©Reuters. Das Äußere des Marriner S. Eccles Federal Reserve Board Building ist in Washington, DC, USA, 14. Juni 2022 zu sehen. REUTERS/Sarah Silbiger
Von Lindsay (NYSE:) Dunsmuir und Ann Saphir
(Reuters) – Die Federal Reserve hat am Mittwoch ihre dritte Zinserhöhung in Folge um 75 Basispunkte in ihrer Kampagne durchgeführt, um die Kreditkosten hoch genug zu treiben, um die 40 Jahre hohe Inflation zu senken.
Das Ziel: Unternehmen und Haushalte dazu zu bringen, ihre Ausgaben einzuschränken und die Nachfrage nach Waren, Dienstleistungen und Arbeitskräften zu reduzieren und so den Aufwärtsdruck auf die Preise zu verringern.
Aber der Prozess wird nicht glatt sein. Normale Amerikaner spüren seit Monaten den Stachel der Inflation, und die bisherigen Bemühungen der Fed, sie zu senken, haben es vielen Verbrauchern bereits erschwert, Dinge wie ein Haus oder ein Auto zu kaufen. Andere Schuhe müssen jedoch noch fallen, wie ein Anstieg der Arbeitslosigkeit oder sogar eine Rezession.
So könnte es ablaufen:
ARBEITSLOSIGKEIT STEIGT, INFLATION NOCH HOCH
Der Fed-Vorsitzende Jerome Powell sagte, dass die schnellen und energischen Maßnahmen der Zentralbank „unglückliche Kosten“ haben werden, einschließlich eines Anstiegs der Arbeitslosenquote, die derzeit bei sehr niedrigen 3,7 % liegt. Die politischen Entscheidungsträger der Fed erwarten, dass sie bis Ende nächsten Jahres auf 4,4 % steigen wird, wie die am Mittwoch veröffentlichten Prognosen zeigen.
Anfang dieses Monats warnte Fed-Gouverneur Chris Waller, dass die Fed mit einem Anstieg der Arbeitslosenquote auf 5 % zufrieden sein würde, bevor die politischen Entscheidungsträger beginnen, über eine Änderung der Strategie nachzudenken. Ein Anstieg in diesem Ausmaß – der zu einem Verlust von mehr als 2 Millionen Arbeitsplätzen führen könnte – war historisch gesehen mit einer Rezession der Wirtschaft vereinbar. Zur Perspektive: In den letzten drei Rezessionen erreichte die Arbeitslosenquote mit etwa 14,7 %, 9,5 % und 5,5 % in den Jahren 2020, 2009 und 2001 jeweils ihren Höhepunkt.
Allerdings ging keiner dieser Rezessionen eine annähernd so hohe Inflation voraus wie heute, was einen bevorstehenden Abschwung noch schmerzhafter machen könnte.
LOHNWACHSTUM VERLANGSAMT, WENIGER STELLENANGEBOTE
Die Löhne stiegen im August mit einer Jahresrate von 5,2 %, ein starker Anstieg, wobei die am schlechtesten bezahlten Arbeitnehmer den größten Anstieg ihrer Lohnpakete verzeichneten. Aber hier enden die guten Nachrichten. Die politischen Entscheidungsträger betrachten dieses Tempo des Lohnwachstums als zu stark, um damit vereinbar zu sein, dass die Fed die Gesamtinflation wieder auf ihr Ziel von 2 % bringt, und versuchen daher, sie einzudämmen. Je länger diese übergroßen Lohnzuwächse andauern, so befürchten sie, desto wahrscheinlicher wird eine hohe Inflation in einer sich selbst erhaltenden Spirale in die Wirtschaft eingebettet.
Ein Grund für die starken Lohnzuwächse ist die heftige Nachfrage nach Arbeitskräften, die gerade erst ihre Größe vor der Pandemie wiedererlangt haben, obwohl die Wirtschaft größer geworden ist. Die Verfügbarkeit von fast zwei Stellenangeboten für jeden Arbeitssuchenden spiegelt dies wider, und die politischen Entscheidungsträger der Fed hoffen, dass die Unternehmen auf Zinserhöhungen hauptsächlich mit Einstellungskürzungen und nicht mit völligen Entlassungen reagieren werden. Weniger offene Stellen sollten zu einem langsameren Lohnwachstum führen, was bedeutet, dass mehr Arbeitnehmer ihre Lohnpakete tatsächlich schrumpfen sehen werden, wenn die Inflation nicht schnell zurückgeht, nachdem sie den Schlag durch die Inflation berücksichtigt haben.
