Große Markthoffnungen erhöhen den Einsatz, da US-Aktien mit Inflationsdaten und Gewinnen konfrontiert sind Von Reuters

Von Lewis Krauskopf

NEW YORK (Reuters) – Die Hoffnungen der Anleger auf den Beginn des Jahres 2024 sind groß, was den US-Aktien eine schwierige Phase bescheren könnte, wenn einige Erwartungen nicht erfüllt werden.

Trotz eines wackeligen Starts in das Jahr liegt der Wert nur etwa 2 % unter einem neuen Rekordhoch. Die meisten Anleger haben weiterhin eine optimistische Sicht auf alles, von der US-Wirtschaft und den Unternehmensgewinnen bis hin zum geldpolitischen Kurs der Federal Reserve. Beispielsweise ist das Narrativ eines robusten Wachstums und einer allmählichen Abkühlung der Inflation, die dazu beigetragen haben, dass der S&P 500 im vergangenen Jahr einen Anstieg von 24 % verzeichnete, zur Konsensmeinung der Anleger geworden.

Die jüngste BofA Global Research-Umfrage, die letzten Monat veröffentlicht wurde, ergab, dass 66 % der Fondsmanager davon überzeugt sind, dass die Wirtschaft im Jahr 2024 eine sanfte Landung erreichen wird. Nur 15 % der Fondsmanager erwarteten eine Rezession in den nächsten 12 Monaten, wie die Daten der BofA zeigten, ein deutlicher Kontrast im Vergleich zum Vorjahr, als 68 % der Anleger mit einer Rezession rechneten. Wetten auf eine lockerere Geldpolitik gingen mit der Aussicht auf eine weiche Landung einher. Futures, die an die Leitzinsen der Fed gekoppelt sind, zeigen, dass Anleger in diesem Jahr Zinssenkungen von rund 140 Basispunkten einpreisen, fast doppelt so viel wie von der Zentralbank selbst prognostiziert. Es überrascht nicht, dass viele Anleger eine positive Einstellung zu Aktien haben. Die optimistische Stimmung stieg in der letzten Woche auf 48,6 % – eine Stufe weniger als ihr jüngster Höchststand im Dezember, aber deutlich über dem historischen Durchschnitt von 37,5 %, wie die Umfrage der American Association of Individual Investors ergab. Diese Ansichten wurden zum großen Teil durch konkrete Anzeichen einer Abkühlung der Inflation, einer vergleichsweise starken Wirtschaft und den eigenen Leitlinien der Fed geprägt, nachdem die politischen Entscheidungsträger die Märkte letzten Monat mit einer gemäßigten Wende überrascht hatten. Angesichts der Tatsache, dass sich die Aktien historischen Höchstständen nähern und die Bewertungen hoch sind, befürchten einige Anleger jedoch, dass die sonnigen Aussichten des Marktes mehr Raum für Enttäuschung lassen, wenn eines dieser Szenarios nicht eintritt. „Alles, was vom aktuellen Wirtschafts- oder Marktnarrativ abweicht – das Risiko, dass sich diese Enttäuschung auf die Aktienkurse auswirkt, ist höher“, sagte Yung-Yu Ma, Chief Investment Officer bei BMO Wealth Management.

Ein Test für den Optimismus der Anleger sind die Verbraucherpreisdaten nächste Woche, die zeigen könnten, ob die jüngsten Wetten auf eine nachlassende Inflation verfrüht waren. Die Erwartungen einer sich abkühlenden Wirtschaft, die den Weg für Zinssenkungen der Fed bereiten könnte, erlitten am Freitag einen Dämpfer, nachdem Arbeitsmarktdaten zeigten, dass die Arbeitgeber im Dezember mehr Arbeitskräfte als erwartet eingestellt und gleichzeitig die Löhne kräftig angehoben hatten.

Der S&P 500 fiel diese Woche um 1,54 %, der stärkste wöchentliche Rückgang seit Ende Oktober. Große Banken wie JPMorgan Chase (NYSE:) und Citigroup starten nächste Woche in die Gewinnsaison und testen die erhöhten Erwartungen an die Unternehmensgewinne. Laut LSEG-Daten gehen Analysten davon aus, dass die Gewinne des S&P 500 im Jahr 2024 um 11 % steigen werden, nachdem sie im Jahr 2023 nur um 3 % gestiegen sind. Der Druck, höhere Gewinnziele zu erreichen, könnte größer sein als vor einem Jahr, da die Gesamtbewertung des Marktes gestiegen ist. Der S&P 500 wird mit einem erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnis von 19,5 gehandelt, verglichen mit etwa 17 zu Beginn des Jahres 2023, wie Daten von LSEG Datastream zeigten. „Wir gehen nicht davon aus, dass die Bewertungskennzahlen von hier aus deutlich steigen werden, da die Bewertungen etwas überzogen sind. Es wird also darauf ankommen, wo die Erträge anfallen“, sagte James Ragan, Leiter der Vermögensverwaltungsforschung bei DA Davidson. Ragan beziffert den fairen Wert des S&P 500 auf 4.700, ungefähr auf dem aktuellen Stand.

Mit Blick auf die weitere Zukunft werden die Anleger die Botschaft der Fed am Ende ihrer geldpolitischen Sitzung am 30. und 31. Januar analysieren. Die Märkte gehen davon aus, dass die Zentralbank die Zinsen in diesem Monat unverändert lässt, und Wetten auf eine Senkung bei der März-Sitzung wurden zurückgefahren. Die Futures-Märkte haben am Freitag eine Wahrscheinlichkeit von etwa 62 % eingepreist, dass die Fed die Zinsen im März um 25 Basispunkte senkt, gegenüber etwa 73 % vor einer Woche, wie das FedWatch Tool von CME zeigte. Dennoch haben Aktien in der Vergangenheit gut auf Zinssenkungen reagiert. Laut Ned Davis Research verzeichnete der S&P 500 in den letzten zwölf Lockerungszyklen seit 1970 in den sechs bis sieben Monaten nach der ersten Zinssenkung tendenziell eine Erholung mit einem durchschnittlichen Anstieg von etwa 12 %. Keith Lerner, Co-Chief Investment Officer bei Truist Advisory Services, sagte kürzlich in einer Mitteilung, dass die Messlatte für positive Überraschungen gestiegen sei und er eine „Verdauungsphase“ für den Markt nach seinem starken Aufschwung erwarte. Er glaubt jedoch immer noch, dass die Aktien im Jahr 2024 wahrscheinlich steigen werden. „Bleiben Sie beim zugrunde liegenden positiven Markttrend und seien Sie bereit, Rückschläge als Chancen zu nutzen“, sagte Lerner.