JOHANNES EISELE/AFP über Getty Images
- Russland steht am Rande seines ersten Zahlungsausfalls bei Fremdwährungsanleihen seit den Folgen der bolschewistischen Revolution im Jahr 1918.
- Die Regierung sieht sich am Mittwoch mit zwei wichtigen Zinszahlungen für Dollaranleihen konfrontiert, die die ersten einer Reihe von Zahlungsausfällen sein könnten.
- Analysten haben jedoch gesagt, dass die Auswirkungen wahrscheinlich geringer sein werden als die letzte Schuldenkrise des Landes im Jahr 1998, die die Wall Street erschütterte.
Russland wurde von der kommunistischen Revolution erschüttert, als es 1918 das letzte Mal seine Fremdwährungsschulden nicht begleichte.
Aber Präsident Wladimir Putin ist brutal Invasion der Ukraine und die harten westlichen Sanktionen haben das gebracht Wirtschaft in der Krise und ließ die Regierung am Rande eines weiteren Zahlungsausfalls stehen.
Ein solches Ereignis würde sich über die globalen Finanzmärkte ausbreiten und Russland weiter vom Weltwirtschaftssystem entfremden. Es weckt auch Erinnerungen an Russlands letzte Schuldenkrise im Jahr 1998, die die Wall Street erschütterte.
Hier ist, was Sie wissen müssen.
Warum steht Russland vor dem Zahlungsausfall?
Nachdem Putin Ende Februar den Krieg entfesselt hatte, schlossen sich westliche Regierungen zusammen, um strenge Sanktionen zu verhängen, um den Handel einzuschränken und das Land so gut wie von den globalen Finanzmärkten abzuschneiden.
Ein großes Problem für die Regierung sind die Sanktionen schneiden Sie es von etwa der Hälfte ab seiner Devisenreserven im Wert von 640 Milliarden Dollar. Das macht es viel schwieriger, seine Schulden zu bezahlen.
Letzte Woche senkte Fitch, eine große Ratingagentur, Russlands einst erstklassiges Kreditrating auf „Junk“ und sagte, ein Zahlungsausfall stehe „unmittelbar bevor“. Die Anleihen des Landes sind zusammengebrochen und werden zu etwa 20 % des Nennwerts gehandelt.
Wann könnte Russland zahlungsunfähig werden?
Russland steht am Mittwoch vor seiner ersten großen Prüfung, wenn Zinszahlungen im Wert von 117 Millionen Dollar für Zwei-Dollar-Anleihen fällig werden. Russland hat eine 30-tägige Gnadenfrist, was den 15. April zum Schlüsseldatum macht, das es zu beobachten gilt.
Finanzminister Anton Siluanov sagte am Sonntag, die Regierung könne zahlen, müsse dies aber angesichts der Auswirkungen der Sanktionen möglicherweise in russischen Rubel tun. Die meisten Analysten haben gesagt, dass dies auf einen Ausfall hinauslaufen würde, da die Investoren sich verpflichtet haben, in Dollar zurückgezahlt zu werden.
Es könnte der Beginn einer langen Kette von Zahlungsausfällen für die russische Regierung und die großen Unternehmen des Landes wie Gazprom und Sberbank sein.
JPMorgan hat geschätzt, dass die Regierung Ende 2021 etwa 39 Milliarden US-Dollar durch Fremdwährungsanleihen schuldete, von denen etwa 20 Milliarden US-Dollar von ausländischen Investoren gehalten wurden.
Laut den Analysten der Bank hatten russische Unternehmen Fremdwährungsschulden in Höhe von rund 98 Milliarden US-Dollar, von denen 21 Milliarden US-Dollar von Ausländern gehalten wurden.
Wer wird verletzt?
Die Folgen der Schuldenkrise in Russland dürften weniger dramatisch ausfallen, als viele erwartet haben.
Russlands Auslandsschulden sind im Vergleich zu vielen anderen Ländern eigentlich ziemlich gering. Das liegt zum Teil daran, dass das Land seit seiner Invasion auf der Krim im Jahr 2014 unter irgendeiner Form westlicher Sanktionen steht, was viele potenzielle Investoren abgeschreckt hat.
Dennoch wird ein Ausfall in Höhe von mehreren Milliarden Dollar in Finanzzentren auf der ganzen Welt zu spüren sein, insbesondere wenn russische Unternehmen in den Sog geraten. Sanktionen werden Restrukturierungsvereinbarungen zwischen Schuldnern und Gläubigern erschweren, was bedeutet, dass Investoren gezwungen sein könnten, ihre Verluste bis zum Konflikt einfach zu tragen ist vorbei.
Bloomberg Ende Februar hatte BlackRock mit Beständen im Wert von etwa 1,5 Milliarden US-Dollar das größte Engagement in russischen Dollarschulden. Capital Group, Legal & General und Fidelity Investments hielten jeweils mehr als 200 Millionen US-Dollar.
Vor der Invasion waren russische Schulden auch in Fonds und Indizes enthalten, die Institutionen wie Pensionskassen sowie einigen Kleinanlegern gehörten.
Angesichts des dramatischen Wertverfalls der russischen Vermögenswerte in den letzten zwei Wochen ist der größte Teil des Schadens jedoch bereits angerichtet.
Wird es eine Wirtschafts- oder Finanzkrise auslösen?
Russland geriet zuletzt 1998 in Zahlungsverzug, allerdings nicht wegen seiner Fremdwährungsschulden. Das Ereignis schickte Schockwellen durch das US-Finanzsystem. Ein Hedgefonds namens Long Term Capital Management musste mit 3,6 Milliarden Dollar gerettet werden.
Laut Analysten hätte ein russischer Zahlungsausfall dieses Mal jedoch wahrscheinlich einen viel geringeren Einfluss.
„Insbesondere finanzielle Verbindungen sind gering“, sagte Melanie Debono, Senior Europe Economist bei Pantheon Macroeconomics, gegenüber Insider. “Banken in den am stärksten gefährdeten Ländern sind gut darauf vorbereitet, jede Störung zu überstehen.”
Aber in der komplexen und undurchsichtigen Welt des modernen Finanzwesens besteht die Gefahr, dass einige Unternehmen überbelichtet werden und größere Probleme verursachen, genau wie LTCM. Jim Reid von der Deutschen Bank sagte, es sei “eindeutig eine wichtige Geschichte, die man sich ansehen sollte”.
Für Russlands Wirtschaft, die bereits in einer großen Krise steckt, dürfte ein Zahlungsausfall die Lage jedoch kaum noch verschlimmern.
„Ich glaube nicht, dass es große Auswirkungen haben wird, da die Wirtschaft bereits weitgehend von den internationalen Kapitalmärkten abgeschnitten ist“, sagte Andrew Kenningham, Chefökonom für Europa bei Capital Economics, gegenüber Insider.
Capital Economics erwartet, dass die russische Wirtschaft in diesem Jahr um vernichtende 12 % schrumpfen wird, da die Sanktionen greifen, die Kriegskosten steigen und ausländische Unternehmen und Kapital aus dem Land fliehen.
Kenningham sagte jedoch, er erwarte, dass die russische Regierung weiterhin in der Lage sein werde, ihren Verpflichtungen im Inland nachzukommen, unterstützt durch Energieeinnahmen.