©Reuters. DATEIFOTO: Ein Wäschetrockner wird am 31. Mai 2016 in den Geräteabteilungen eines Home Depot-Geschäfts in New York City, USA, ausgestellt. REUTERS/Brendan McDermid/Dateifoto
Von John Kemp
LONDON (Reuters) – Rasch steigende Preise und sinkende Realeinkommen ermutigen die Haushalte, den Kauf langlebiger Güter wie Haushaltsgeräte und Autos aufzuschieben, ein Signal, das häufig mit einer Verlangsamung des Konjunkturzyklus einhergeht.
Teure Gebrauchsgüter wie Autos, Möbel, Kühlschränke, Herde, Fernseher und Computer sind der konjunktursensibelste Teil der Konsumausgaben und kündigen normalerweise den Beginn eines Abschwungs an.
In seiner Präsidentschaftsrede vor der American Economic Association im Jahr 2017, in der er die Rolle von Erzählungen bei der Verbreitung des Konjunkturzyklus untersuchte, charakterisierte der Ökonom Robert Shiller eine Rezession als „eine Zeit, in der viele Menschen beschlossen haben, weniger auszugeben, um sich vorerst mit dem Alten zu begnügen Möbel, anstatt neue zu kaufen oder die Gründung eines neuen Unternehmens aufzuschieben, () die Einstellung neuer Helfer in einem bestehenden Unternehmen aufzuschieben.“
In den Vereinigten Staaten gibt es bereits Anzeichen dafür, dass sich die Verbraucherausgaben als Reaktion auf eine höhere Inflation, sinkende Realeinkommen und Versorgungsunterbrechungen infolge der Pandemie und der russischen Invasion in der Ukraine verlangsamen werden.
Jeden Monat führt das Survey Research Center der University of Michigan eine telefonische Umfrage unter mindestens 500 Haushalten durch, die als weitgehend repräsentativ für die unteren 48 Bundesstaaten ausgewählt wurden.
Es werden etwa 50 Fragen gestellt, die die eigenen finanziellen Aussichten der Haushalte sowie ihre Ansichten über die Lage der Wirtschaft kurz- und langfristig abdecken (https://tmsnrt.rs/3vN0r5N).
In der letzten Umfrage, die im März durchgeführt wurde, gaben 57 % der Befragten an, es sei ein „schlechter Zeitpunkt“ für den Kauf eines wichtigen Gebrauchsgegenstands, verglichen mit nur 37 %, die sagten, es sei ein „guter Zeitpunkt“.
Sechs Monate lang war der Prozentsatz der Befragten, die sagen, es sei ein schlechter Zeitpunkt zum Kaufen, auf dem höchsten Stand seit 1980, und auch das Gleichgewicht zwischen guten und schlechten Zeitpunkten war vier Jahrzehnte lang am negativsten.
Etwa 42 % der Befragten sagten, es sei aufgrund der hohen Preise eine schlechte Zeit, während 7 % die Unsicherheit über die Zukunft anführten, 4 % sagten, sie könnten sich das nicht leisten, und nur 1 % nannte die Zinsen.
In einer separaten Reihe von Fragen ergab die neueste Umfrage, dass 72 % der Befragten dachten, es wäre ein schlechter Zeitpunkt, um in den nächsten 12 Monaten ein Auto zu kaufen, verglichen mit nur 24 %, die dachten, es wäre ein guter Zeitpunkt.
Sowohl der Prozentsatz der Befragten, die sagten, es sei ein schlechter Zeitpunkt zum Kaufen, als auch der negative Saldo waren die schlechtesten seit 1978 („Verbraucherumfrage“, University of Michigan, 2022).
Etwa 57 % machten hohe Preise verantwortlich, verglichen mit 5 %, die Zinssätze anführten, 5 %, die zukünftige Unsicherheiten anführten, und 4 %, die angaben, sie könnten sich keine Anschaffungen leisten.
