© Reuters. Das Äußere des Marriner S. Eccles Federal Reserve Board Building ist in Washington, DC, USA, 14. Juni 2022 zu sehen. REUTERS/Sarah Silbiger
Von Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – Wichtige US-Arbeitsmarktdaten begannen im Juli, sich dem Niveau vor der Pandemie zu nähern, ein Zeichen für die Art von Abkühlung am Arbeitsmarkt, von der Beamte der Federal Reserve hoffen, dass sie die Inflation senken kann, ohne dass es zu einem starken Anstieg der Arbeitslosenquote kommt.
Die Job Openings and Labour Turnover Survey (JOLTS) des Arbeitsministeriums ergab, dass im Juli 2,3 % der Lohn- und Gehaltsempfänger außerhalb der Landwirtschaft ihren Arbeitsplatz kündigten, während der Anteil während der pandemiebedingten „Großen Resignation“ bei nur 3 % lag. Der Wert war der niedrigste seit Januar 2021, als sich eine Welle von Kündigungen entwickelte, und vergleichbar mit dem, was in den Jahren 2018 und 2019 zu beobachten war, als ein angespannter Arbeitsmarkt und eine niedrige Inflation gleichzeitig herrschten.
Die Einstellungsquote erreichte im vergangenen Monat den niedrigsten Stand seit April 2020.
Zusammengenommen deuten die beiden Datenpunkte auf einen Rückgang der Arbeitsnachfrage und eine Lockerung der Einstellungsbedingungen hin, was nach Ansicht der US-Notenbank notwendig ist, um die Inflation weiter zu senken und den Druck für Lohnerhöhungen zu verringern.
Die Hoffnung der politischen Entscheidungsträger besteht darin, dass diese Anpassung ohne den starken Anstieg der Arbeitslosigkeit erfolgt, der mit früheren Bemühungen der Fed einherging, die Inflation durch Zinserhöhungen einzudämmen, die die Wirtschaft bremsen sollten.
Auch in dieser Hinsicht waren die Daten ermutigend. Die sogenannte „Beveridge-Kurve“, die den Zusammenhang zwischen offenen Stellen und der Arbeitslosenquote abbildet, ist stetig auf das Niveau von 2019 zurückgefallen, als eine niedrige Arbeitslosenquote mit einer Inflation nahe dem 2-Prozent-Ziel der Fed einherging.
Die JOLTS-Daten für Juli „schwächeln sich entweder wieder auf das Niveau vor der Pandemie oder auf ein Niveau, das wir seit geraumer Zeit nicht mehr gesehen haben. Das ist ein Hinweis darauf, dass sich der Arbeitsmarkt abschwächt“, sagte Fiona Greig, globale Leiterin für Anlegerforschung und -politik bei Vanguard , ein Investmentfondsmanager.
Greig sagte, ähnliche Trends seien in einer aktuellen Analyse des umfangreichen Datenbestands von Vanguard zu 401(k)-Rentenplänen zu beobachten, die darauf hindeuteten, dass sich die Einstellungsbedingungen nicht nur in Unternehmen mit hoher Abwanderung, beispielsweise im Freizeit- und Gastgewerbesektor, lockern , sondern auch zwischen Unternehmen und Positionen, in denen die Beschäftigung tendenziell stabiler ist.
„Das scheint weiter verbreitet zu sein“, sagte sie.
Da die 401(k)-Daten tendenziell höher bezahlte Stellen erfassen, könnte eine langsamere Einstellung in dieser Kohorte für die Inflationsaussichten der Fed besonders relevant sein. Mehrere politische Entscheidungsträger haben erklärt, dass ihrer Meinung nach einkommensschwache Verbraucher ihre Käufe bereits drosseln und der Gesamtkonsum von denjenigen mit besserem Einkommen getragen wird.
„RAUM ZUM ATEM“
Separate Daten des Conference Board vom Dienstag zeigten einen allgemeinen Rückgang des Verbrauchervertrauens, ein mögliches Zeichen für einen bevorstehenden Ausgabenrückgang.
Nach der Veröffentlichung der Daten vom Dienstag verstärkten Händler mit Kontrakten, die an den Leitzins der Fed gebunden sind, ihre Wetten, dass die Zentralbank die Zinsen von nun an stabil halten wird.
Es wird erwartet, dass die Fed diesen Zinssatz auf ihrer Sitzung am 19. und 20. September im Bereich von 5,25 % bis 5,50 % belassen wird.
Neue Wirtschaftsprognosen, die am Ende dieser Versammlung veröffentlicht werden sollen, werden zeigen, ob die Beamten immer noch davon ausgehen, dass die Zinsen bis zum Jahresende steigen müssen, wobei die eingehenden Daten diesen Ausblick prägen.
Die später in dieser Woche veröffentlichten Daten werden einen aktualisierten Überblick über die Inflation sowie über Einstellungen und Löhne im August geben.
Die Stärke des US-Arbeitsmarkts und das anhaltend starke Lohnwachstum waren ein Faktor, der die Argumente dafür nährte, dass sich die Wirtschaft nicht wie erwartet verlangsamt und dass höhere Zinssätze erforderlich sein könnten.
Ökonomen sind sich jedoch uneinig darüber, inwieweit die steigende Arbeitslosigkeit Teil des Prozesses sein muss, um genügend wirtschaftliche Unterauslastung zu schaffen, um die Inflation zu senken. Fed-Gouverneur Christopher Waller hat argumentiert, dass eine Rückkehr der Beveridge-Kurve auf das Niveau vor der Pandemie, die durch einen Rückgang der offenen Stellenangebote ohne einen Anstieg der Arbeitslosigkeit verursacht wird, einen Großteil der Arbeit zur Wiederherstellung des Gleichgewichts zwischen Angebot und Nachfrage leisten könnte Arbeitskräfte.
Eine separate Messgröße, die die Fed ebenfalls genau beobachtet, nämlich die Zahl der offenen Stellen im Vergleich zur Zahl der Arbeitslosen und Arbeitssuchenden, liegt weiterhin bei etwa 1,5 Arbeitsplätzen pro Arbeitslosem. Das liegt zwar immer noch über dem Niveau von 1,2 aus dem Jahr 2019, ist aber der niedrigste Wert seit September 2021 und liegt unter dem Höchstwert von 2 zu 1 im März 2022, als die Fed begann, die Zinsen anzuheben.
„Diese Daten geben der Fed wahrscheinlich Luft zum Atmen“, sagte Oren Klachkin, Finanzmarktökonom bei Nationwide, obwohl sich eine deutliche Verschiebung in der Ausrichtung der Zentralbank, hohe Zinssätze beizubehalten, nicht ändern wird, „bis die Daten eindeutig zeigen, dass die Inflation im Gange ist.“ ein klarer und anhaltender Trend zu 2 %.“
Die zugrunde liegende Inflation bleibt ohne Berücksichtigung der schwankenden Lebensmittel- und Energiekosten mehr als doppelt so hoch wie das Ziel der Fed und hatte bis Juni kaum eine Verbesserung gezeigt. Die Daten für Juli werden am Donnerstag veröffentlicht.