© Reuters. DATEIFOTO: Das Gebäude der Federal Reserve steht am 1. Mai 2020 in Washington, USA, vor blauem Himmel. REUTERS/Kevin Lamarque
Von Ira Iosebashvili und Saqib Iqbal Ahmed
(Reuters) – Der Verjüngung der Federal Reserve im Jahr 2014 gingen starke Schwankungen an den Treasury-Märkten voraus und trugen dazu bei, den Grundstein für eine massive Rallye des US-Dollars zu legen.
Da allgemein davon ausgegangen wird, dass die Fed bald mit der Abwicklung ihrer Staatsanleihenkäufe in Höhe von 120 Mrd.
TAPER-ZEIT
Die Drosselung des monatlichen Anleihekaufprogramms in Höhe von 85 Milliarden US-Dollar, das die Fed als Reaktion auf die Finanzkrise und die Rezession 2007-2009 begann, lief von Januar 2014 bis Oktober desselben Jahres.
Seitdem ist die Bilanz der Zentralbank auf 8,6 Billionen US-Dollar gestiegen, da die politischen Entscheidungsträger die Zinsen auf nahezu Null gesenkt und eine Reihe von Maßnahmen eingeführt haben, darunter monatliche staatsgestützte Anleihekäufe, als sie nach dem COVID-19-Ausbruch für die Stützung der Wirtschaft kämpften letztes Jahr.
Am Mittwoch schließt die Zentralbank ihre geldpolitische Sitzung im November ab.
(Für Grafik zur Bilanz der Fed – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/klvykzxamvg/Pasted%20image%201635880981244.png)
DER DOLLAR
(Für Grafik zum Renditespread – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/egvbkmzrjpq/Pasted%20image%201635880822573.png)
Während die US-Geldpolitik 2014 alles andere als restriktiv war, stand sie im Gegensatz zu den ultra-dovischen Kursen der Zentralbanken in Europa, Japan und anderen Ländern, die ihre Volkswirtschaften immer noch vollständig mit Stimulus unterstützten, während die Fed ihre Anleihekäufe einschränkte.
Eine Ausweitung der Renditen von US-Staatsanleihen und Staatsanleihen anderer Länder trug zu einer Rallye des Dollar bei, der 2014 gegenüber einem Korb wichtiger Währungen um fast 13 % anstieg.
Das Bild der globalen Geldpolitik sieht diesmal anders aus, da einige Anleger darauf wetten, dass die Zentralbanken in Großbritannien, Kanada und anderen Volkswirtschaften wahrscheinlich bald die Zinssätze erhöhen werden, um einem weltweiten Inflationsschub entgegenzuwirken.
Anzeichen dafür, dass die Fed sich mehr Sorgen um die Inflation macht, als sie zuvor angedeutet hat, könnten jedoch die US-Zinsen aufhellen und den Dollar möglicherweise stützen, sagten Analysten.
Anleiherenditen
Die Anleiherenditen schossen 2013 in die Höhe, nachdem der damalige Fed-Chef Ben Bernanke bei einem Auftritt vor dem Gesetzgeber auf die Überlegungen des politischen Entscheidungsträgers über die Pläne zur Rücknahme seiner monetären Unterstützung angespielt hatte.
(Für Grafik zur Rendite von Staatsanleihen – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lgpdwlrdovo/Pasted%20image%201635880671039.png)
Diesmal hat Fed-Chef Jerome Powell versucht, die Märkte frühzeitig auf den Beginn einer Verjüngung vorzubereiten.
Dennoch haben die US-Anleihenmärkte in den letzten Wochen Schwankungen erfahren, da einige Anleger darauf wetten, dass die Zentralbank radikaler als erwartet vorgehen muss, um die Inflation zu bekämpfen.
Unterdessen haben steigende Renditen aufgrund der Erwartungen einer strafferen Geldpolitik und einer Erholung des Wachstums den US-Anleihenmarkt auf das schlechteste Jahr seit 2013 gebracht. Die Renditen entwickeln sich gegenläufig zu den Preisen.
(Für eine Grafik zu Rough Rodeln im Rentenmarkt – https://graphics.reuters.com/USA-FED/INVESTORS/akvezadxmpr/chart.png)
AKTIEN
Als die Fed 2014 ihre Verjüngung einleitete, stand sie nahe Rekordhochs und erreichte nach Beginn der Abschwächung weiterhin neue Höchststände.
Obwohl die Aktien auch heute Rekorde aufweisen, sind die Bewertungen im Laufe der Jahre in die Höhe geschnellt, was einige Anleger befürchten lässt, dass einige Bereiche des Marktes – einschließlich der großen Wachstums- und Technologiewerte, die einen großen Teil des S&P 500 ausmachen – möglicherweise sein könnten anfälliger für höhere Renditen und eine restriktivere geldpolitische Haltung.
(Für Grafik zu Aktienbewertungen – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkraoxlvm/Pasted%20image%201635881622218.png)