EZB-Zinssenkung im Juni ist fest im Gange; aber langsamere Lockerung jetzt erwartet: Reuters-Umfrage Von Reuters

Von Indradip Ghosh

BENGALURU (Reuters) – Die Europäische Zentralbank wird ihren Einlagensatz im Juni senken, drei Monate früher als erwartet von der US-Notenbank und dann noch zweimal in diesem Jahr – weniger als bisher angenommen, so die meisten von Reuters befragten Ökonomen.

Die Aussicht auf eine Zinssenkung im Juni entsprach den jüngsten Leitlinien der EZB, aber die politischen Entscheidungsträger haben zwar deutlich gemacht, dass es in diesem Jahr wahrscheinlich mehrere Zinssenkungen geben wird, sie waren sich jedoch nicht im Klaren darüber, wie viele genau es sein wird.

Der stärkere Rückgang der Inflation in der Eurozone als in den USA untermauert jedoch die Annahme, dass die EZB mehr als eine Zinssenkung vornehmen wird.

Eine überwältigende Mehrheit, nämlich 91 von 97 Ökonomen in der Reuters-Umfrage vom 15. bis 22. April, erwartete, dass die EZB ihren Einlagensatz, der derzeit bei 4,00 % liegt, im Einklang mit den Marktpreisen im Juni auf 3,75 % senken würde.

„Der Juni scheint der Beginn eines Kürzungszyklus zu sein … Nur eine große Enttäuschung bei den Tariflohndaten, die Mitte nächsten Monats veröffentlicht werden, könnte eine Kürzung im Juni zum Scheitern bringen – das ist sehr unwahrscheinlich“, sagte Bas van Geffen, leitender Makrostratege bei der Rabobank.

„Es ist auch ein bisschen ein Gefühl dafür, mit wie viel Lockerung sie durchkommen können, weil es immer noch einige Aufwärtsrisiken bei der Inflation gibt und diese Risiken besonders verstärkt werden.“

Auch wenn die Inflation im März auf 2,4 % zurückgegangen ist, könnten anhaltend hohe Ölpreise und ein erhöhtes Lohnwachstum den Fortschritt gefährden. Die Umfrage ergab, dass die Inflation erst im dritten Quartal 2025 auf das 2-Prozent-Ziel der Zentralbank zurückgehen wird.

Obwohl EZB-Präsidentin Christine Lagarde nach der geldpolitischen Sitzung am 11. April erklärte, dass die Zentralbank „nicht von der Fed abhängig“ sei, könnte eine weitere Abschwächung des Euro, der in diesem Jahr bereits mehr als 3,5 % gegenüber dem Dollar verloren hat, die Aussicht auf eine weitere Abschwächung des Euro erhöhen mehr importierte Inflation.

Mehr als 80 % der Befragten, also 44 von 54 Ökonomen, stimmten der Aussage von Lagarde zu.

„Lagarde hat technisch gesehen recht, wenn sie sagt, dass die EZB unabhängig ist, aber die EZB kann nicht ignorieren, was in den USA passiert“, sagte Carsten Brzeski, globaler Makrochef bei ING.

„Ich würde sagen, angesichts der jüngsten Marktentwicklungen, eines Wiederanstiegs der Ölpreise und der Abschwächung der Währung ist die Idee aufeinanderfolgender Zinssenkungen sehr unwahrscheinlich geworden. Daher glaube ich wirklich, dass die EZB genau das tun wird, was Lagarde gesagt hat.“ – extrem datenabhängig sein.“

Nach Juni wird die Zentralbank den Einlagenzins in diesem Jahr noch zweimal senken, sagen knapp über die Hälfte bzw. 52 von 97 Ökonomen. Während sieben von ihnen für 2024 Zinssenkungen um insgesamt 50 Basispunkte erwarteten, prognostizierten 38 Zinssenkungen um 100 Basispunkte oder mehr.

In einer März-Umfrage erwartete eine knappe Mehrheit, 39 von 77 Ökonomen, Reduzierungen um insgesamt 100 Basispunkte oder mehr.

„In den letzten Monaten mussten wir uns allmählich von einer aggressiveren gemäßigten Haltung gegenüber der EZB zurückziehen. Die Wirtschaft war etwas robuster und die Inflation etwas hartnäckiger als wir erwartet hatten“, sagte Mark Wall, Chefökonom für Europa bei Deutsche Bank.

Dennoch waren die erwarteten Zinssenkungen höher als die beiden von der Fed erwarteten Senkungen. Die Chancen steigen, dass die US-Notenbank die Zinsen das ganze Jahr über beibehält.

Auf die Frage nach Schätzungen für den neutralen Zinssatz der EZB – der die Wirtschaftstätigkeit weder ankurbelt noch einschränkt – lag der Median von 35 Antworten bei 2,25 %, was mit den jüngsten Kommentaren des französischen Zentralbankchefs Francois Villeroy de Galhau übereinstimmt.

Unterdessen zeigten jüngste Unternehmensumfragen Anzeichen eines Aufschwungs in der dominierenden Dienstleistungsbranche der Union, was die EZB dazu ermutigen könnte, weniger Zinssenkungen vorzunehmen.

Das Wirtschaftswachstum in der Eurozone lag in diesem Quartal bei 0,2 %, im dritten Quartal bei 0,3 % und in diesem Jahr bei durchschnittlich 0,5 % und im nächsten bei 1,3 %.

Für Europas größte Volkswirtschaft, Deutschland, wurde jedoch erwartet, dass sie im Jahr 2024 nur um 0,1 % wächst und damit langsamer als die im Januar prognostizierten 0,3 %.

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