Tie weltweit führenden Ökonomen verbrachten den größten Teil des Jahres 2022 damit, sich einzureden, dass die Weltwirtschaft, wenn sie sich nicht bereits in einer Rezession befinde, kurz davor stehe, in eine Rezession zu geraten. Doch mit dem Jahresende ist der weltweite Einbruch auf 2023 verschoben.
Deutlich, die Berichte das die USA waren in Rezession während der ersten Jahreshälfte waren verfrühtbesonders wenn man bedenkt, wie eng das Land ist Arbeit Markt ist. Und trotz der Vertrauen mit der viele erneut die Unausweichlichkeit eines Abschwungs verkünden, liegen die Chancen dafür im kommenden Jahr deutlich unter 100 %. Aber aufgrund der schnelle Zinserhöhungen Laut der US-Notenbank und anderen großen Zentralbanken besteht eine Wahrscheinlichkeit von etwa 50 % für eine Rezession im Jahr 2023 und eine Wahrscheinlichkeit von 75 % dafür, dass sie irgendwann in den nächsten zwei Jahren eintritt.
Europa, das von steigenden Energiepreisen hart getroffen wird, wird eher in eine Rezession geraten, als allgemein angenommen wird definiert als zwei aufeinanderfolgende Quartale des BIP-Rückgangs. China hingegen scheint in noch schlechterer Verfassung zu sein. Es hat die gleichen Probleme wie Europa, plus einen zusammenbrechenden Immobiliensektor und steigende Covid-19-Fälle aufgrund der chinesischen Regierung jüngste Entscheidung die Wirtschaft ohne einen ausreichenden Impfschub wieder zu öffnen.
Während Chinas Wachstum im nächsten Jahr erwartet wird viel langsamer als das historische Tempo, an das es sich in den letzten vier Jahrzehnten gewöhnt hat, ist es unwahrscheinlich, dass sein BIP zwei Quartale lang schrumpfen wird. Immerhin sogar ein Acht-Prozent-Punkt verkleinern Das chinesische BIP-Wachstum während des Höhepunkts der globalen Finanzkrise 2008 reichte nicht aus, um die Inlandsproduktion in absoluten Zahlen zu schrumpfen. Das ist noch ein weiteres Beispiel der Mängel bei der Definition der Rezession durch die Regel von zwei aufeinanderfolgende Quartale des negativen BIP-Wachstums.
Darüber hinaus sind die gegenwärtigen wirtschaftlichen Probleme vieler Länder aufgrund politischer Fehler, die ebenso schädlich wie vorhersehbar waren, selbst verschuldet. Zwischen 2011 und 2021 zum Beispiel Europa seine Abhängigkeit unnötig vertieft auf russisches Erdgas, was es äußerst verwundbar machte, als der Kreml seinen Krieg gegen die Ukraine begann. Ebenso Chinas drakonische Null-Covid-Politik war mit hohen wirtschaftlichen Kosten verbunden, während das Fehlen eines Plans zur Lockerung der Pandemiebeschränkungen bedeutete, dass seine Eindämmungsstrategie die Todesfälle durch Covid lediglich hinauszögerte.
Die USA ihrerseits haben zahlreiche Fehler gemacht, einschließlich des freiwilligen Verzichts auf ihre Führung der liberalen internationalen Ordnung und ignoriert die Welthandelsorganisation und die Handelsrahmen, die ihre Mitglieder über viele Jahre ausgehandelt hatten. Die Tarife von Donald Trump waren falsch, aber Joe Biden hat wenig dagegen getan sie umkehren. In der Tat die „Buy American“-Bestimmungen in seinem ansonsten lobenswerten Inflation Reduction Act fluchen WTO-Regeln.
Während die erwarteten nachteiligen Auswirkungen höherer Zinsen noch nicht offensichtlich sind, gibt es Anzeichen dafür, dass die „alles blase“ ist endlich geplatzt. UNS Aktienkurse erreichten ihren Höhepunkt im Januar 2022 und tendieren seitdem nach unten. Fesseln, Immobilie und Vermögenswerte aus Schwellenländern sind auch alle für das Jahr unten.
Im Juli 2021 habe ich argumentiert, dass es eine gibt 90% Chance dass der Vermögenswert sprudelt dominierenden Finanzmärkte würde platzen. Historisch hohe Bewertungen – relativ zu Dividenden, Gewinne oder Einkommen – waren ein offensichtlicher Indikator, obwohl die Real- und sogar die Nominalzinsen letztes Jahr um diese Zeit null oder sogar negativ waren. Ein niedriger Abzinsungssatz bedeutete, dass praktisch jedes Preisniveau von Vermögenswerten als gegenwärtiger abgezinster Wert zukünftiger Einnahmen rationalisiert werden konnte.
Dieses Jahr begann mit vier Arten von Vermögenswerten, die deutlicher „Ich bin eine Blase“ schreien: Meme-Aktien wie zum Beispiel GameStop, Kryptowährungen, NFTsund zweckgebundene Akquisitionsgesellschaften. Jeder war innovativwenn auch nicht unbedingt auf eine gute Art und Weise, und alle brachen bis Ende des Jahres zusammen.
Aber sollten versierte Anleger diese Rückgänge als Chancen sehen und „den Dip kaufen“? Da die Aktienkurse sind noch nicht zurück auf den Stand von vor drei Jahren, am Vorabend der Pandemie, ist davon auszugehen, dass sie weiter fallen könnten, bevor sie mit den wirtschaftlichen Fundamentaldaten übereinstimmen. Das Gleiche gilt für Kryptowährungen, die keinerlei fundamentalen Wert haben.
Während das nächste Jahr für die Weltwirtschaft hart werden wird, sollte der bevorstehende Einbruch wahrscheinlich nicht als Rezession gelten, selbst wenn man bedenkt, dass das Kriterium von zwei aufeinanderfolgenden Quartalen zu eng ist. Globales Wachstum in der Nachkriegszeit ist selten für ein einziges Quartal unter Null gefallen, geschweige denn für zwei. Nach diesem Maßstab gelten die schweren, durch den Ölschock verursachten Abschwünge von 1974 und 1981 nicht als globale Rezession. Selbst in Zeiten einer offensichtlichen Rezession überwiegt das positive Wachstum in den Schwellen- und Entwicklungsländern tendenziell das negative Wachstum der fortgeschrittenen Volkswirtschaften, wobei die beiden bemerkenswerten Ausnahmen die globale Finanzkrise von 2008 und die Covid-19-Krise von 2020 sind. Während Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung und Internationaler Währungsfonds globales Wachstum erwarten Rückgang auf 2,2-2,7 % im Jahr 2023von 6,1 % im Jahr 2021, was es immer noch unwahrscheinlich macht, dass die Weltwirtschaft für aufeinanderfolgende Quartale schrumpft.
Auch wenn wir adoptieren weniger strenge Maßnahmen Um eine globale Rezession zu definieren, wie z. B. einen Rückgang des BIP-Wachstums unter 2,5 %, ist eine globale Rezession im Jahr 2023 kaum eine ausgemachte Sache. Ist es möglich? Natürlich. Aber es ist auch völlig vermeidbar.
Jeffrey Frankel ist Professor für Kapitalbildung und Wachstum an der Harvard University. Er diente als Mitglied des Council of Economic Advisers von Präsident Bill Clinton.