Von David Randall
NEW YORK (Reuters) – Die Aussicht, dass die Zinssätze erhöht bleiben, während die Federal Reserve die Inflation bekämpft, trübt die Aussichten für Aktien kleinerer US-Unternehmen weiter, die in diesem Jahr hinter den breiteren Märkten zurückgeblieben sind.
Small-Cap-Aktien stiegen Ende 2023 stark an, da die Erwartungen wuchsen, dass die Fed mit der Zinserhöhung fertig sei und bald mit der Lockerung der Geldpolitik beginnen würde. Das wäre eine willkommene Abwechslung für kleinere Unternehmen, die stärker auf Fremdfinanzierung und Konsumausgaben angewiesen sind.
Aber die hartnäckig hohe Inflation hat die Aussichten auf Zinssenkungen in diesem Jahr zunichte gemacht, und Small-Cap-Aktien haben darunter gelitten. Der Anstieg ist im bisherigen Jahresverlauf lediglich um 0,4 % gestiegen, weit weniger als der Zuwachs von 7,5 %. Es wird auch erwartet, dass die Gewinne schwanken, was den Anlegern wenig Anlass gibt, Allokationen von größeren Unternehmen und anderen, weniger riskanten Teilen ihrer Portfolios zu verlagern.
„Investoren stehen Small-Cap-Aktien derzeit aufgrund der höheren Zinsen und der anhaltenden Inflation skeptisch gegenüber und sie brauchen mehr Klarheit darüber, dass die Fed die Zinsen in diesem Jahr senken wird, bevor sie eingreifen“, sagte Michael Arone, Chef-Investmentstratege für SPDR Business bei State Street. der in Erwartung von Zinssenkungen später im Jahr Small Caps gekauft hat.
Die Argumente für kleinere Aktien könnten sich in den letzten Tagen verbessert haben. US-Beschäftigungsdaten vom Freitag zeigten, dass sich das Beschäftigungswachstum im letzten Monat zwar noch relativ robust, aber verlangsamt hat, was die Befürchtungen lindert, dass die Zinsen für den Rest des Jahres hoch bleiben werden. Der Russell 2000 stieg an diesem Tag um etwa 1 %.
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Am Mittwoch sagte Fed-Chef Jerome Powell, er glaube immer noch, dass die Zinsen in diesem Jahr sinken würden, trotz der hartnäckigen Inflation.
Die Terminmärkte zeigten am Freitag, dass Anleger Zinssenkungen in Höhe von rund 45 Basispunkten für dieses Jahr einpreisen, während es Anfang dieser Woche weniger als 30 Basispunkte waren. Das blieb weit unter den 150 Punkten, die sie im Januar eingepreist hatten.
Stärker als erwartete Gewinne in den kommenden Wochen könnten dazu beitragen, die Bedenken der Anleger zu zerstreuen. Insgesamt wird laut LSEG-Daten für den Russell 2000 im letzten Quartal ein Gewinnwachstum von -8,4 % erwartet, verglichen mit einer Gewinnwachstumsrate von 10,2 % für den S&P 500. Gleichzeitig wird der Russell 2000 mit einem Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis von 22 gehandelt, verglichen mit einem 20-fachen Gewinnmultiplikator für den S&P 500, was Small Caps teurer macht.
„Der von uns erwartete Gewinnanstieg ist einfach nicht eingetreten“, sagte David Lefkowitz, CIO Head of US Equities bei UBS Global Wealth Management, der seit Dezember Small Caps übergewichtet. „Ich denke immer noch, dass die Präferenz für klein sinnvoll ist, aber es hängt von Ihrer Tarifansicht ab.“
Zu den bemerkenswerten Small-Cap-Unternehmen, die in der kommenden Woche berichten, gehören das Ernährungsunternehmen Bellring Brands, das Glücksspielunternehmen Light & Wonder sowie das Öl- und Unternehmen Permian Resources.
Zu den Large Caps, die nächste Woche berichten, gehört Walt Disney (NYSE:), Wynn Resorts (NASDAQ:) und Akamai Technologies (NASDAQ:), während die Gewinnsaison der US-Unternehmen weitergeht.
Trotz der ermutigenden Entwicklungen der letzten Tage glauben nur wenige, dass der Weg zu Zinssenkungen klar ist.
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Jill Carey Hall, Aktien- und Quantstrategin bei Bofa Global Research, sagte, Anleger, die Small Caps kaufen, sollten sich auf Unternehmen konzentrieren, die in der Lage sind, einer längeren Fed-Pause standzuhalten, einschließlich solcher mit einem höheren Anteil an fester Belastung und vergleichsweise geringer Verschuldung.
„Es ist zu früh, weitere Zinssenkungen einzupreisen“, sagte Timothy Chubb (NYSE:), Chief Investment Officer bei Girard. „Eine Zahl macht noch keinen Trend. Insgesamt erhält die Fed die Beweise, die sie braucht.“