SINGAPUR (Reuters) – Japan hat diesen Monat zum ersten Mal seit 2007 die Zinsen angehoben, was einen historischen Wandel in der Geldpolitik markiert.
Dennoch fiel die Währung, und jetzt haben japanische Beamte ihre stärkste Warnung seit Jahren der Intervention ausgesprochen, um sie zu stützen.
Am Mittwoch wurde er bei 151,97 pro Dollar gehandelt, dem schwächsten seit 1990. Ein schwächerer Yen ist ein Segen für die Gewinne japanischer Exporteure, kann aber die Haushalte durch steigende Importkosten unter Druck setzen.
Das steckt hinter dem Verkauf:
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Nachrichtenberichte, darunter auch von Reuters, deuteten im Vorfeld der Entscheidung den bahnbrechenden Ausstieg der Bank of Japan aus den Negativzinsen an. Das gilt auch für die Wirtschaftslage: Die stark steigenden Löhne deuten auf eine nachhaltige Inflation hin und es ist weniger notwendig, die Zinsen unter Null zu senken oder die Renditen von Staatsanleihen zu begrenzen.
„Das Ereignis wurde zu gut erwartet, daher war der Markt zu Beginn des Ereignisses einfach zu gut eingepreist“, sagte Patrick Hu, ein G10-Devisenhändler bei Citi in Singapur, der sich auf den Yen konzentriert.
Der Yen fiel am Tag der Ankündigung um mehr als 1 %.
FORTFAHREN
Der Yen ist die G10-Währung mit der niedrigsten Rendite und eignet sich daher ideal für Carry Trades, bei denen ein Anleger Kredite in einer Währung mit niedrigen Zinssätzen aufnimmt und den Erlös in eine Währung mit höherer Rendite investiert.
Nachdem die BOJ-Entscheidung und andere „Ereignisrisiken“ der Zentralbank aus dem Weg geräumt sind, haben Anleger, die solche Geschäfte reduziert hatten, ihre Positionen wieder aufgebaut. Anleger wetten darauf, dass die japanischen Zinsen von hier aus nicht mehr schnell steigen werden, was die Lebensdauer von Yen-Carry-Trades effektiv verlängern wird.
Die kurzfristigen Zinssätze in Japan werden unter 0,1 % gehalten und in diesem Jahr sind lediglich etwa 20 weitere Basispunkte an Zinserhöhungen eingepreist.
Der Leitzins der US-Notenbank liegt bei 5,25-5,5 %, und eine Senkung um 25 Basispunkte wird erst im Juli vollständig eingepreist. Der Renditeunterschied zwischen US-amerikanischen und japanischen Staatsanleihen beträgt bei einer Laufzeit von 10 Jahren fast 350 Basispunkte.
FLIESSEN
Die Zinslage führt auch dazu, dass das Geld großer japanischer Investoren im Ausland verbleibt, wo es bessere Renditen erzielen kann, wodurch der Yen nicht mehr durch Rückführungsströme unterstützt wird. Japanische Anleger halten ausländische Anleihen und Yen-Geschäfte im Wert von etwa 3 Billionen US-Dollar.
Japan Post Bank und Japan Post Insurance, zwei der größten Finanzunternehmen, teilten Reuters mit, dass sich ihre Portfolios als Reaktion auf den Politikwechsel der BOJ nicht radikal ändern würden.
INTERVENTIONSRISIKO
Der Dollar-Wechselkurs des Yen hat das Niveau durchbrochen, das im Jahr 2022 zu Interventionen geführt hat. Die Märkte scheinen gegenüber einem nächsten Test von 152 misstrauisch zu sein, obwohl die Behörden betont haben, dass sie keine bestimmten Niveaus, sondern eher spekulative Schritte anstreben.
„Viele scheinen zu glauben, dass eine ‚Grenze im Sand‘ gegen eine weitere Yen-Schwäche in der Nähe des Bereichs von 152 liegt, als die Intervention Ende 2022 erfolgte“, sagten HSBC-Analysten in einer Mitteilung an die Kunden.
„Die aktuelle Situation ist schwieriger, insbesondere wenn sich der US-Dollar nicht wie im Zeitraum Oktober/November 2022 in einem blasenähnlichen Zustand befindet. Es besteht also die Gefahr, dass Japans (Finanzministerium) versucht, einzugreifen, um den Yen zu stützen, aber mit.“ Der Erfolg war sehr begrenzt. Dies könnte zu erhöhter Unsicherheit für den Yen und andere Währungen führen.“