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- Die Fed erhöht das Rezessionsrisiko, wenn sie Zinssenkungen verzögert, schrieb Claudia Sahm in der Financial Times.
- Hohe Zinsen haben die Märkte bereits belastet und drohen der Wirtschaft zu schaden.
- Die Fed müsse den Arbeitsmarkt nicht knacken, um die Inflation zu senken, sagte sie.
Starke Arbeitsmarkt- und Inflationsbedingungen sollten Zinssenkungen nicht aufhalten, und eine längerfristig höhere Politik verschärfe nur die Notlage in der US-Wirtschaft, schrieb Claudia Sahm die Financial Times.
„Von Anfang an hatte dieser Zyklus wenig damit zu tun [Federal Reserve]. „Wir stehen kurz davor, die letzten Corona-Störungen zu überwinden“, schrieb der ehemalige Zentralbankökonom. „Jetzt ist es nicht an der Zeit, dass die Zentralbank Zinssenkungen hinauszögert.“ Es ist an der Zeit, dass die Fed aus dem Weg geht.“
Sahm, die für die Entwicklung einer Rezessionsindikatorregel bekannt ist, die ihren Namen trägt, betonte, dass die Beibehaltung der Zinssätze auf dem aktuellen Niveau das Rezessionsrisiko nur erhöht.
Der zweijährige Zinserhöhungszyklus der Zentralbank hat den Leitzins von nahe Null auf eine Spanne von 5,25 % bis 5,50 % ansteigen lassen und bereits eine Reihe von Sektoren unter Druck gesetzt.
Beispielsweise sind die Immobilienmarktpreise mit der Politik der Fed sprunghaft angestiegen, da die Hypothekenzinsen lose mit den Zinssätzen mithalten. Dies hat viele Hausbesitzer vom Verkauf abgehalten und potenzielle Käufer zu teuer gemacht.
Unterdessen hat die drastische Verschärfung sowohl Kreditnehmer als auch Kreditgeber auf allen Finanzmärkten belastet. Es werden auch unglückliche Geschäftsentscheidungen bestraft, wie die Turbulenzen im Bankensystem im letzten Jahr gezeigt haben.
Obwohl Sahm dies nicht erwähnt, beobachten Investoren Gewerbeimmobilien jetzt mit Sorge, da höhere Zinsen die Refinanzierung von Krediten deutlich teurer gemacht haben.
„Es ist schwer zu sagen, wo derzeit die Schwächen liegen, aber je länger die Zinsen hoch bleiben, desto größer ist das Risiko, dass die Fed der Wirtschaft ernsthaften Schaden zufügt“, schrieb Sahm.
Vor diesem Hintergrund sind die Gründe der Zentralbank für die Beibehaltung der Zinssätze nicht besonders überzeugend.
Im Allgemeinen geht die makroökonomische Theorie davon aus, dass die Arbeitslosigkeit steigen muss, damit die Inflation sinkt, worauf die Fed wartet. Aus diesem Grund haben der boomende Arbeitsmarkt und der Inflationsanstieg im Januar die Hoffnungen auf eine Zinssenkung gedämpft.
Dieser Zusammenhang sei jedoch zweifelhaft geworden, sagte Sahm, da die Inflation im Jahr 2023 gesunken sei und die Arbeitslosigkeit unter 4 % geblieben sei.
„Stattdessen war die hohe Inflation größtenteils auf Covid-bedingte Störungen zurückzuführen, die sich allmählich abschwächen. Außerdem gab es 2019 ein ähnliches Wachstum und eine ähnliche Arbeitslosigkeit bei einer Inflation von weniger als 2 %“, sagte sie. „Schließlich hat die Fed ein doppeltes Mandat: niedrige Inflation und niedrige Arbeitslosigkeit. Es ist nicht akzeptabel, die Zinsen hoch zu halten, bis der Arbeitsmarkt zusammenbricht.“
Obwohl einige eine längerfristig höhere Politik befürworten, weil sie befürchten, dass die Inflation bei einer zu frühen Zinssenkung wieder ansteigen könnte, argumentierte Sahm, dass die Notwendigkeit, die Politik in der Zukunft anzupassen, nicht gegen die Norm verstößt.
„Die Welt verändert sich und damit auch die Politik. Aber die Welt hat sich durch den deutlichen Rückgang der Inflation verändert, und die Fed ändert ihre Politik nicht“, schrieb sie.