EINWarten Sie immer auf das Kleingedruckte mit unerwarteten Steuern. Die Aktien der börsennotierten Stromerzeuger – wie Centrica, Drax und SSE – fielen etwa eine halbe Stunde lang, als der Kanzler im Repräsentantenhaus eine steif klingende Windfall-Steuer ankündigte. Dann erholten sich die Preise – plus ein bisschen – als die Details des Schemas bekannt wurden, die enthüllten, dass Jeremy Hunt weit weniger streng gewesen war, als er hätte sein können.
„Ein sehr vernünftiges Ergebnis“, kommentierten Bernsteins Analysten mit Blick durch die Linse von Unternehmen und Investoren. Sie wetten: Während Hunt versprach, bis 2028 14 Milliarden Pfund aus Generatoren aufzubringen, ließ er mehrere Milliarden auf dem Tisch.
Das erste kritische Detail war die Definition der „außerordentlichen“ Gewinne der Erzeuger – der Teil, auf den die neue Abgabe von 45 % Anwendung findet. Es bezieht sich auf Einnahmen von über 75 £ pro Megawattstunde, während die Investoren auf eine Zahl von näher an 60 £ eingestellt waren. Bei Handelsschluss war der größte Gewinner im FTSE 100-Index der britische Gaseigentümer Centrica, der seine beste Entscheidung seit Jahren traf, als er beschloss, seinen 20-prozentigen Anteil an der bestehenden britischen Atomkraftflotte zu behalten, anstatt zu versuchen, sie auszupeitschen Stationen im vergangenen Jahr.
Diese alternden Kernkraftwerke mit weitgehend festen Kosten sind ein äußerst lukrativer Vermögenswert, während himmelhohe Gaspreise den Großhandelspreis für Strom diktieren. Darin liegt das unbeantwortbare Argument für eine Abgabe auf Generatoren, die neben der Abgabe auf Nordseeproduzenten erhoben wird: Unternehmen aus den Bereichen Kernenergie, erneuerbare Energien und Biomasse (oder solche, die keine Differenzverträge abgeschlossen haben) erfreuen sich dank a „Made-in-Russland-Energiekrise“, wie Hunt es ausdrückte.
Und das zweite wichtige Detail: Gaskraftwerke sind von der Umlage ausgenommen. Betrachten Sie diese Entscheidung als einen Lobbysieg für die SSE und Drax, ein Duo mit bedeutenden gasbetriebenen Portfolios. Ihr Plädoyer, dass riskantere „flexible“ Erzeugungskapazitäten geschont werden sollten, hat sich durchgesetzt, obwohl Gaskraftwerke selbst einen Gewinnsprung erzielen, der ebenfalls als außergewöhnlich bezeichnet werden könnte.
Drax wird immer noch auf seiner Biomasseseite geschlagen, aber die Flucht für seine gasbefeuerten Anlagen ließ seinen Aktienkurs in kürzester Zeit von 550 Pence auf 600 Pence steigen. Scottish Power, das seine Stationen 2018 an Drax verkaufte, um sich auf Wind und Sonne zu konzentrieren, schimpfte über „eine durch Gas verursachte Rezession, aber eine Erholung, die von erneuerbaren Energien bezahlt werden muss“. Es ist ein fairer Punkt.
Auf der positiven Seite hat Hunt zumindest für Klarheit gesorgt. Nach sechs Monaten Unentschlossenheit in der Regierung war das die Mindestanforderung, wie gestern hier argumentiert wurde. Die Generatoren kennen jetzt die Regeln. Aber lassen Sie uns klar sein: Die Windfall-Formel ist zahm.
Was ist mit Bulb los?
Es gab eine höllische Fußnote in der Analyse des Office for Budget Responsibility: „Die Gesamtkosten der Rettungsaktion für Bulb Energy haben 6,5 Milliarden Pfund erreicht“. Da das obere Ende der Schätzungen von Außenstehenden zuvor bei 4 Mrd. £ lag, bedarf die neue Zahl einer Erklärung, die das OBR leider nicht vollständig geliefert hat.
Man muss davon ausgehen, dass die Weigerung der Regierung, einer verstaatlichten Glühbirne zu erlauben, ein Absicherungsprogramm für Energiekäufe durchzuführen, schuld ist. Bulb musste für Kunden zu Spotpreisen in einem steigenden Markt gekauft werden, weil das Finanzministerium Hedging-Instrumente als zu riskant ansah – oder so Kwasi Kwarteng, wenn Wirtschaftssekretär sagte. Wenn dem so war, war die Haltung des Finanzministeriums lächerlich. Alle Energieversorger sichern ab; So funktioniert die Industrie.
Das National Audit Office wirft einen Blick auf die wenig transparenten Bedingungen des bevorstehenden Verkaufs von Bulb an Octopus Energy. Sie sollte ihre Untersuchung auf die gesamte Aufsicht der Regierung über Bulb in den letzten 12 Monaten ausdehnen. Die Verstaatlichung war nie kostenlos, aber 6,5 Mrd. £ – wenn das bares Geld für die öffentliche Hand ist – sind skandalös. Sie könnten Centrica (Marktkapitalisierung 5,1 Mrd. £) für weniger kaufen.
Aufschub in der Hauptstraße
Bei den Geschäftsraten in England schnitt Hunt gut ab. Er zog an allen wichtigen Hebeln, um den Hauptstraßen etwas zu helfen: Er fror den Multiplikator ein; er erlaubte Unternehmen mit niedrigeren Rechnungen aus der Neubewertung von Immobilien, den vollen Vorteil sofort zu genießen, indem er die Übergangsobergrenzen abschaffte; und er verlängerte und verstärkte die Erleichterungen für Einzelhandels-, Gastgewerbe- und Freizeitunternehmen.
Der Nettoeffekt wird mehr oder weniger ein Einfrieren der Staatseinnahmen aus Geschäftszinsen im nächsten Jahr sein. Innerhalb dieses Gesamtbildes wird erwartet, dass der Einzelhandel 20 % weniger zahlen wird, während große Distributionslager voraussichtlich 27 % mehr zahlen werden. Das wird als Alternative zu einer Online-Umsatzsteuer angesehen.
Innerhalb der Beschränkungen des komplexen Geschäftssteuersystems ging Hunt so weit, wie er vernünftigerweise konnte. Ein paar High Street-Geschäfte könnten infolgedessen überleben. Dennoch fühlt sich Labours Rezept für diese klobige, eigentumsbasierte Gebühr immer noch besser an: Verschrotten Sie es und entwerfen Sie etwas, das besser für das 21. Jahrhundert geeignet ist.