Die politischen Entscheidungsträger der Fed gehen davon aus, dass die Inflation, die nach ihrem bevorzugten Maßstab jetzt bei 6,3 % liegt, bis Ende nächsten Jahres auf 2,8 % fallen wird, wie die am Mittwoch veröffentlichten Prognosen zeigen.
Die Sparzinsen werden steigen, aber auch die Zinsen für Verbraucherkredite
Haushalte werden einen Anstieg der Zinssätze auf ihren Sparkonten erleben, insbesondere bei Online-Instituten. Aber im Allgemeinen geben die Banken die Zinserhöhungen der Fed nur langsam an die Sparer weiter und tun dies auf einem Niveau, das typischerweise weit unter dem Leitzins der Zentralbank und derzeit der Inflation liegt.
Finanzunternehmen werden auch ihre Zinsen für die meisten Verbraucher- und Autokredite anheben, Zinssätze, die im Allgemeinen weit über der Benchmark der Zentralbank liegen.
WOHNUNGSKAUF WENIGER GÜNSTIG, ABER AUCH DIE MIETEN STEHEN IMMER WEITER
Von allen Wirtschaftssektoren haben die Zinserhöhungen der Fed den Wohnungsmarkt am härtesten und schnellsten getroffen, wobei sich die Hypothekenzinsen in etwas mehr als acht Monaten auf einen aktuellen Durchschnitt von 6,25 % für eine 30-jährige Festzinshypothek verdoppelt haben. Die Hausverkäufe sind zurückgegangen. Aber teilweise aufgrund eines immer noch akuten Mangels an Häusern sind die Preise nur leicht gesunken, auf 389.500 $ für das durchschnittliche Bestandshaus im August – immer noch um 7,7 % höher als noch vor einem Jahr. Mit dem Anstieg der Zinsen sind die monatlichen Hypothekenzahlungen für ein Bestandshaus zum Durchschnittspreis in diesem Jahr um fast 60 % auf 1.940 $ gestiegen. Rund 17 Millionen weniger Haushalte haben das Einkommen, um sich für eine Hypothek für ein Eigenheim zum Durchschnittspreis zu qualifizieren, als Ende letzten Jahres, schätzen Ökonomen von Oxford Economics.
Auch steigende Mietpreise drücken auf die Einkommen und bieten zumindest in den nächsten Monaten kaum Entlastung. Die Steigerungsrate, basierend auf einem gewichteten Durchschnitt der beiden wichtigsten Mietindizes, stieg im August gegenüber dem Vorjahr auf 6,4 %, während die annualisierte 3-Monats-Steigerungsrate auf 8,6 % sprang, „was darauf hindeutet, dass die Mieten immer noch dabei sind, sich zu beschleunigen “, so Ryan Wang, US-Ökonom bei HSBC.
LEBENSMITTEL- UND GASPREISE: DIE FED KANN NICHT VIEL TUN
So sehr die Fed die Zinssätze anhebt, um die Inflation zu unterdrücken, die alltäglichen Preise, die den Amerikanern vielleicht am wichtigsten sind – Lebensmittel und Benzin –, liegen außerhalb der Reichweite der Zentralbank, da ihre Kosten von globalen Faktoren bestimmt werden, die sich weitgehend auf das Angebot auswirken. Die Benzinpreise, die in den USA Mitte Juni infolge der Folgen der russischen Invasion in der Ukraine auf über 5 $ pro Gallone anstiegen, sind auf etwa 3,70 $ pro Gallone gefallen, die 11. Woche in Folge mit Rückgängen. Laut Analysten und Händlern wird erwartet, dass die Großhandelspreise für Benzin in den kommenden Monaten weiter fallen werden, da US-Raffinerien Kraftstoff überproduzieren, um zu versuchen, niedrige Vorräte an Diesel und Diesel wieder aufzubauen.
Aber der andauernde Krieg in der Ukraine sowie schwere Dürren in Europa und China werden die Lebensmittelpreise in den USA, die im Vergleich zum Vorjahr bereits um mehr als 11 % gestiegen sind, zumindest bis Anfang nächsten Jahres hoch halten. Die Ankündigung Russlands am Mittwoch zuvor, dass es deutlich mehr Truppen in die Ukraine entsenden wird, eskaliert den Konflikt weiter und könnte einen Schwarzmeerkorridor gefährden, der im Rahmen eines von den Vereinten Nationen unterstützten Abkommens eingerichtet wurde, das kürzlich Getreideexporte aus der Ukraine über den Seeweg ermöglicht hatte.