©Reuters. DATEIFOTO: Händler arbeiten auf dem Parkett der New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, USA, 17. Februar 2023. REUTERS/Brendan McDermid
Von Lewis Krauskopf
NEW YORK (Reuters) – Anzeichen einer robusten US-Wirtschaft steigern die Attraktivität von Halbleiteraktien, auch wenn Sorgen über die Straffung der Geldpolitik der Federal Reserve den Sektor zusammen mit dem breiteren Markt belasten.
Der ist in diesem Jahr bisher um etwa 16 % gestiegen, was den Zuwachs von 3 % seit Jahresbeginn und den Anstieg des Nasdaq Composite von 8,5 % in den Schatten stellt.
Halbleiter gehörten zu den am stärksten betroffenen Bereichen der letztjährigen Marktkrise, in der der SOX-Index 36 % verlor, angeheizt von Sorgen über eine bevorstehende Rezession. Sie waren bei der Erholung des Marktes im Jahr 2023 herausragend, was teilweise durch Beweise gestützt wird, dass die US-Wirtschaft auch nach der aggressivsten geldpolitischen Straffung seit Jahrzehnten zur Bekämpfung der Inflation weiterhin robust ist.
Da Halbleiter eine Schlüsselkomponente in unzähligen Produkten sind, setzen einige Anleger darauf, dass die wirtschaftliche Stärke den Aktien zu einer Outperformance verhelfen könnte.
Trotz der Rezessionsängste des letzten Jahres glaubt der Markt nun, dass „die Wirtschaft weiter tuckern wird“, sagte King Lip, Chefstratege bei Baker Avenue Wealth Management, dessen Firma Aktien von Nvidia (NASDAQ:) und On Semiconductor besitzt. “Wenn das der Fall ist, dann denke ich, dass Halbleiter sehr gut abschneiden können.”
Natürlich war die wirtschaftliche Stärke in letzter Zeit ein zweischneidiges Schwert für Aktien. Halbleiteraktien sind kürzlich zusammen mit den breiteren Märkten aufgrund von Sorgen über ein Wirtschaftsszenario ohne Landung zurückgegangen, in dem starkes Wachstum die Inflation hoch hält und die Fed dazu veranlasst, die Zinssätze länger anzuheben. Weitere Einblicke in den Zustand der Wirtschaft kommen nächste Woche mit einer Reihe von Daten, die fällig sind, darunter das Verbrauchervertrauen und langlebige Güter.
Dennoch haben praktisch alle 30 Komponenten des Philadelphia Semis-Index in diesem Jahr den breiteren Markt übertroffen, angeführt von dem rund 60 %igen Zuwachs des Schwergewichts Nvidia seit Jahresbeginn.
Die Aktien des Chipdesigners stiegen am Donnerstag um 14 %, nachdem er für das erste Quartal einen über den Schätzungen liegenden Umsatz prognostiziert hatte, da sein CEO sagte, die Nutzung seiner Chips zur Stromversorgung von Diensten für künstliche Intelligenz sei „in den letzten 60 Tagen durch die Decke gegangen“.
Die Rallye der Aktien von Nvidia hat seinen Marktwert auf 570 Milliarden US-Dollar katapultiert und ist damit das sechstwertvollste Unternehmen im S&P 500 nach dem Elektroautohersteller Tesla (NASDAQ:).
Grafik: Chip-Aktien vs. S&P 500 https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwvkdzarjpm/Pasted%20image%201677191358965.png
Ob der Konzern seine Dynamik beibehält, könnte davon abhängen, dass Unternehmen Gewinnschätzungen treffen, die im letzten Jahr stark nach unten korrigiert wurden.
Laut Stacy Rasgon, Analystin bei Bernstein, gingen die 12-Monats-Gewinnschätzungen für Halbleiterunternehmen von Juni letzten Jahres bis Januar um 28 % zurück, die größte derartige Abwärtsrevision seit zehn Jahren.
„Wir hatten eine der größeren Gewinnrücksetzungen, die wir seit geraumer Zeit hatten“, sagte Rasgon.
Die Gewinne der S&P 500-Halbleiter- und Halbleiterausrüstungsindustrie, die im Index ein Gewicht von fast 6 % hat, werden in diesem Jahr voraussichtlich um 20 % sinken, aber laut Refinitiv IBES im letzten Quartal des Jahres wieder steigen.
„Es ist nicht so, dass die Fundamentaldaten im Moment unglaublich gut sind“, sagte Peter Tuz, Präsident von Chase Investment Counsel. Aber, sagte er, „die Aussichten für die Zukunft scheinen etwas besser zu sein als Ende 2022.“
Nicht jede Chip-Aktie hat sich gut entwickelt. Die Aktien von Intel (NASDAQ:) sind in diesem Jahr um 5 % eingebrochen. Das Unternehmen senkte Anfang dieser Woche seine Dividendenausschüttung auf den niedrigsten Stand seit 16 Jahren, da die Nachfrage nach seinen Chips, die in PCs und Rechenzentren verwendet werden, nachließ.
Chip-Aktien könnten zwar von einer stärkeren Wirtschaft profitieren, aber nur wenige erwarten, dass sie gegen die negativen Auswirkungen höherer Treasury-Renditen immun sind, die zusammen mit den Zinserwartungen der Fed in die Höhe geschossen sind. Steigende Renditen bieten Aktien Anlagewettbewerb und verteuern Aktien in Standardbewertungsmodellen von Analysten – insbesondere für Technologieunternehmen, deren Marktwert stärker von zukünftigen Gewinnen abhängt.
Und wenn die restriktivere Fed-Politik schließlich in der zweiten Jahreshälfte zu einer Rezession führt, wie einige befürchten, könnte das Halbjahr darunter leiden.
Auch Burns McKinney, Portfoliomanager bei NFJ Investments, sieht in der rückläufigen Nachfrage auf dem PC-Markt nach dem Pandemie-Boom ein weiteres Hindernis für die Branche.
Dennoch glaubt er, dass der Sektor längerfristig gedeihen könnte, insbesondere wenn Anzeichen einer sich abkühlenden Inflation es der Fed schließlich ermöglichen, ihre geldpolitische Straffung später im Jahr zu verlangsamen. McKinney hält Positionen in Texas Instruments (NASDAQ:) und ASML Holding (NASDAQ:).
„Niedrigere Datendrucke sollten der Fed die Möglichkeit geben, den Fuß von der Bremse zu nehmen, und wenn dies geschieht, wäre dies positiv für zyklische Technologieaktien“, sagte McKinney.