© Reuters. DATEIFOTO: Ein Schild ist vor dem Gebäude der Bank of Canada in Ottawa, Ontario, Kanada, am 23. Mai 2017 abgebildet. REUTERS/Chris Wattie/File Photo/File Photo
Von Fergal Smith und Steve Scherer
TORONTO (Reuters) – Der Schritt der Bank of Canada, sich nach einer fünfmonatigen Pause zurückzuziehen, hat ein Signal gesendet, dass etwas Konjunkturschmerz nötig sein wird, um die hartnäckige Inflation zu bändigen, was die Anleger dazu veranlasst, ihre Wetten auf eine harte Landung der Wirtschaft zu erhöhen.
Die Zentralbank befürchtet, dass es in der kanadischen Wirtschaft zu heiß läuft, als dass die Inflation wieder ihr Ziel von 2 % erreichen könnte, und dass die Inflationserwartungen steigen könnten, wenn sie nicht weiter handelt, was die Lage noch verschlimmern würde.
Die Einwanderung, eine wichtige Kraftquelle für die Wirtschaft, wächst in Rekordtempo. Aber einige andere wirtschaftliche Stützen, wie Ersparnisse aus der Pandemiezeit, Staatsausgaben und die Ausweitung der Hypothekentilgungen, dürften in den kommenden Jahren nachlassen, während ein zunehmender Anteil der Wohnungsbaudarlehen zu höheren Zinssätzen verlängert wird, sagen Analysten.
Das könnte bedeuten, dass die Wirtschaft empfindlicher auf höhere Kreditkosten reagiert, gerade zu dem Zeitpunkt, an dem die Verbraucher die Auswirkungen der jüngsten Zinserhöhungen der Bank of Canada zu spüren beginnen. Die Zentralbank hob ihren Leitzins in diesem Monat auf ein 22-Jahres-Hoch von 4,75 % an und wird voraussichtlich im Juli oder September weiter anziehen.
Eine harte Landung der Wirtschaft oder eine Rezession könnte zu einem Anstieg der Arbeitslosigkeit führen, was die BoC zu vermeiden gehofft hat. Es könnte auch zu einer Umkehr der Zinserhöhungen führen, vielleicht schon im nächsten Jahr.
„Wenn Zentralbanken wie die Bank of Canada die Zinsen weiterhin in diesem Tempo anheben, laufen sie Gefahr, die Wirtschaft in eine Rezession zu stürzen und sich letztendlich zu einem peinlichen Abwärtstrend zu zwingen“, sagte Karl Schamotta, Chefmarktstratege bei Corpay.
„Die Märkte sind davon überzeugt, dass sich genau dieses Szenario abspielt.“
Die BoC ist nicht die einzige Zentralbank, die in den letzten Wochen restriktiver geworden ist, aber die Umkehrung der Zinsstrukturkurve, die normalerweise als Indikator für eine Rezession angesehen wird, ist auf dem kanadischen Anleihemarkt sogar noch ausgeprägter als in den Vereinigten Staaten.
Der kanadische 10-Jahres-Zinssatz ist in diesem Monat weiter unter den 2-Jahres-Zinssatz gefallen, auf eine Lücke von etwa 130 Basispunkten, was die tiefste Umkehrung in den Refinitiv-Daten seit 1994 darstellt.
„Die Frage ist nicht, was die Wirtschaft jetzt macht. Die Frage ist, was die Schlagzeilen in 12 Monaten lesen werden“, sagte David Rosenberg, Chefökonom und Stratege bei Rosenberg Research.
„Ich werde nicht gegen Zinssätze wetten und ich werde nicht gegen politische Verzögerungen wetten.“
Die BoC sagt, dass es zwischen sechs und acht Quartalen dauert, bis Zinserhöhungen Wirkung zeigen.
Daten vom Dienstag zeigten, dass die kanadische Inflation auf den langsamsten Stand seit zwei Jahren gesunken ist, der zugrunde liegende Preisdruck blieb jedoch stark und die BoC sagte, dass das BIP nach einem schnellen Wachstum zu Beginn des Jahres seine Wachstumsprognose von 1 % für das zweite Quartal übertreffen könnte.
Die Daten haben dazu geführt, dass Analysten ihre Prognosen einer Verlangsamung auf später im Jahr 2023 oder im Jahr 2024 verschoben haben, die jedoch mit höheren als erwarteten Zinssätzen einhergeht.
„Ich denke, die meisten Ökonomen sind sich darin einig, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Abwärtsrisiken – die wirklich schwerwiegenden Abwärtsrisiken – eintreten, gestiegen ist“, sagte Royce Mendes, Leiter der Makrostrategie bei Desjardins.