© Reuters. DATEIFOTO: Federal Reserve Gouverneur Christopher Waller posiert vor einer Rede vor der San Francisco Fed am 31. März 2023 in San Francisco, Kalifornien, USA. REUTERS/Ann Saphir/Archivfoto
Von Howard Schneider und Lindsay (NYSE:) Dunsmuir
WASHINGTON (Reuters) – Das US-Wirtschaftswachstum im dritten Quartal war mit einer Jahresrate von 4,9 % eine „überwältigende“ Leistung, die beobachtet werden muss, während die Federal Reserve über ihre nächsten politischen Schritte nachdenkt, sagte Fed-Gouverneur Christopher Waller am Dienstag.
„Das war ein herausragendes Quartal … diese überwältigende Zahl“, sagte Waller auf einem Wirtschaftsdatenseminar bei der St. Louis Fed. Wenn man sich die Komponenten der US-Produktion ansieht, „boomte alles. Das ist also etwas, das wir sehr genau im Auge behalten, wenn wir über die künftige Politik nachdenken.“
Waller sprach, als neuere Daten darauf hindeuteten, dass sich der Zeitraum Juli-September als Ausreißer für das Jahr erweisen könnte, da sich sowohl das Produktions- als auch das Beschäftigungswachstum im Oktober abkühlten, eine Umfrage unter Bankkreditsachbearbeitern eine anhaltende Kreditverknappung und einen Rückgang der Kreditnachfrage in den letzten Monaten zeigte, und In einem Bericht der New Yorker Fed vom Dienstag wurde ein Anstieg der Zahlungsrückstände bei Verbraucherkrediten festgestellt.
Diese Kombination von Daten deutet auf die Art von Konjunkturabschwächung hin, die Fed-Beamte erwartet hatten, da die „verzögerten“ Auswirkungen der Zinserhöhungen der Zentralbanken stärker zum Tragen kommen.
Basierend auf eingehenden Wirtschaftsdaten deutet das GDPNow-Modell der Atlanta Fed darauf hin, dass das Bruttoinlandsprodukt im vierten Quartal mit einer Jahresrate von 2,1 % wachsen wird langsam von derzeit 3,4 %, gemessen am Preisindex der persönlichen Konsumausgaben, auf ihr Ziel von 2 %.
Viele Ökonomen gehen davon aus, dass die Fed die Zinssätze auf ihrer geldpolitischen Sitzung am 12. und 13. Dezember stabil halten wird, was teilweise auf die erwartete Verlangsamung und die anhaltende Verschärfung der Kredit- und Kreditbedingungen zurückzuführen ist.
In ihren Kommentaren am Montag wies Fed-Gouverneurin Lisa Cook insbesondere auf den zunehmenden Schuldenstress hin. Während dies bei „widerstandsfähigen“ US-Haushalten nicht allgemein erkennbar sei, sagte sie, „sehen wir zunehmende Anzeichen von Stress bei Haushalten mit niedrigerer Kreditwürdigkeit, und einzelne Kreditnehmer könnten angesichts wirtschaftlicher Schwierigkeiten mit der Schuldenlast zu kämpfen haben“, eine Dynamik, die dies bedeute am Rande wird beginnen, die Verbraucherausgaben zu drosseln und könnte im Extremfall dazu führen, dass die Banken noch zurückhaltender bei der Kreditvergabe sind.
„Klare Beruhigung“
Waller, der zu den eifrigsten Befürwortern aggressiver Zinserhöhungen der Fed zur Bekämpfung der hohen Inflation zählt, gab in seinen Ausführungen keine politische Empfehlung ab.
Er bemerkte aber auch Anzeichen dafür, dass sich die Wirtschaft möglicherweise weiter von den Exzessen abwendet, die die Pandemiejahre geprägt haben.
Nach einer Reihe „erstaunlicher“ Beschäftigungszuwächse, sagte Waller, „kühlt sich der Arbeitsmarkt etwas ab … Es beruhigt sich eindeutig“, wobei die jüngsten Beschäftigungszuwächse eher dem Niveau vor der Coronavirus-Pandemie entsprechen, einer Entwicklung der Fed-Politiker Sie halten es auch für notwendig, dass die Inflation zum Ziel von 2 % zurückkehrt.
Die Fed ist dabei, diese und andere Daten abzuwägen, um zu entscheiden, ob der Leitzinssatz für Tagesgeld über die derzeit im Juli festgelegte Spanne von 5,25 % bis 5,50 % hinaus angehoben werden soll.
Angesichts des Wirtschaftswachstums der letzten Monate hat ein Anstieg der langfristigen Anleiherenditen einige Fed-Beamte zu der Annahme veranlasst, dass die Kreditbedingungen nun möglicherweise so streng sind, dass die Zentralbank ihren eigenen kurzfristigen Leitzins nicht erneut anheben muss diesem Verschraubungszyklus.
In Kommentaren gegenüber CNBC am Dienstag wies der Präsident der Chicago Fed, Austan Goolsbee, darauf hin, dass sich die Inflation verlangsamt habe und dass der Anstieg der marktbasierten Zinssätze, „wenn … er auf hohem Niveau anhält“, höchstwahrscheinlich eine Verschärfung der Kreditbedingungen darstelle.
„Dann müssen wir das berücksichtigen … Wir sollten damit rechnen, dass sich das mit einer Verzögerung durch die Wirtschaft zieht. Wir sind also alle aufmerksam und versuchen herauszufinden, was der Treiber ist“, sagte Goolsbee.
Der derzeitige vorsichtige Ansatz der Fed bei weiteren Zinserhöhungen wird durch den Anstieg der Anleiherenditen und höhere Marktzinsen bestärkt.
Doch weder Goolsbee noch der Präsident der Fed von Minneapolis, Neel Kashkari, der am Dienstag mit Bloomberg Television sprach, schlossen weitere Zinserhöhungen der Fed aus.
Kashkari nahm wie Waller die jüngsten „heißen“ Daten zur Wirtschaftsaktivität zur Kenntnis und sagte: „Das lässt mich fragen, ob die Politik so restriktiv ist, wie wir derzeit annehmen.“
„Wenn die Inflation wieder ansteigt und die reale Wirtschaftsaktivität weiterhin sehr stark ist, würde mir das zeigen, dass wir möglicherweise mehr tun müssen“, fügte Kashkari hinzu.