©Reuters. DATEIFOTO: Das Logo der Europäischen Zentralbank ist in dieser Illustration zu sehen, die am 10. März 2023 aufgenommen wurde. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration
Von Dhara Ranasinghe und Stefano Rebaudo
LONDON (Reuters) – Die Europäische Zentralbank wird voraussichtlich am Donnerstag eine weitere kräftige Zinserhöhung vornehmen und den Markt darauf fokussieren, wie weit sie bereit ist, im Kampf gegen die Inflation zu gehen.
Ein überraschender Anstieg der zugrunde liegenden Inflation im Februar ließ die politischen Entscheidungsträger befürchten, dass sich der Preisdruck als anhaltend erweisen könnte.
Die Märkte haben ihre Wetten auf weitere Zinserhöhungen erhöht, nachdem die EZB die Geldpolitik seit Juli bereits um 3 Prozentpunkte gestrafft hat.
„Mit der jüngsten Neubewertung der nächsten Schritte der EZB an den Finanzmärkten geht es heiß her“, sagte Carsten Brzeski, Global Head of Macro bei ING.
Hier sind fünf Fragen für Märkte.
1/ Was wird die EZB tun?
EZB-Präsidentin Christine Lagarde hält eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte (bps) für „sehr, sehr wahrscheinlich“.
Es wird erwartet, dass die EZB restriktiv klingen wird, was darauf hindeutet, dass die Ungewissheit in Bezug auf Inflation und Wachstum eine weitere Straffung rechtfertigt, um die Art von Lockerung der Finanzbedingungen zu verhindern, die durch ihre Botschaft im Februar ausgelöst wurde.
„Jeder erwartet, dass die EZB die Zinsen um 50 Basispunkte anhebt, und natürlich wird eine unerwartete Erhöhung um 75 Basispunkte die Märkte zumindest kurzfristig beeinflussen“, sagte Francis Yared, Global Head of Rates Research bei Deutsche Bank (ETR:), sagte.
„Markt- und Wirtschaftsindikatoren sagen uns jedoch immer wieder, dass der von den Anlegern eingepreiste politische Weg nicht ausreicht, um die Inflation zu zähmen, sodass die EZB mehr tun muss“, fügte er hinzu.
Das Rennen um die Zinserhöhungen https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/klvygnlbyvg/chart.png
2/ Was passiert nach März?
Die Märkte preisen einen weiteren Anstieg um 50 Basispunkte im Mai ein, daher ist die Signalisierung der EZB von entscheidender Bedeutung.
Es könnte sich vorab auf eine weitere große Erhöhung festlegen, einen Meeting-by-Meeting-Ansatz betonen oder mehrere kleinere Erhöhungen ankündigen.
Hawks haben größere Bewegungen gefordert. Österreichs Notenbankchef Robert Holzmann will bei den nächsten vier Sitzungen jeweils einen halben Punkt bewegen. Chefökonom Philip Lane sagt, dass die „Kalibrierung“ weiterer Anstiege von neuen Prognosen und Daten abhängt.
Unterdessen wird erwartet, dass die EZB an ihren Plänen festhält, ihre Bilanz bis Juni monatlich um 15 Milliarden Euro (15,89 Milliarden US-Dollar) zu verkürzen.
„Die EZB legt Wert darauf, die Leitzinsen so hoch wie nötig zu bekommen, und nichts anderes ist so wichtig“, sagte Frederik Ducrozet, Leiter des makroökonomischen Research bei Pictet Wealth Management.
Weit über dem Ziel https://www.reuters.com/graphics/EUROZONE-MARKETS/ECB/zjvqjyzwxpx/chart.png
3/ Wo werden die Zinsen ihren Höhepunkt erreichen?
Marktpreise deuten darauf hin, dass die Zinsen bis Ende des Jahres auf 4 % steigen könnten. Auch die US-Zinserhöhungserwartungen sind in die Höhe geschossen.
Viele Banken gehen davon aus, dass die Zinsen dort ihren Höchststand erreichen werden, was eine weitere Erhöhung um 150 Basispunkte impliziert.
Die Rendite zweijähriger deutscher Anleihen stieg Ende Februar zum ersten Mal seit 2008 über 3 %, ein weiteres Zeichen dafür, dass Händler auf deutlich höhere Zinsen eingestellt sind.
„Ich vermute, dass die Preisgestaltung am Markt etwas zu aggressiv wird, da bis zum Sommer ein anämisches Wachstum und eine nachlassende Inflation sehr offensichtlich sein sollten“, sagte Guy Miller, Chief Market Strategist bei der Zurich Insurance Group (OTC:).
Prognose der Anstiege für das ganze Jahr https://www.reuters.com/graphics/EUROZONE-MARKETS/ECB/byprlqwknpe/chart.png
4/ Glaubt die EZB, dass die Inflation festgefahren ist?
Die Inflation, die die volatilen Lebensmittel-, Energie-, Alkohol- und Tabakpreise ausklammert, erreichte im vergangenen Monat einen Rekordwert von 5,6 %, und einige politische Entscheidungsträger befürchten, dass der Anstieg das Ergebnis eines Anstiegs der Löhne im Dienstleistungssektor ist, wodurch das Preiswachstum schwerer zu brechen ist.
Lagarde glaubt, dass die zugrunde liegende Inflation kurzfristig hoch bleiben wird und in diesem Zeithorizont unter Druck geraten könnte.
Analysten sagen, dass die kumulativen Auswirkungen von Zinserhöhungen noch nicht zu spüren sind und zur Senkung der Inflation beitragen werden.
Kerninflationskopfschmerzen der EZB https://www.reuters.com/graphics/EUROZONE-MARKETS/ECB/zgpobndqlvd/chart.png
5/ Was ist mit den neuesten Wirtschaftsprognosen der EZB?
Anzeichen für wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit deuten darauf hin, dass die EZB-Wachstumsprognosen, die ebenfalls am Donnerstag veröffentlicht wurden, für 2023 nach oben revidiert werden könnten. Das Wachstum der Geschäftstätigkeit in der Eurozone erreichte im Februar ein Neunmonatshoch.
Sinkende Energiepreise und ein stärkerer Euro, der handelsgewichtet rund 6 % von den Tiefstständen im August zulegte, deuten darauf hin, dass die Gesamtinflationsprognosen nach unten revidiert werden könnten.
Starker zugrunde liegender Preisdruck bedeutet, dass längerfristige Prognosen genau beobachtet werden müssen.
„In ihren Prognosen sollte die Gesamtinflation niedriger sein, da die Energiepreise fallen, aber die Kerninflation bleibt sehr hartnäckig hoch“, sagte Eoin Walsh, Portfoliomanager bei TwentyFour Asset Management, und fügte hinzu: „Sie werden sicherlich darauf achten, nicht zu laut zu werden taub.”
EZB veröffentlicht Wirtschaftsprognosen im März https://www.reuters.com/graphics/EUROZONE-MARKETS/ECB/dwvkdzbggpm/chart.png
($1 = 0,9442 Euro)