© Reuters. Uhren, die die Zeit in verschiedenen Städten der Welt anzeigen, sind auf der Börse in Dubai, Vereinigte Arabische Emirate, am 5. November 2020 abgebildet. REUTERS/Abdel Hadi Ramahi/File Photo
Von Naomi Rovnick und Marc Jones
LONDON (Reuters) – Nachdem der Einmarsch der Hamas in Israel am 7. Oktober die Weltmärkte erschüttert hat, hat sich der Ölboom umgekehrt, die globalen Aktienmärkte sind nun weitgehend stagniert und die Wetten auf eine humanitäre Krise, die sich zu einem größeren regionalen Konflikt ausweitet, scheinen verblasst zu sein.
Nach Angaben des Weißen Hauses der USA hat Israel am Donnerstag zugestimmt, die Operationen im nördlichen Gazastreifen für vier Stunden am Tag auszusetzen. Die Risiken bleiben jedoch bestehen und der starke Handel mit einer Reihe von Anlageklassen, von Waffenbeständen bis hin zu Nischenschuldenversicherungen im Nahen Osten, deutet darauf hin, dass die Märkte die Angst nicht hinter sich gelassen haben noch ganz.
Während Anleger über eine Reihe von Szenarien debattieren, sind hier einige Vermögenswerte, die Warnsignale aufblitzen lassen, und solche, bei denen möglicherweise heftige Schwankungen bevorstehen.
1/ OPTIONEN OFFEN
Die Ölpreise liegen unter dem Stand vor dem 7. Oktober. Die Derivatemärkte erzählen ein anderes Bild.
Die Wetten darauf, dass die Ölpreise von hier aus steigen werden, sind auf dem höchsten Stand seit der russischen Invasion der Ukraine im Jahr 2022, wie die Volatilitätsdaten des CME-Optionsmarktes zeigen.
Die durchschnittlichen täglichen Volumina bei Energieoptionen der CME-Börse insgesamt sind die höchsten seit einem Allzeitrekord im Jahr 2018.
„Die Nachwirkungen der Anschläge und die zunehmenden Spannungen im Nahen Osten hatten keine Auswirkungen auf die Ölpreise, wie viele Anleger, darunter auch wir, erwartet hatten“, sagte Sandrine Perret, Multi-Asset-Portfoliomanagerin bei Unigestion.
„Der Markt sagt Ihnen, dass er sich viel mehr Sorgen um den nächsten Anstieg des Ölpreises um 10 USD und den nächsten Anstieg des Goldpreises um 50 USD macht als um den nächsten Rückgang um 10 USD oder 50 USD“, sagte Derek Sammann, Leiter Rohstoffe, Optionen und internationale Märkte bei CME .
Der Goldpreis ist um mehr als 50 Dollar pro Unze gefallen, nachdem er letzte Woche die Marke von 2.000 Dollar erreicht hatte.
2/ SCHULDENGEFAHREN
Bisherige Anzeichen dafür, dass der Konflikt eingedämmt ist, haben dazu beigetragen, dass sich die Anleihen Israels und der Nachbarn Jordanien und Ägypten von den Zusammenbrüchen nach dem Angriff erholten.
Die israelischen Credit Default Swaps (CDS), mit denen Händler ihr Engagement in dem Land absichern, äußern mehr Pessimismus. Der Preis dieser illiquiden Instrumente entspricht dem Preis, der üblicherweise zur Absicherung gegen Zahlungsausfälle eines Landes gezahlt wird, das kurz vor der Herabstufung auf ein Junk-Bonitätsrating steht.
Israels AA-Rating liegt sechs Stufen über dem, was die CDS-Preisgestaltung impliziert.
„Sind wir hinsichtlich des Risikos eines Extremereignisses über den Berg? Ich würde sagen: Nein“, sagte Jeff Grills, Leiter Schwellenländeranleihen bei Aegon (NYSE:) Asset Management.
3/ VERTEIDIGUNGSAKTIEN
Ein vom Indexanbieter MarketVector zusammengestellter Index für Verteidigungsaktien ist in den vier Wochen seit Beginn des Konflikts um 8 % gestiegen.
Dies ist ein Sektor, der ebenso wie Gold durchaus in Ungnade fallen könnte, wenn die Feindseligkeiten im Nahen Osten aufhören. Da China im Mai den militärischen Druck auf Taiwan verstärkt hat, hat er sich jedoch besser entwickelt als globale Aktien und gilt weiterhin als langfristiger Gewinner.
„Wir wären bereit, eine gewisse Volatilität zu tolerieren“, sagte Mikhail Zverev, Portfoliomanager bei Amati Global Investors, der rund 13 % seines Fonds in Verteidigungs- und Sicherheitsaktien investiert und sagte, er plane, langfristig innovative Unternehmen in dieser Branche zu unterstützen.
„Die Verteidigungsausgaben müssen steigen“, fügte Ron Temple, Chefmarktstratege bei Lazard (NYSE:) Asset Management, hinzu. „Es fällt mir schwer, etwas anderes als eine positive Umsatzentwicklung für diese (Verteidigungs-)Unternehmen zu erkennen.“
4/ SICHERSTE WÄHRUNG?
Der sichere Hafen Schweizer Franken ist seit dem 7. Oktober die Hauptwährung mit der besten Wertentwicklung gegenüber dem Dollar. Er liegt auch nahe dem Achtjahreshoch gegenüber dem Euro und ist daher eine weitere Anlageklasse, die Fragen darüber aufwirft, wie sie sich entwickeln würde, wenn die Spannungen im Nahen Osten gelöst wären.
Ein Angebot zu ihren Gunsten: Die Schweizer Zentralbank verkauft Devisenreserven, um ihre riesige Bilanz zu verkleinern.
„Auf längere Sicht ist der Schweizer Franken sehr teuer“, sagte Francesca Fornasari, Leiterin Währung bei Insight Investment. „Kurzfristig sind das Angebot für einen sicheren Hafen und die Reduzierung der Bilanz eine große Stütze.“
Sollte der Krieg eskalieren, sei die Entwicklung des Euro gegenüber dem Dollar im Auge zu behalten, sagte Fornasari.
„Eine Flucht in die Sicherheit hilft dem Dollar, und man hat die Tatsache, dass die Eurozone eine Energieimportregion ist.“
5/ EURO-KREDIT
Die Widerstandsfähigkeit von Unternehmensanleihen, die bereits durch aggressive Zinserhöhungen und ein verlangsamtes Wachstum auf die Probe gestellt wurden, könnte bei einem erneuten Anstieg des Ölpreises noch weiter in Frage gestellt werden – insbesondere in einem Europa, das auf Energieimporte angewiesen ist.
„US-Kredite sollten sich in einem ausgeprägteren Kriegsszenario als widerstandsfähiger erweisen als EU-Kredite“, sagte Elisa Belgacem, leitende Kreditstrategin bei Generali (BIT:) Investments.
Das wahrgenommene Risiko europäischer Junk-Schulden, das sich in der zusätzlichen Ertragsrendite zeigt, die Investoren verlangen, um Kredite an die schwächsten Kreditnehmer im Vergleich zu risikofreien Vermögenswerten zu vergeben, spiegelt sich häufig wider.