Australien ist nach wie vor gut aufgestellt, um einen „perfekten Sturm“ von Inflationsdruck zu überstehen, der durch die Covid-Pandemie ausgelöst wurde, ohne auf eine frühzeitige Anhebung des Bargeldzinses zurückgreifen zu müssen .
Philip Lowe vertrat am Dienstag seine Ansicht, dass ein jüngster Anstieg der Verbraucherpreise „keine Erhöhung des Bargeldsatzes im Jahr 2022 rechtfertigte“, da die Märkte darauf gewettet haben.
„Wirtschaft und Inflation müssten ganz anders ausfallen als unser zentrales Szenario, damit der Vorstand im nächsten Jahr eine Zinserhöhung in Erwägung zieht“, sagte Lowe.
Es wäre jedoch möglich, den Bargeldsatz – jetzt auf einem Rekordtief von 0,1 % – vor 2024 anzuheben, wie es derzeit von der RBA angekündigt wird, wenn sich der „globale Inflationsschock“ als hartnäckiger als erwartet herausstellt.
Eine wichtige Unbekannte ist, wie schnell sich der Arbeitsmarkt anspannen wird, wenn sich Teile der Wirtschaft von langen Sperrungen erholen. Das könnte bestimmen, wie schnell die Löhne steigen und ob sie die Erwartungen weiterer Preiserhöhungen nähren.
„Wir erwarten die [economic] Erholung fortzusetzen und die Arbeitslosenquote sinkt und erreicht bis Ende 2023 4% “, sagte Lowe und stellte fest, dass dieses Niveau in Australien seit einem halben Jahrhundert nicht mehr gesehen wurde, was der Reservebank “wenig historische Erfahrung” darüber gibt, wie der Arbeitsmarkt arbeitet zu einem so niedrigen Tempo.
Hypothekengläubiger und andere Kreditnehmer hören aufmerksam auf jeden Hinweis der RBA, dass steigende Preise – von Gebrauchtwagen über Benzin bis hin zu Kaffee – sie dazu veranlassen werden, den Bargeldsatz bald anzuheben. Lowe sagte, es bestehe „eine sehr geringe Wahrscheinlichkeit“, dass der aktuelle Inflationsschub eine vorzeitige Erhöhung des Leitzinses auslösen würde.
Australien steht mit der höheren Inflation bei weitem nicht alleine da. Covid-Unterbrechungen, die das Angebot einiger Waren und Dienstleistungen einschränken, in Kombination mit einem Nachholbedarf von Haushalten und Unternehmen sind in vielen Ländern üblich.
Lowe bemühte sich jedoch, die Unterschiede Australiens mit ähnlichen marktbasierten Volkswirtschaften wie den USA hervorzuheben.
Ein Unterschied war die größere Störung der amerikanischen Belegschaft aufgrund der Pandemie. Dort bleibt die Erwerbsbeteiligung etwa 2 Prozentpunkte unter dem Niveau vor der Pandemie.
„Im Gegensatz dazu haben wir in Australien kurz vor dem Delta-Ausbruch Rekordhöhen für die Teilnahme erreicht und werden voraussichtlich in den kommenden Monaten auf diese Höchststände zurückkehren“, sagte Lowe. Australiens Erwerbstätigenquote stieg im Oktober um 0,3 Prozentpunkte, wodurch die Arbeitslosenquote vorübergehend auf 5,2 % angehoben wurde.
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Die Einkommensunterstützungszahlungen der Jobkeeper hielten auch die laufenden Verbindungen zwischen Unternehmen und Arbeitnehmern aufrecht, im Gegensatz zu dem „erheblichen Schock“ für das Arbeitskräfteangebot in den USA, sagte der RBA-Gouverneur.
Während die Löhne in Australien wahrscheinlich „nach und nach“ anziehen werden, da die Arbeitgeber sich bemühen, Mitarbeiter zu gewinnen und zu halten, verleihen die Existenz mehrjähriger Unternehmensvereinbarungen und der jährliche Mindestlohn „ein gewisses Maß an Trägheit“ bei den Gehaltsergebnissen.
Lowe sagte, dass er sich Sorgen machen würde, wenn die Verschuldung der privaten Haushalte weiterhin mit zweistelligen jährlichen Raten anwächst, die Einkommen jedoch nur um 4-5 % steigen würden.
Australien wurde auch von einigen der höheren Energiepreise abgeschirmt, die die Inflation in den Volkswirtschaften der nördlichen Hemisphäre anheizten, die in letzter Zeit von winterlichen Explosionen heimgesucht wurden. Die Energiepreise in Australien sind seit einigen Jahren tendenziell niedriger, da erneuerbare Energiequellen ohne Kraftstoffkosten ihren Anteil an der Versorgung erhöhen.
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Zu den Trends, die Prognosen abschrecken könnten, gehört, wie sich Australiens Arbeitsmarkt verändern wird, sobald sich die Grenzen öffnen. Während viele potenzielle Kurzarbeiter nach Australien gezogen werden könnten, würden auch junge Australier ins Ausland gehen, was den Pool an einheimischen Arbeitskräften erschöpft.
Auch gaben heimgebundene Verbraucher während der Sperrungen zu einer Zeit, in der die Fabrikproduktion gestört war, mehr für Waren als für Dienstleistungen aus. Da moderne Lieferketten „just-in-time“ mit minimalen Lagerbeständen betrieben werden, bedurfte es keiner großen Nachfrage- und Angebotsverschiebung, um den „perfekten Sturm“ des Preisdrucks auszulösen.
„Mit Blick auf die Zukunft ist eine wichtige Frage, ob sich das Konsumverhalten im Laufe der Zeit normalisieren wird und wenn ja, welche Auswirkungen dies auf die Preise haben wird“, sagte Lowe am Dienstag.
„Hier herrscht echte Unsicherheit. Es ist jedoch wahrscheinlich, dass sich die Konsummuster wieder normalisieren“, sagte er. „Das liegt nicht nur daran, dass wir viele Dienstleistungen wieder konsumieren können, sondern auch daran, dass die Haushalte voraussichtlich keine Wiederholungskäufe von langlebigen Gütern tätigen.“