Thomson Reuters
- Die Märkte für festverzinsliche Wertpapiere haben sich erst kürzlich von ihrem jüngsten Absturz erholt, aber es könnte noch mehr Aufwärtspotenzial geben, sagte ein Stratege.
- Die Fed ist wahrscheinlich mit den Zinserhöhungen fertig, was den größten Gegenwind für Anleiheinvestoren beseitigen dürfte.
- LPL Financial hat vier Dinge dargelegt, auf die Anleger bis zum Ende des Jahres 2023 achten sollten.
Die Turbulenzen am Rentenmarkt, die im Oktober begannen, stellten einen der schlimmsten Ausverkäufe in der Geschichte dar, aber da sich das Jahr 2023 seinem Ende nähert, gibt es laut einem Marktveteranen Grund zum Optimismus bei festverzinslichen Wertpapieren für das neue Jahr.
Lawrence Gillum, Chefstratege für festverzinsliche Wertpapiere bei LPL Financial, wies letzte Woche in einer Notiz darauf hin, dass Anleihen für das Jahr erst seit Kurzem ein positives Ergebnis erzielt haben.
Er nannte fünf Gründe, warum die aktuelle Situation für Anleger Gutes verheißt, angefangen mit dem Ende der Zinserhöhungskampagne der Federal Reserve.
„Der größte Gegenwind für die Rentenmärkte in den letzten Jahren war eindeutig die Fed“, sagte Gillum. Da die Desinflation stetig anhält, sagte er, dass die Zentralbank wahrscheinlich mit der Straffung ihrer Geldpolitik fertig sei.
“[W]„Wir glauben, dass die Fed wahrscheinlich fertig ist, was den größten Gegenwind für die Rentenmärkte beseitigen dürfte“, sagte er.
Zweitens wies Gillum auf das asymmetrische Risiko-Rendite-Profil von Anleihen hin, was vor allem dem höheren „Renditepolster“ zu verdanken sei, das höhere Zinssätze ausgleichen könne.
„Die höhere Einkommenskomponente dient als ‚Hürde‘ oder als Renditepolster, das überwunden werden muss, bevor weitere Verluste realisiert werden“, sagte er. „Daher können diese höheren Hurdle Rates die Wahrscheinlichkeit von Verlusten aufgrund eines Zinsanstiegs verringern, während diese höheren Anfangsrenditen gleichzeitig die Wahrscheinlichkeit jährlicher Gewinne erhöhen.“
Drittens sagte der Stratege, dass Anleiheinvestoren aktienähnliche Renditen erzielen könnten – ohne aktienähnliche Risiken.
LPL Financial geht davon aus, dass die Zinsen für 10-jährige Staatsanleihen bei 4,25 % bis 4,75 % liegen werden, behauptet jedoch, dass ein anhaltender Rückgang der Renditen in den nächsten 12 Monaten zu Renditen im hohen einstelligen oder niedrigen zweistelligen Bereich bei Festanleihen führen könnte Einkommensinvestitionen.
“[I]„Wenn sich die Wirtschaft verlangsamt und die Fed die Zinsen im nächsten Jahr stärker senkt, als wir erwarten, könnten diese hochwertigen Anleihensektoren Renditen in der Größenordnung von 12–13 % erzielen (natürlich ohne Garantie)“, schrieb Gillum in der Notiz.
Und viertens wird die derzeitige Rentenlandschaft seiner Ansicht nach einkommensorientierten Anlegern die Möglichkeit eröffnen, wieder Erträge zu generieren. Er sagte, Anleiheinvestoren könnten derzeit ein hochwertiges Portfolio aus US-Staatsanleihen, hypothekenbesicherten Wertpapieren mit AAA-Rating und Unternehmensanleihen mit kurzer Laufzeit und Investment-Grade-Rating aufbauen.
„Investoren müssen nicht mehr nach Rendite greifen, indem sie große Risiken eingehen, um ihren Einkommensbedarf zu decken“, sagte Gillum. „Und für diejenigen Anleger, die über noch höhere Renditen besorgt sind, sind Stufenportfolios und bis zur Fälligkeit gehaltene Einzelanleihen Möglichkeiten, von diesen höheren Renditen zu profitieren.“
Gillum schreibt, dass Anleiheinvestoren angesichts des Übergangs der Märkte zu einem normaleren Zinsumfeld gegen Ende des Jahres 2023 in einer guten Lage sind.
„Das heißt nicht, dass es keine Volatilität geben wird, das wird sie geben, aber wir glauben, dass das Risiko-Ertrags-Verhältnis für festverzinsliche Wertpapiere so attraktiv ist wie schon lange nicht mehr, wofür wir dankbar sind.“