Ich war in letzter Zeit ein glücklicher Camper, insbesondere mit dem Anstieg der 10-Jahres-Rendite, da ich nach einem Gleichgewicht auf dem Immobilienmarkt suche. Ich liebe diese Zeiten auf dem Markt und die San Francisco 49ers legen einen epischen Lauf in den Playoffs hin, also was kann man sich mehr wünschen? Andere Menschen sind vielleicht nicht so glücklich wie ich. Ich habe mich 2020 nach 24 Jahren aus dem Hypothekengeschäft zurückgezogen, daher verstehe ich, dass einige Leute, die ihre Zinsbindung aufgehoben haben, möglicherweise nicht so denken.
Zwischen den FOMC Treffen und Volatilität an den Aktienmärkten gibt es derzeit viel Angst um den Markt, daher möchte ich aufschlüsseln, was mit der 10-Jahres-Rendite passiert und wie sich dies auf die Hypothekenzinsen auswirken könnte. Ich bin ein Rentenmarkt-Typ, weil ich im Grunde in erster Linie ein Wirtschaftsmensch bin, also drehen sich meine Diskussionen mehr um die 10-Jahres-Rendite und den Wirtschaftszyklus im Vergleich zu hypothekenbesicherten Wertpapieren.
Schauen wir uns meine 2022-Prognose auf Basis der 10-Jahres-Rendite an. „Für 2022 beträgt meine Spanne für die 10-Jahres-Rendite 0,62 % bis 1,94 %, ähnlich wie 2021. Dementsprechend liegt meine Spanne am oberen Ende der Hypothekenzinsen bei 3,375 % bis 3,625 % und die Spanne am unteren Ende bei 2,375 % bis 2,50 %. Das ist dem sehr ähnlich, was ich in der Vergangenheit getan habe, indem ich dem Abwärtstrend der Anleiherenditen seit 1981 meinen Respekt gezollt habe.“
Heute, während ich diesen Artikel schreibe, liegt die 10-Jahres-Rendite bei 1,793 %. Ja, selbst mit den heißesten Wirtschaftswachstums- und Inflationsdaten seit Jahrzehnten liegt die 10-Jahres-Rendite immer noch unter 2 %. Ich verstehe, warum die Leute davon verwirrt sind, denn in der vorherigen Expansion, als die 10-Jahres-Rendite unter 2 % lag, würden die Leute schreien, dass der Anleihemarkt sagt, dass wir in eine Rezession gehen. Einige unserer besten Wirtschaftswachstums- und heißeren Inflationsdaten stammen alle von einer 10-Jahres-Rendite in einer Spanne von 0,55 % – 1,90 %.
Die einfachste und einfachste Antwort, die ich Ihnen geben kann, ist, dass der Trend Ihr Freund ist, und die 10-Jahres-Rendite befindet sich seit 1981 in einem Abwärtstrend, und in einigen Fällen kann ich behaupten, dass sie sich seit Tausenden von Jahren in einem Abwärtstrend befindet. Im Moment sind wir noch nicht in der Nähe, diesen langfristigen Abwärtstrend zu testen. Die 10-Jahres-Rendite muss überschlagen 2,70 % mit Überzeugung und Dauer, um überhaupt dieses Gespräch zu führen, und wir sind noch nicht da. Die folgende Tabelle ist aufschlussreich.
Als ich in der vorherigen Erweiterung begann, 10-jährige Renditespannen als Teil meiner Prognose ab 2015 einzubeziehen, sagte ich immer dasselbe, bis klar war, dass uns COVID-19 treffen würde: Die 10-jährige Rendite würde in einem Bereich dazwischen liegen 1,60 %-3 %. 2018 haben wir den oberen Bereich getestet, als die 10-Jahres-Rendite zu Ende ging 3,25 %.
Ich erinnere mich noch gut daran, als alle dachten, die Hypothekenzinsen und der Anleihenmarkt würden steigen. Bei einer Konferenz an diesem Tag wurde ich beschimpft, dass ich nicht wüsste, wovon ich rede. 50 vom Wall Street Journal befragte Ökonomen sagten alle, dass die Zinsen steigen würden, aber meine Prognose für 2019 sprach von einer 10-Jahres-Rendite unter 2 %. Dies basierte darauf, dass der langfristige Abwärtstrend nicht brach, und ich dachte, das Wachstum würde sich verlangsamen, was auch der Fall war.
