©Reuters. DATEIFOTO: Arbeiter verlassen den Hauptsitz der Bank Indonesia in Jakarta, Indonesien, 2. September 2020. REUTERS/Ajeng Dinar Ulfiana
Von Rae Wee
SINGAPUR (Reuters) – Die asiatische Emission von Anleihen, die auf lokale Währungen lauten, ist auf den größten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt gestiegen, da die Kreditnehmer vor teuren US-Dollar-Schulden zurückschrecken und billigere, liquide Märkte zu Hause erschließen.
Bis September wurden in Asien (ohne Japan und Australien) über 12.075 Anleihen in Landeswährung insgesamt 2,65 Billionen US-Dollar aufgebracht, wie Daten von Refinitiv zeigten.
Dies spiegelt eine Steigerung der Einnahmen um etwa 10 % gegenüber dem Vorjahr wider und ist die höchste für den Zeitraum seit Jahresbeginn seit über einem Jahrzehnt.
Davon stammten 47,2 % von staatlichen Emittenten mit einem Volumen von 1,25 Billionen US-Dollar in 2.057 Emissionen. Darauf folgte der Finanzsektor mit 31,2 % oder 825,78 Mrd. USD aus 5.419 Emissionen.
„Die Märkte für lokale Währungen sind stärker isoliert von dem, was an der globalen Front passiert“, sagte Wong Kwok Kuan, Managing Director und Regional Head of Debt Markets bei der Maybank Investment Banking Group.
Die Federal Reserve hat die Zinssätze seit Anfang des Jahres um 300 Basispunkte (bps) angehoben und damit den Leitzins der Fed auf über 3 % erhöht. Die neuesten Prognosen zeigen, dass die Rate bis Ende 2022 auf 4,25 % bis 4,5 % steigen wird.
Dieses rasante Tempo der Zinserhöhungen macht die Emission von Anleihen in Landeswährung relativ billiger als Dollaranleihen, insbesondere da der Dollar mehrjährige Höchststände erreicht und die Landeswährungen geschwächt werden.
Unterdessen fielen die Zinserhöhungen in Asien im Allgemeinen verhaltener aus.
Die Bank Indonesia zum Beispiel begann erst im August mit der Zinserhöhung und erhöhte die Zinsen um insgesamt 75 Basispunkte. Die philippinische Zentralbank hat die Zinsen seit Mai um 225 Basispunkte erhöht, und die Bank of Thailand hat im August und September zweimal um 25 Basispunkte angehoben.
Andrew Lim, Regional Head of Debt Capital Markets bei der Maybank Investment Banking Group, wies darauf hin, dass der US-Dollar-Kapitalmarkt auch „Phasen erlebt habe, in denen er angesichts der Makrovolatilität geschlossen war“, was dazu führte, dass Unternehmen an Land schauten.
SCHÖNE KOSTEN
Das indonesische Unternehmen Mandiri Tunas Finance, das sich mehrheitlich im Besitz der Bank Mandiri befindet, hat im Februar 376,615 Milliarden Rupiah (24,80 Millionen US-Dollar) an 5-jährigen Anleihen zu 6,75 % aufgenommen. Im August 2020 zahlte sie 8,6 % auf 5-jährige Anleihen.
Die Renditen der 5-jährigen US-Staatsanleihen sind von etwa 0,4 % im Dezember 2020 auf derzeit etwa 3,8 % gestiegen. Kreditanleihen werden in der Regel auf Spreads gegenüber Staatsanleihen bewertet.
Die Rendite asiatischer Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating in Dollar liegt jetzt bei 5,8 %, was einem Anstieg von 300 Basispunkten in diesem Jahr entspricht.
Der Anstieg der Emission lokaler Anleihen wurde auch durch einen wachsenden Appetit auf solche Anleihen angespornt, da inländische Anleger – in der Regel die Hauptkäufer – nach Möglichkeiten suchen, um zu Hause investiert zu bleiben.
„Die Lokalwährungsmärkte werden von inländischen institutionellen Anlegern wie Lebensversicherungsgesellschaften und Vermögensverwaltern gut unterstützt, da sie über Vermögenswerte in Lokalwährung und spezifische Mandate verfügen, um sie in diesen Märkten einzusetzen“, sagte Edmund Leong, Leiter des Group Investment Banking von UOB.
Die in Thailand ansässige Gulf Energy Development Public Company Limited hat im August erfolgreich Schuldverschreibungen in Höhe von insgesamt 35 Milliarden Baht (940 Millionen US-Dollar) ausgegeben, von denen 11 Milliarden Baht an vermögende Investoren, Banken, Versicherungen und Wertpapierfirmen verteilt wurden.
Sicherlich sagen die Anleger, dass das Volumen und die Beträge, die in diesem Jahr durch Emissionen eingenommen wurden, nicht überraschend sind und das stetige Wachstum der Märkte in den letzten Jahren widerspiegeln.
Von 2020 bis 2021 stieg der Gesamtbetrag aus Anleihen in Landeswährung, die in Asien ohne Japan und Australien begeben wurden, um fast 15 %, und von 2019 bis 2020 waren die Erlöse um fast 30 % höher.
Selbst wenn die Zinsen steigen, wird erwartet, dass Emittenten weiterhin die Inlandsmärkte zur Refinanzierung bestehender Schulden und anderer Kapitalanforderungen erschließen werden.
„Ich würde sagen, dass die Finanzierungskosten im Rahmen der Erwartungen bleiben, schmackhaft“, sagte Leonard Kwan, Portfoliomanager der dynamischen Strategie für Schwellenländeranleihen von T. Rowe Price.
„Zum größten Teil wäre es immer noch billiger, im Inland zu finanzieren, selbst zu den derzeit höheren Zinsen, als externe Märkte.“
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($1 = 37,2300 Baht)