Kashkari von der Fed führt an, dass sich die hohe Inflationsgefahr „beruhigt“, von Reuters

Von Howard Schneider

WASHINGTON (Reuters) – Die Stärke des US-Immobilienmarktes und möglicherweise stagnierende Fortschritte bei der Inflation bedeuten, dass die Geldpolitik möglicherweise nicht so restriktiv ist, wie Beamte der Federal Reserve glauben, sagte Neel Kashkari, Präsident der Federal Reserve von Minneapolis, am Dienstag in einem neuen Aufsatz, der dies anspricht Es besteht die Möglichkeit, dass sich der Preisdruck auf einem Niveau über dem 2 %-Ziel der Fed „einpendelt“.

Eine falsche Einschätzung, wie sich die aktuelle Politik auf die Wirtschaft auswirkt, „könnte die Konstellation der Daten erklären, die wir beobachten“, insbesondere im Wohnungsbau, aber allgemeiner im anhaltenden Wirtschaftswachstum, schrieb Kashkari. Insbesondere der Wohnungsbau „erweist sich als widerstandsfähiger gegenüber einer restriktiven Politik als im Allgemeinen in der Vergangenheit“ und beraubt die Fed eines normalerweise wichtigen Kanals, über den die Auswirkungen hoher Zinssätze spürbar werden.

Kashkari sagte, dass dies aus einer Reihe von Gründen geschehen könnte, von offensichtlichen Gründen wie einem Mangel an Wohnraum in Verbindung mit einer steigenden Nachfrage bis hin zu einer schwieriger zu diagnostizierenden Verschiebung des „neutralen“ Zinssatzes, was bedeuten würde, dass die Fed-Politik dies nicht tut die Wirtschaft so stark einschränken wie erwartet.

Unabhängig davon bedeutet dies, dass die Fed feststellen muss, ob die Inflation tatsächlich über dem Zielwert liegt oder ob der Preisdruck letztendlich weiter nachlässt – ein zentrales Thema, das die politischen Entscheidungsträger dazu zwingen könnte, zu entscheiden, ob es sich lohnt, eine Rezession mit einer noch strengeren Geldpolitik zu riskieren, um dies zu erreichen das Tempo der Preissteigerungen um ein paar Zehntel Prozentpunkte drosseln.

„Die Frage, vor der wir jetzt stehen, ist, ob der Desinflationsprozess tatsächlich noch im Gange ist und lediglich länger dauert als erwartet, oder ob sich die Inflation stattdessen auf einem Niveau von etwa 3 % einpendelt, was darauf hindeutet, dass der (Federal Open Market Committee) noch mehr Arbeit vor sich hat.“ um unsere Doppelmandatziele zu erreichen“, schrieb Kashkari.

Kashkari hat sich weder auf eine Antwort festgelegt noch seine Ansichten über den richtigen Kurs der Geldpolitik aktualisiert. Vor der letzten Sitzung der Fed sagte er, dass enttäuschende Inflationsdaten und anhaltendes Wachstum bedeuten könnten, dass die Fed die Zinsen in diesem Jahr überhaupt nicht senkt, dass aber weitere Erhöhungen des Leitzinses „kein wahrscheinliches Szenario“ seien.

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Auf ihrer Sitzung in der vergangenen Woche beließ die US-Notenbank den Leitzins stabil in der Spanne von 5,25 % bis 5,5 %, wo er sich seit Juli befindet, wobei die Beamten im Allgemeinen die Erwartungen für einen späteren Beginn und eine insgesamt geringere Lockerung der Geldpolitik in diesem Jahr zurücknahmen. Fed-Vertreter werden auf ihrer Sitzung am 11. und 12. Juni genauere Hinweise dazu geben, wenn sie neue vierteljährliche Wirtschaftsprognosen herausgeben.

Im März stieg das von der Fed bevorzugte Inflationsmaß, der Preisindex für private Konsumausgaben, mit einer Jahresrate von 2,7 %.

Es handelt sich um eine Zahl, die gleichzeitig einen deutlichen Rückgang gegenüber der Rate von mehr als 7 % darstellt, die bei einem Inflationsausbruch im Jahr 2022 beobachtet wurde. Sie bleibt zu hoch, als dass die politischen Entscheidungsträger sagen könnten, ihre Aufgabe sei erledigt, liegt aber nahe genug bei 2 % sind der Meinung, dass es möglicherweise eine Abneigung gegen weitere Zinserhöhungen gibt und das Risiko eines Anstiegs der Arbeitslosigkeit besteht, den die politischen Entscheidungsträger zu vermeiden gehofft haben.

Auf seiner Pressekonferenz im Anschluss an die Sitzung letzte Woche sagte Fed-Chef Jerome Powell, dass die Fed in einer Situation, in der der Arbeitsmarkt stark bleibt, sich die Inflation aber „seitwärts bewegt“, wahrscheinlich einfach mit Zinssenkungen zurückhalten und abwarten würde, da die politischen Entscheidungsträger immer noch an die aktuelle Entwicklung glauben Der Leitzins ist ausreichend, um das Inflationsziel der Fed zu erreichen.

Kashkari brachte eine andere Möglichkeit ins Spiel: Aus verschiedenen, möglicherweise sogar vorübergehenden Gründen sei der „neutrale“ Zinssatz gestiegen, was bedeutet, dass die Wirtschaft bei gleichbleibender Geldpolitik stärker bleiben wird als in der Vergangenheit.

„Da sich die Inflation im letzten Quartal seitwärts bewegte, wirft dies Fragen auf, wie restriktiv die Politik wirklich ist“, schrieb Kashkari. „Die Unsicherheit darüber, wo neutral ist, stellt die politischen Entscheidungsträger vor eine Herausforderung.“