© Reuters. DATEIFOTO: Händler arbeiten auf dem Parkett der New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, USA, 29. August 2023. REUTERS/Brendan McDermid
Von Saqib Iqbal Ahmed
NEW YORK (Reuters) – Der unerbittliche Verkauf von US-Staatsanleihen hat die Renditen von Staatsanleihen auf den höchsten Stand seit mehr als anderthalb Jahrzehnten gebracht und alles, von Aktien bis hin zum Immobilienmarkt, in Aufruhr versetzt.
Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe als Benchmark – die sich gegenläufig zu den Preisen entwickelt – erreichte am späten Donnerstag kurzzeitig 5 %, ein Niveau, das zuletzt im Jahr 2007 erreicht wurde. Zu den Faktoren, die dies antreiben, gehören die Erwartung, dass die Federal Reserve die Zinsen erhöht halten wird, und zunehmende Haushaltssorgen in den USA bewegen.
Da der 25-Billionen-Dollar-Staatsanleihenmarkt als das Fundament des globalen Finanzsystems gilt, hatten die steigenden Renditen für US-Staatsanleihen weitreichende Auswirkungen. Der Wert liegt etwa 7 % unter seinen Jahreshöchstständen, da das Versprechen garantierter Renditen für US-Staatsanleihen Anleger von Aktien abhält. Die Hypothekenzinsen liegen inzwischen auf dem höchsten Stand seit mehr als 20 Jahren und belasten die Immobilienpreise.
„Anleger müssen riskante Anlagen sehr genau unter die Lupe nehmen“, sagte Gennadiy Goldberg, Leiter der US-Zinsstrategie bei TD Securities in New York. „Je länger wir bei höheren Zinsen bleiben, desto wahrscheinlicher ist es, dass etwas kaputt geht.“
Fed-Chef Jerome Powell sagte am Donnerstag, die Geldpolitik fühle sich nicht „zu streng“ an und untermauerte damit diejenigen, die glauben, dass die Zinssätze wahrscheinlich hoch bleiben werden.
Powell verwies auch auf die „Laufzeitprämie“ als Renditetreiber. Die Laufzeitprämie ist die zusätzliche Vergütung, die Anleger für den Besitz längerfristiger Schulden erwarten, und wird mithilfe von Finanzmodellen gemessen. Ihre Erhöhung wurde kürzlich von einem Fed-Präsidenten als Grund dafür angeführt, dass die Fed möglicherweise weniger Bedarf an Zinserhöhungen habe.
Hier ist ein Blick auf einige der Auswirkungen steigender Renditen auf die Märkte.
Höhere Renditen auf Staatsanleihen können den Appetit der Anleger auf Aktien und andere riskante Vermögenswerte dämpfen, indem sie die Finanzierungsbedingungen verschärfen, da sie die Kreditkosten für Unternehmen und Privatpersonen erhöhen.
Elon Musk warnte, dass hohe Zinsen die Nachfrage nach Elektrofahrzeugen schwächen könnten, was am Donnerstag zu einem Rückgang der Aktien des Sektors führte. Die Aktien von Tesla schlossen den Tag mit einem Minus von 9,3 %, da einige Analysten in Frage stellten, ob das Unternehmen das rasante Wachstum aufrechterhalten kann, das es seit Jahren von anderen Autoherstellern unterscheidet.
Da sich die Anleger zu Staatsanleihen hingezogen fühlen, bei denen einige Laufzeiten den Anlegern, die die Anleihen bis zur Laufzeit halten, derzeit weit über 5 % bieten, waren Aktien mit hoher Dividendenausschüttung in Sektoren wie Versorgern und Immobilien am stärksten betroffen.
Der US-Dollar hat im Vergleich zu seinen G10-Konkurrenten durchschnittlich etwa 6,4 % zugelegt, seit sich der Anstieg der Staatsanleiherenditen Mitte Juli beschleunigte. Der US-Dollar, der die Stärke des Dollars gegenüber sechs Hauptwährungen misst, liegt nahe einem 11-Monats-Hoch. Ein stärkerer Dollar trägt zu einer Verschärfung der finanziellen Bedingungen bei und kann die Bilanzen von US-Exporteuren und multinationalen Konzernen beeinträchtigen. Weltweit erschwert es die Bemühungen anderer Zentralbanken, die Inflation durch Abwertung ihrer Währungen einzudämmen. Seit Wochen warten Händler auf ein mögliches Eingreifen japanischer Beamter, um einer anhaltenden Abwertung des Yen entgegenzuwirken, der in diesem Jahr gegenüber dem Dollar um 12,5 % gefallen ist.
„Die Korrelation des USD mit den Zinssätzen war während des aktuellen geldpolitischen Straffungszyklus positiv und stark“, sagte Athanasios Vamvakidis, Stratege von BofA Global Research, in einer Mitteilung am Donnerstag.
Der Zinssatz für die 30-jährige Festhypothek – das beliebteste Hausdarlehen in den USA – ist auf den höchsten Stand seit 2000 geschossen, was das Vertrauen der Hausbauer beeinträchtigt und die Hypothekenanträge unter Druck setzt. In einer ansonsten robusten Wirtschaft mit einem starken Arbeitsmarkt und robusten Verbraucherausgaben hat sich der Immobilienmarkt als der Sektor hervorgetan, der am stärksten von den aggressiven Maßnahmen der Fed zur Abkühlung der Nachfrage und zur Unterdrückung der Inflation betroffen war.
Die Verkäufe bestehender Eigenheime in den USA fielen im September auf den tiefsten Stand seit 13 Jahren.
Da die Renditen von Staatsanleihen steigen, haben sich die Spreads am Kreditmarkt ausgeweitet, da Anleger höhere Renditen für risikoreichere Vermögenswerte wie Unternehmensanleihen verlangen. Nach einer Bankenkrise in diesem Jahr explodierten die Kreditspannen, um sich in den darauffolgenden Monaten zu verengen.
Der Anstieg der Renditen hat den ICE BofA High Yield Index jedoch in die Nähe eines Viermonatshochs gebracht, was die Finanzierungskosten für potenzielle Kreditnehmer erhöht.
Die Volatilität bei US-Aktien und -Anleihen hat in den letzten Wochen zugenommen, da sich die Erwartungen an die Politik der Fed geändert haben. Die Erwartung eines Anstiegs der Defizitausgaben der US-Regierung und der Emission von Schuldtiteln zur Deckung dieser Ausgaben hat die Anleger ebenfalls verunsichert.
Der MOVE-Index, der die erwartete Volatilität bei US-Staatsanleihen misst, liegt nahe seinem höchsten Stand seit mehr als vier Monaten. Auch die Volatilität an den Aktien hat zugenommen und den Cboe Volatility Index auf ein Fünf-Monats-Höchstniveau gebracht.
(Diese Geschichte wurde neu archiviert, um das gestrichene Wort „kurz“ in Absatz 2 hinzuzufügen.)