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- Aktien von Kreditkartenausstellern wie American Express und Capital One könnten trotz Rezessionssorgen für Aufwärtspotenzial sorgen, sagte die BofA.
- Kreditverluste sollten teilweise durch gesunde Bilanzen der Verbraucher abgemildert werden, die während der COVID-Sperren Geld gespart haben.
- “Wir glauben, dass die Bewertungen von Card-Aktien bereits eine gesunde Dosis zyklischer Bedenken am Markt widerspiegeln.”
Der Aktienrückgang in diesem Jahr spiegelt teilweise die Erwartung wider, dass die USA in eine Rezession stürzen werden, aber die Aktien von American Express, Capital One und die anderer Kreditkartenunternehmen könnten laut Bank of America einen möglichen Abschwung in der verbraucherorientierten Wirtschaft überstehen.
„Wir denken, dass die reinen Kartenherausgeber – American Express, Capital One, Discover Financial Services, Synchrony Financial [and] Bread Financial (BFH) – könnte ein attraktives Aufwärtspotenzial bieten, da sich die Aufmerksamkeit der Anleger wieder auf ihre günstigen Bewertungen und gesunden Bilanzen konzentriert“, schrieb BofA-Analyst Mihir Bhatia in einer diese Woche veröffentlichten Mitteilung dass die Unternehmen besser positioniert sind, um einem schwächeren makroökonomischen Hintergrund standzuhalten, als viele erwarten.”
Die Federal Reserve wird voraussichtlich am 15. Juni ihre dritte Zinserhöhung in diesem Jahr vornehmen, die den Fed Funds Rate auf eine Spanne von 1,25 % bis 1,5 % bringen könnte. Während höhere Kreditkosten die Kreditvergabe rentabler machen, wurden die Aktien des Finanzsektors durch Befürchtungen zurückgeworfen, dass das schnelle Tempo der Zinserhöhungen zur Bekämpfung der heißen Inflation die größte Volkswirtschaft der Welt in eine Rezession stürzen könnte.
Jamie Dimon, CEO von JPMorgan, sagte diese Woche, ein wirtschaftlicher „Hurrikan“ stehe am Horizont und die Banken sollten sich auf eine Rezession vorbereiten.
„Die Verbraucher sehen sich mit Gegenwind in Form von gestiegenen Preisen und Zinssätzen konfrontiert. Daher wird der Kauf des Produkts oder die Kreditaufnahme für den Kauf des Produkts mit der Zeit teurer“, sagte Sam Stovall, Chief Investment Strategist beim Investment-Research-Unternehmen CFRA Insider. „Und wenn wir in eine Rezession geraten und Unternehmen so reagieren, wie sie es traditionell auf Rezessionen tun, führt das tendenziell zu Einstellungsstopps oder völligem Stellenabbau.“
Die Analysten der Bank of America sind jedoch optimistisch, dass sich die Verbraucherfinanzaktien von einem Ausverkauf erholen werden, bei dem Synchrony mehr als 20 % und Bread Financial etwa 18 % verlor.
Wirtschaftliche Bedenken sind bereits in Kartenaktien eingepreist, von denen die meisten in einem Rezessionsszenario unter dem historischen Durchschnitt gehandelt werden, sagte die BofA. „Insgesamt deutet dies darauf hin, dass die Bewertungen anspruchslos sind, was Kartenunternehmen den Weg bereiten könnte, starke Renditen zu liefern, sollte das Vertrauen der Anleger in die Ertragskraft der Kartenunternehmen steigen.“
Auswirkungen der Rezession
Die BofA sagte, dass Kreditverluste wahrscheinlich höher steigen werden als das Niveau, das durch Stundungsprogramme für Studentendarlehen und steuerliche Anreize zu Beginn der Pandemie künstlich niedrig gehalten wurde. Aber das Basisszenario ist, dass sich die Kreditvergabe ohne größere Verschlechterung normalisiert, wobei ein gesunder Arbeitsmarkt, immer noch starke Verbraucherbilanzen und robuste Underwriting-Standards zu vermerken sind.
Ökonomen der Bank of America sehen im Jahr 2023 eine Chance von 1 zu 3 für eine Rezession, und ihr Basisszenario ist, dass es eine längere Phase schwachen Wachstums gibt und dass jede Rezession mild ist.
In einem etwas milden bis durchschnittlichen Rezessionsszenario deutet die Analyse der BofA darauf hin, dass die Gewinne pro Aktie für Kartenaussteller um 15 % bis 30 % niedriger ausfallen würden. American Express hätte die geringsten Auswirkungen, da es über einen erstklassigen Kundenstamm verfügt. Bei Bread Financial und Capital One machen Subprime-Kunden 39 % bzw. 30 % der Kreditsalden aus.
Die BofA sagte, die wichtigste zu beobachtende Makrovariable sei die Arbeitslosenquote, obwohl ein Anstieg aufgrund einer höheren Erwerbsbeteiligung weniger besorgniserregend wäre als ein Anstieg aufgrund von Entlassungen. Das Stellenbericht des Arbeitsministeriums für Mai veröffentlicht am Freitag zeigte die Arbeitslosenquote stabil bei 3,6 %. Die Zahl der Beschäftigten stieg um 390.000 und übertraf damit die Erwartungen von 325.000 Zugängen.
„Eine große Mehrheit der Verbraucher handelt normalerweise rational und zahlt zumindest ihre Mindestzahlungen, wenn sie einen Job haben und es sich leisten können“, sagte die Bank of America.
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