© Reuters. DATEIFOTO: Schilder mit der Aufschrift „Preissenkung“ sind am 15. Juni 2023 in den Regalen eines Supermarkts in Nizza, Frankreich, zu sehen. REUTERS/Eric Gaillard/Archivfoto
FRANKFURT (Reuters) – Die Inflation in der Eurozone blieb diesen Monat stabil, aber das zugrunde liegende Preiswachstum ging erwartungsgemäß zurück, ein gemischtes Bild, das das Leben für die Europäische Zentralbank erschwert, da sie die Vorzüge einer Pause bei Zinserhöhungen angesichts einer sichtbaren Verlangsamung abwägt Wachstum.
Die Gesamtinflation in den 20 Ländern, die den Euro teilen, lag im August unverändert bei 5,3 % und widersprach damit den Erwartungen eines Rückgangs auf 5,1 %, wie Eurostat-Daten am Donnerstag zeigten. Aber eine wichtige zugrunde liegende Kennzahl, die die volatilen Lebensmittel- und Energiepreise herausfiltert, sank erwartungsgemäß von 5,5 % im Juli auf 5,3 %.
Die EZB hat die Zinsen in den letzten 13 Monaten auf jeder ihrer Sitzungen angehoben, von tief im negativen Bereich auf ein mehr als zwei Jahrzehnte hohes Niveau, aber die politischen Entscheidungsträger diskutieren jetzt, ob sie eine Pause einlegen oder noch einmal, wahrscheinlich zum letzten Mal, weitermachen sollen 14. September.
Ein Teil ihrer Sorge besteht darin, dass das Wachstum jetzt schnell nachlässt und die Wirtschaft des Blocks, die in den letzten drei Quartalen stagnierte, sogar in eine Rezession abrutschen könnte, ohne dass es kaum einen Aufschwung geben könnte.
Einige argumentieren, dass eine solche Verlangsamung tatsächlich wünschenswert sei, insbesondere wenn dadurch ein besonders angespannter Arbeitsmarkt beseitigt würde, da der zugrunde liegende Preisdruck viel zu hoch sei und dazu führen könnte, dass die Inflation über dem 2-Prozent-Ziel der EZB stecke.
Tatsächlich ließ die genau beobachtete Inflation im Dienstleistungssektor im August kaum nach und lag bei 5,5 % gegenüber 5,6 % im Vormonat. Der Preisanstieg für Industriegüter ohne Energie, eine weitere von der EZB beobachtete Messgröße, verlangsamte sich von 5 % auf 4,8 %.
Die Inflation bei verarbeiteten Lebensmitteln ging unterdessen von 11,3 % auf 10,4 % zurück. Die Energiepreise sind um 3,3 % gesunken, nachdem sie einen Monat zuvor um 6,1 % gesunken waren.
Einige politische Entscheidungsträger werden wahrscheinlich argumentieren, dass ein angespannter Arbeitsmarkt, wie er sich in der schnellen Inflation im Dienstleistungssektor zeigt, weitere Fortschritte erschweren wird, da eine rekordtiefe Arbeitslosenquote – 6,4 % im Juli – zu Lohndruck führen wird.
Nach der Pandemie hatten die Unternehmen Mühe, Arbeitskräfte wieder einzustellen, weshalb sich viele nun dafür entscheiden, Arbeitskräfte in Erwartung besserer Zeiten zu „horten“. Sie verfügen auch über das Geld, um Arbeitsplätze aufrechtzuerhalten, weil die Unternehmen die Inflation nutzten, um die Preise stärker in die Höhe zu treiben als die Kosten, um ihre Margen zu steigern.
Aber dadurch könnte das Lohnwachstum relativ schnell bleiben, was ein Hauptgrund dafür ist, dass die Inflation voraussichtlich erst Ende 2025 wieder auf 2 % zurückkehren wird, ein Zeitrahmen, den einige politische Entscheidungsträger für zu spät halten.
Die nächste Sitzung der EZB findet am 14. September statt, und die Märkte sind sich uneinig darüber, was sie tun wird. Die Chancen stehen nun eher auf einer Pause und einer letzten Zinserhöhung später im Jahr, bevor es ab Mitte 2024 zu Kürzungen kommt.