Nun zum zweiten Teil der Prognose für 2022: „Wir hatten einige Male im vorherigen Zyklus, wo die 10-Jahres-Rendite unter 1,60 % und über 3 % lag. In Bezug auf 4 % plus Hypothekenzinsen kann ich für höhere Renditen plädieren, aber dies würde erfordern, dass die Weltwirtschaften in einer Welt ohne Pandemie alle zusammen funktionieren. Für dieses Szenario müssen die Renditen in Japan und Deutschland steigen, was unsere 10-Jahres-Rendite in Richtung 2,42 % drücken und die Hypothekenzinsen auf über 4 % bringen würde. Die aktuellen Bedingungen unterstützen dies nicht.“
So viel von meiner Meinung zum Rentenmarkt im letzten Jahr drehte sich um die 10-Jahres-Rendite, die eine Spanne dazwischen schuf 1,33 %-1,60 %, obwohl die Prognosespanne zwischen 0,62 % und 1,94 % lag. Die 1,33 %-1,60 %-Prämisse war ein Gesprächsthema meines America is Back-Erholungsmodells, das ich am 7. April 2020 geschrieben habe. Wir konnten einen guten Zeitraum zwischen 1,33 %-1,60 % ermitteln.
In diesem Jahr habe ich gesagt, dass es einen Weg für die 10-Jahres-Rendite der USA gibt, nach oben zu kommen 1,94 %, aber es braucht Hilfe von den globalen Renditen, insbesondere in Japan und Deutschland. Wie Sie den folgenden Grafiken entnehmen können, sind die 10-Jahres-Renditen beider Länder gestiegen.
Diese Prämisse, dass die Renditen in Deutschland und Japan steigen müssen, funktioniert, aber es reicht einfach noch nicht aus, um uns über den Berg zu bringen. Dieses Niveau von 1,94 % ist sehr persönlich für mich, weil ich so viel darüber gesprochen habe, bevor COVID-19 uns traf. Am 28. Dezember 2019 schrieb ich: „Derzeit liegt die 10-Jahres-Rendite bei 1,88 %. Viele Monate lang habe ich auf Social-Media-Websites darüber gesprochen, wie wichtig es für den Anleihenmarkt ist, über 1,94 % zu schließen und Folgeverkäufe zu erzielen. Eine Rendite über 1,94 % würde bedeuten, dass der Rentenmarkt mehr Vertrauen in ein höheres Wachstum im nächsten Jahr hat. Bis dahin wäre ich skeptisch gegenüber jeder Geschichte, die eine höhere Wachstumsrate für 2020 vorhersagt.“
Damals war COVID-19 noch kein drängendes Thema. Der Rest ist Geschichte über das, was hier und auf der ganzen Welt passiert ist.
Ich weiß, es scheint eine verrückte Zeit zu sein, in der die Aktien fallen und die Anleiherenditen steigen. Wenn Sie jedoch das Rauschen ignorieren, sieht alles noch ungefähr richtig aus. Wenn unsere 10-Jahres-Renditen weit über 1,94 % gestiegen wären (3,50 % plus) aufgrund der Inflation und Deutschland und Japan nicht anstiegen, würde ich heute ein anderes Gespräch führen. Das ist jedoch nicht der Fall.
Ich verstehe die Verwirrung einiger Leute, weil Inflationsdaten die Renditen viel höher treiben sollten. Das passiert jedoch nicht und das Wirtschaftswachstum boomt. Aber die Wachstumsrate der Wirtschaft kann sich nicht selbst aufrechterhalten, wenn das Bevölkerungswachstum nicht ansteigt oder die Produktivität anzieht. Mit der Zeit werden sich die Dinge auf einen richtigen Trend abschwächen, und die Probleme mit der Angebotsverknappung werden verschwunden sein, wenn sich die Nachfrage wieder normalisiert und sich die Weltwirtschaft erholt. Das bedeutet, dass wir wieder ein Land mit verlangsamtem Bevölkerungswachstum in einer Welt sein werden, die viele Volkswirtschaften mit verlangsamtem Bevölkerungswachstum hat.
Nun stellt sich die Frage: Können die Renditen Hypothekenzinsen von über 4 % vertragen? Der Schlüssel wird Deutschland und Japan sein, also behalten Sie ihre Renditen im Auge. Je länger wir warten, bis unsere 10-Jahres-Marke nicht über 1,94 % bricht, desto größer ist das Risiko, dass der Anleihenmarkt anzieht und die Renditen – und die Hypothekenzinsen – sinken lässt. Da der Wohnungsbestand neue Allzeittiefs erreicht, sind Hypothekenzinsen von unter 4 % in Kombination mit Arbeitslosenquoten von unter 4 % nicht das, was ich mir für die Immobilienkaufsaison im Frühjahr wünsche.
The post Wird die 10-Jahres-Rendite die Hypothekenzinsen auf über 4 % treiben? erschien zuerst auf HousingWire.