als sich die Beamten Ende Januar versammelten. Seitdem ist das Bild gemischt: Die Renditen von Staatsanleihen sind um mehr als einen Viertelprozentpunkt gestiegen, womit der Rückgang der Kreditkosten für Verbraucher und Unternehmen vorerst ein Ende hat, aber die Aktien sind weiter auf Rekordhochs marschiert.