Fach dem Konkurs einer der weltweit größten Kryptowährungsbörsen, FTX, ist der Preis von Bitcoin (BTC) erneut gefallen. Es geht jetzt darum 16.500 $ – weit entfernt vom Allzeithoch von 66.000 $ vor nur einem Jahr.
Warum so ein großer Wertverlust? Das liegt an der hochgiftigen Kombination aus einer Börse (einer elektronischen Plattform zum Kaufen und Verkaufen) namens Binance, einem Stablecoin (einer Kryptowährung, deren Preis 1:1 an den US-Dollar oder eine andere „Fiat“-Währung gekoppelt ist) namens Tether und dem erfahrene professionelle Händler, die Hochfrequenzalgorithmen ausführen.
Im Gegensatz zu Aktien kann Bitcoin an vielen verschiedenen Börsen gehandelt werden, aber Binance hat dies getan mehr als 50 % des gesamten Kryptomarktes, und als Ergebnis legt es den Preis von Bitcoin und anderen Kryptowährungen fest. Um Kryptowährungen zu kaufen, müssen Händler Fiat-Geld in eine Stablecoin wie Tether umwandeln. Bitcoin-Tether hat bei weitem das größte Volumen aller Produkte auf Binance, und da ein Dollar normalerweise einem Tether entspricht, bestimmt der Handel mit Bitcoin-Tether den Dollarpreis von Bitcoin. Aber wenn Bitcoin abstürzt, stürzt auch das gesamte Krypto-Ökosystem ab.
Das Problem ist, dass Binance nur „selbstreguliert“ ist, was bedeutet, dass es von traditionellen Marktregulierern wie der Securities Exchange Commission in den USA oder der Financial Conduct Authority in Großbritannien völlig unreguliert ist. Dies ist eine große Attraktion für professionelle Händler, weil sie es können setzen hochfrequente Preismanipulationsalgorithmen ein auf Binance, die in regulierten Märkten gegen das Gesetz verstoßen. Diese Algorithmen können schnelle Preisbewegungen nach oben und unten verursachen, was Bitcoin extrem volatil macht.
Binance führt sein eigenes Clearing und seine eigene Abwicklung von Trades durch, genau wie alle anderen „selbstregulierten“ Krypto-Börsen. Dies bedeutet, dass verlierende Kontrahenten – diejenigen auf der anderen Seite profitabler Trades – oft ihre Positionen haben automatisch ausgelöscht ohne vorherige Ankündigung.
Im Gegensatz zu normalen Börsen müssen „selbstregulierte“ Krypto-Börsen nicht Alarm schlagen, wenn ein Trade so viel Geld verloren hat, dass die Sicherheiten auf dem Konto aufgestockt werden müssen. Stattdessen sind die Händler allein dafür verantwortlich, ihre Konten zu finanzieren, indem sie den sogenannten Liquidationspreis kontinuierlich überwachen. Dies geschieht automatisch durch die von professionellen Händlern ausgeführten Algorithmen, aber es ist anstrengend für normale Spieler wie Sie und mich, die sehr wachsam bleiben müssen, wenn Manipulationen eingesetzt werden, um die Volatilität zu erzeugen, die professionelle Händler nutzen, um ihre Gewinne zu steigern.
Wenn Profis gegeneinander handeln, spricht man von Toxic Flow, denn die Gewinnchance liegt eher bei 50:50, wenn ihre Algorithmen gleich schnell und effektiv sind. Professionelle Trader ziehen es vor, dass ihre Gegenpartei ein gewöhnlicher Investor ist.
Dies ist besorgniserregend, da Binance sehr erfolgreich darin war, gewöhnliche Investoren anzuziehen. Die Gebühren, die es von dieser Art von Investoren verdient, haben seine sehr schnelle Expansion finanziert; es verzweigt sich jetzt mit einem eigenen Stablecoin-, Blockchain- und NFT-Marktplatz. Binance festigt seine Rolle als Krypto-Amazon und folgt einem sehr effektiven Geschäftsmodell.
In gewisser Weise kann man die aktuellen Umstände auf den Kryptomärkten mit dem Platzen der Dotcom-Blase in den Jahren 2001-2002 vergleichen. Das Risikokapital, das 1999-2000 in Internet-Startups geflossen war, versiegte plötzlich, da viele Unternehmen bankrott gingen. Dieses Jahr, Hauptstadt mit drei Pfeilen, einer der größten Krypto-Hedgefonds, geriet mit seinen Krediten in Verzug, und die großen Krypto-Kreditunternehmen Celsius und Voyager meldeten Insolvenz an, als der Preis für Bitcoin nach einigen unerwarteten und schockierenden Angriffen auf eine neue Art von Stablecoin namens Terra einbrach. Nach dem Konkurs von FTX wurden mehrere andere Börsen wie z Zwillingeund Kreditplattformen (Schattenbanken) einschließlich Genesis hindern Kunden daran, ihr Geld abzuheben.
Wir werden noch viel mehr von dieser Ansteckung sehen, die weit verbreitete Insolvenzen unter Startups auslöst, nachdem das Risikokapital im Kryptosektor versiegt ist. Weitere Börsen und Kreditplattformen sowie Blockchains, NFT-Marktplätze, Datenaggregatoren und Analyseunternehmen werden alle ins Gras beißen.
Aus diesem Chaos könnte Binance mit einem Monopol hervorgehen. Aber im Moment benötigt dieses nicht ansässige und selbstregulierte Unternehmen noch Gebühreneinnahmen von gewöhnlichen Anlegern, und es braucht Market Maker (professionelle Händler, die unfreundlichen Standinhabern an der Börse ähneln), um seine Geschäfte zu führen.
Die Gefahr besteht darin, dass jetzt alle sehr verängstigt sind, sodass die einzige Möglichkeit, normale Investoren anzuziehen, darin besteht, den Bitcoin-Preis wieder in die Höhe zu treiben. Dies würde die Menschen wieder in das Kryptospiel verführen, nur um ihre Ersparnisse zu vernichten, wenn der Zyklus der Volatilität weitergeht.