Leonardo Munoz/VIEWpress
- Anleger, die in diesem Jahr auf drastische Zinssenkungen wetten, könnten laut BlackRock enttäuscht sein.
- Die Möglichkeiten der Fed zu Zinssenkungen könnten durch ein Wiederaufleben der Inflation eingeschränkt werden, sagt der weltweit größte Vermögensverwalter.
- Aktien und Anleihen erholten sich Ende 2023, als die Wall Street ihre Wetten auf sinkende Zinsen verstärkte.
Laut BlackRock könnten Anleger, die in diesem Jahr starke Zinssenkungen durch die Federal Reserve erwarten, enttäuscht sein.
Die Zentralbank wird die Zinsen wahrscheinlich nicht wie von den Märkten erwartet senken, da die Inflation später in diesem Jahr wieder ansteigen wird und ein angespannter Arbeitsmarkt zu einem beschleunigten Lohnwachstum führt, sagten Strategen des weltgrößten Vermögensverwalters in einer wöchentlichen Mitteilung.
Erhöhte geopolitische Risiken werden laut BlackRock in den kommenden Jahren auch den Preisdruck verstärken und den Spielraum für eine Lockerung der Geldpolitik der Fed verringern. Geopolitische Spannungen wirken sich tendenziell auf die globalen Rohstofflieferketten aus und führen zu Schwankungen der Rohstoffpreise.
Investoren und Analysten haben in den letzten Monaten ihre Wetten auf US-Zinssenkungen in diesem Jahr verstärkt, nachdem die Fed signalisiert hatte, dass sie eine Lockerung der geldpolitischen Bedingungen in Betracht zieht.
UBS geht davon aus, dass die Fed im Rahmen ihres Basisszenarios die Benchmark-Kreditkosten in diesem Jahr viermal senken wird, während NatWest Markets Reduzierungen um mehr als 200 Basispunkte prognostiziert.
Diese Erwartungen führten im November und Dezember zu heftigen Rallyes sowohl an den Aktien- als auch an den Anleihemärkten, wobei der S&P 500-Index in diesem Zeitraum um 14 % stieg.
„Achterbahnfahrt“ der Inflation
Nach Ansicht von BlackRock könnte der Markt jedoch etwas über sich selbst hinausgelaufen sein.
„Wir glauben, dass die Fed möglicherweise nicht in der Lage sein wird, die von den Märkten erwarteten Zinssenkungen durchzuführen, selbst wenn sich das Wachstum abschwächt“, schrieben Analysten um Jean Boivin.
Die jährliche Inflationsrate ging im November auf 3,1 % zurück, ausgehend von einem 40-Jahres-Hoch von mehr als 9,1 % Mitte 2022, nachdem die Fed die Zinsen um mehr als 500 Basispunkte angehoben hatte. Das Tempo der Preiserhöhungen könnte sich in den kommenden Quartalen weiter auf 2 % abschwächen, wird sich laut BlackRock jedoch später in diesem Jahr erholen.
„Sinkende US-Warenpreise ziehen die Inflation nach unten, da pandemiebedingte Schwankungen bei den Ausgaben nachlassen. Doch ein angespannter Arbeitsmarkt sorgt für ein hartnäckig hohes Lohnwachstum, wie aus den Arbeitsmarktdaten vom Dezember hervorgeht“, schrieben die Analysten.
„Wir gehen davon aus, dass die Inflation im Jahr 2025 wieder auf fast 3 % ansteigen wird, wenn der Preisrückgang bei Gütern nachlässt. Wir gehen davon aus, dass die geopolitische Fragmentierung den Inflationsdruck auch in den kommenden Jahren verstärken wird“, fügten sie hinzu.
Der positive Trend bei den Aktien könnte sich kurzfristig fortsetzen, da sich die Inflation vorerst weiter verlangsamt, aber das könnte sich ändern, sobald Anzeichen eines erneuten Anstiegs des Preisdrucks auftauchen, so der Vermögensverwalter.
Der Anleihenmarkt könnte eine erhöhte Volatilität erleben, „wenn die Persistenz der Inflation klarer wird“, schrieben die Strategen.