In den letzten Jahrzehnten korrespondierten Spitzen bei den Bad-Time-to-Buy-Maßnahmen mit Rezessionen am Ende des Zyklus oder zumindest in der Mitte des Zyklus („Consumer Expectations: Micro Foundations and Macro Impact“, Curtin, 2019).
UNVERMEIDLICHE ANPASSUNG
Rasch steigende Preise sind eine wichtige Erklärung für die zunehmend negative Stimmung der US-Haushalte in Bezug auf ihre eigenen Finanzen und die Wirtschaft.
Der zusammengesetzte Verbraucherstimmungsindex der University of Michigan ist auf den niedrigsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt gefallen und liegt seit 1980 für alle Monate nur im 2. Perzentil.
Als Grund für den ungünstigen Zeitpunkt für den Kauf von Gebrauchsgütern und Fahrzeugen nannten die Verbraucher bisher eher die Preise als die Erschwinglichkeit, die Zinssätze oder die Zukunftsunsicherheit.
Aber wenn die Realeinkommen sinken und die Zinssätze weiter steigen, werden all diese anderen Hindernisse für den Kauf langlebiger Güter wahrscheinlich an Bedeutung gewinnen.
Bis zu einem gewissen Grad sind steigende Preise und geringere Ausgaben eine unvermeidliche Reaktion auf die Probleme in der Lieferkette und Kapazitätsengpässe, die im Zuge der Pandemie in der Fertigung und im Frachtverkehr aufgetreten sind.
Hohe Preise werden die Verlagerung der Verbraucherausgaben von langlebigen Gütern auf Dienstleistungen wie Reisen, Tourismus und Unterhaltung fördern, die erst jetzt nach Lockdowns und Quarantänen wieder geöffnet werden.
Einige Haushalte verschieben größere Anschaffungen, um höhere Ausgaben für Lebensmittel, Treibstoff und Dienstleistungen zu finanzieren, da die Einkommen nicht mit der Inflation Schritt halten können.
Die erwartete Verlangsamung der Ausgaben für langlebige Konsumgüter könnte den Druck auf die Rohstoffpreise, die Produktionskapazitäten und das Frachtsystem etwas verringern, könnte aber auch rezessive Auswirkungen haben, wenn die Verlangsamung stark ist.
Der Unterschied zwischen einer harten Landung in der Rezession und einer sanften Landung zur Inflationsdämpfung ist für Prognostiker schwer vorherzusagen und für politische Entscheidungsträger nicht präzise zu steuern.
In den Vereinigten Staaten besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass es in den nächsten Monaten zu einer Verlangsamung in der Mitte des Zyklus oder einer Rezession am Ende des Zyklus kommen wird.
In Europa bedeuten die Nähe der Region zum Russland-Ukraine-Konflikt und höhere Energiepreise, dass die Wahrscheinlichkeit einer deutlichen Verlangsamung oder Rezession höher ist.
Chinas Regierung hat in einer am 25. April veröffentlichten langen Erklärung zur „Freisetzung des Konsumpotenzials“ bereits zugegeben, dass die zunehmende Häufigkeit von Coronavirus-Ausbrüchen und strenge Ausgangsbeschränkungen die Verbraucherausgaben beeinträchtigt haben.
Die Nationale Entwicklungs- und Reformkommission, die oberste Wirtschaftsplanungsbehörde, hat versprochen, den Konsum zu stabilisieren, einschließlich persönlicher Dienstleistungen, und den Kauf von Gebrauchsgütern zu fördern.
In einkommensschwächeren Ländern in Asien, Afrika und Lateinamerika dürften steigende Lebensmittel- und Treibstoffkosten die Ausgaben für Gebrauchsgüter noch stärker drücken.
Da die Verbraucher in allen großen Volkswirtschaften unter Druck stehen, ist die Wahrscheinlichkeit einer Rezession oder zumindest einer deutlichen Verlangsamung in einer oder mehreren Regionen sehr hoch und hat begonnen, die Industrierohstoff- und Energiepreise zu belasten.
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John Kemp ist Marktanalyst bei Reuters. Die geäußerten Ansichten sind seine eigenen