© Reuters. Der Hauptsitz der Europäischen Zentralbank (EZB) ist am 3. September 2015 in Frankfurt am Main abgebildet. REUTERS/Ralph Orlowski/Aktenfoto
Von Balazs Koranyi
FRANKFURT (Reuters) – Die Europäische Zentralbank wird mindestens bis zum Frühjahr brauchen, bevor sie ihre politischen Aussichten neu bewerten kann, und die Markterwartungen für eine Zinssenkung im März oder April seien verfrüht, sagte EZB-Chef Bostjan Vasle am Montag.
Die EZB ließ die Zinssätze letzte Woche unverändert und prognostizierte eine stabile Politik in den kommenden Monaten, auch wenn die Anleger angesichts einer Reihe unerwartet günstiger Inflationsdaten Druck auf die Bank ausübten, der US-Notenbank zu folgen und Zinssenkungen anzukündigen.
Doch Vasle, der Gouverneur der slowenischen Zentralbank, lehnte Marktwetten ab und argumentierte sogar, dass die Finanzierungsbedingungen angesichts sinkender Anleiherenditen und erwarteter Zinssenkungen um 150 Basispunkte im Jahr 2024 möglicherweise nicht mehr restriktiv genug seien.
„Die Markterwartungen für Zinssenkungen sind meiner Meinung nach verfrüht, sowohl im Hinblick auf den Beginn der Zinssenkungen als auch auf die Gesamtheit der Schritte“, sagte Vasle gegenüber Reuters.
„Die Marktpreisgestaltung hat das Ausmaß der Restriktionen gesenkt, und diese kürzlich in die Zinssätze eingepreiste Lockerung steht im Widerspruch zu der angemessenen Haltung, um die Inflation wieder auf den Zielwert zurückzuführen“, sagte Vasle, der zu den konservativeren Mitgliedern des EZB-Rates zählt, der die Zinssätze festlegt .
Quellen, die der Diskussion nahe standen, teilten Reuters letzte Woche mit, dass eine Überarbeitung der EZB-Botschaft vor März unwahrscheinlich sei, was eine Zinssenkung vor Juni schwierig mache.
Die Märkte sehen nun eine 50:50-Chance für eine Zinssenkung im März, während eine Senkung bis April vollständig eingepreist ist und bis Juni mehr als zwei Schritte zu erwarten sind.
Vasle argumentierte jedoch, dass die EZB möglicherweise erst das erste Quartal hinter sich haben müsse, um überhaupt über eine Änderung ihrer Haltung nachzudenken.
„Wir werden vor der Januar-Sitzung nur begrenzte neue Daten erhalten, sodass wir erst im März oder April mehr Informationen über Inflation, Wachstum, Finanzpolitik und den Arbeitsmarkt erhalten werden“, sagte Vasle. „Wir müssen die zugrunde liegenden Trends besser verstehen, und wir brauchen auch die neuen Prognosen.“
Auch wenn die Inflation mit zuletzt 2,4 % vorerst wohl ihren Tiefpunkt erreicht hat, dürfte sie wieder ansteigen, bevor sie bis zur zweiten Hälfte des Jahres 2025 auf 2 % sinken kann.
„Die Inflation könnte bereits zum Jahreswechsel wieder ansteigen und sich dann in der ersten Hälfte des nächsten Jahres in einem Korridor von 2,5 bis 3 Prozent bewegen“, sagte Vasle. „Deshalb ist es angebracht, den Preisanstieg in diesem Zeitraum abzuwarten und unsere Aussichten neu zu bewerten.“
Auch die Löhne sind unbekannt, da Arbeitnehmer, die in den letzten Jahren durch die hohe Inflation einen Teil ihres Realeinkommens verloren haben, eine Entschädigung verlangen.
Allerdings verhalten sich die Arbeitsmärkte anders als die historische Norm.
Normalerweise steigt die Arbeitslosigkeit, wenn die Zentralbank ihre Geldpolitik verschärft und das Wachstum dadurch ins Stocken gerät. Diesmal bleibt der Arbeitsmarkt außergewöhnlich angespannt, auch wenn die Union kurz vor einer Rezession steht, da die Unternehmen Arbeitskräfte horten, um sich auf eine Erholung vorzubereiten.
„Der Großteil der Lohnbildung wird im ersten Quartal stattfinden und wir müssen sehen, ob die Arbeitnehmer eine zusätzliche Vergütung verlangen oder ob die Unternehmen einen Teil des Lohnwachstums über die Margen auffangen“, sagte Vasle.