Von Gertrude Chavez-Dreyfuss
NEW YORK (Reuters) – Der von der US-Notenbank bevorzugte Libor-Ersatz (SOFR), der die Kosten von Tagesgeld auf dem Repo-Markt misst, blieb einen zweiten Tag in Folge bei 0,03 %, nachdem er gehalten wurde in den letzten vier Monaten konstant bei 0,05%.
Analysten führten den unerwarteten Rückgang der jüngsten Volatilität bei kurzlaufenden Treasuries und überschüssigen Barmitteln von staatlich geförderten Unternehmen (GSE) zu.
Die aktuelle SOFR-Zahl spiegelt den Kurs vom Mittwoch wider. Die New Yorker Fed veröffentlicht die SOFR jeden Geschäftstag um 8 Uhr ET.
Der am Dienstag einsetzende Rückgang auf 0,03% war ungewöhnlich und überraschte die Marktteilnehmer. Der SOFR lag seit dem 17. Juni bei 0,05%, einen Tag nachdem die Fed den Reverse-Repo-Satz und den Zinssatz für Überschussreserven angehoben hatte, um zu verhindern, dass der Tagesgeldsatz zu tief fällt.
Der Rückgang der Repo-Sätze folgte laut Analysten auf einen Anstieg der Short-Positionierungen bei kurzlaufenden Treasuries, da die Erwartungen für eine früher als erwartete Zinserhöhung der Fed im nächsten Jahr steigen. Um beispielsweise 2-jährige Schuldverschreibungen zu verkürzen, leihen Anleger sie von Einrichtungen wie Geldmarktfonds, verkaufen sie und kaufen sie später zurück.
Diese 2-jährigen US-Noten wurden zu sogenannten “Repo-Specials”, die sich auf Wertpapiere beziehen, die auf dem Repo-Markt eine überwältigende Nachfrage haben. Der Wettbewerb, ein spezielles Wertpapier zu kaufen oder zu leihen, veranlasst potenzielle Käufer, im Austausch billiges Bargeld anzubieten.
Am Donnerstag wurden 2-jährige US-Anleihen mit Reposätzen für die Kreditaufnahme von -1,56% am ”besondersten” unter den Staatsanleihen gehandelt. Die Marktteilnehmer waren bereit, Zinsen für das ausgeliehene Geld zu zahlen, um die 2-Jahres-Note zu leihen, anstelle des Barkreditnehmers, der normalerweise die Zinsen für den Kredit zahlt.
Außerdem am 18. jedes Monats GSEs wie Fannie Mae und Freddie Mac (OTC:) investieren Geld in den Repo-Markt, da sie Hypothekenzahlungen von Hausbesitzern erhalten. Dies drückt in der Regel die Repo-Sätze nach unten. Wenn sie ihre Kapital- und Zinszahlungen am 24. leisten, verlässt das GSE-Bargeld den Markt, was die Reposätze nach oben treibt.
“Der Rückgang der SOFR wirft Fragen über die Stabilität des Zinssatzes auf, der nach dem Wegfall des Libor zur neuen US-Dollar-Benchmark werden soll”, sagte Dan Belton, Fixed-Income-Stratege bei BMO Capital in Chicago.
“Viele Anleger standen dem Zinssatz anfangs skeptisch gegenüber, vor allem wegen des Fehlens einer Kreditkomponente. Die Tatsache, dass er bis jetzt in das Zielband der Fed fallen kann, nur 3 Basispunkte vom Boden entfernt, und unerwartet, ergänzt die Fragen nach den Mängeln des Zinssatzes als Benchmark.”
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