Im Jahr 2006 führte die US-Zentralbank eine Reihe von Zinserhöhungen durch, die ihren Leitzins von 1 % auf 5,25 % senkten. Der Plan sollte eine boomende Wirtschaft abkühlen, endete aber zwei Jahre später mit dem großen Finanzcrash.
Anfang dieses Monats wurde erwartet, dass die Federal Reserve einen Anstieg um 0,25 Prozentpunkte von ihrer derzeitigen Spanne von 4,5 % auf 4,75 % vorantreibt, diesmal um die durch die Covid-19-Pandemie und den Krieg in der Ukraine verursachte Inflation zu unterdrücken.
Letzte Woche wurde dieser Anstieg in Zweifel gezogen. Und so war auch die vielbeschworene Zinserhöhung der Bank of England, die am Donnerstag fällig war, von der viele in der City dachten, sie sei eine festgefahrene Gewissheit.
Analysten haben ihre Zinsprognosen nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank in den USA, dem Verkauf des Londoner Ablegers von SVB an HSBC für 1 Pfund und der Rettung der Credit Suisse geändert, nachdem ihnen von den Schweizern eine Rettungsleine in Höhe von 54 Milliarden US-Dollar (44 Milliarden Pfund) zugeworfen wurde Zentralbank.
Jede Bank hat ihre eigene riskante Strategie verfolgt, was es den Aufsichtsbehörden erlaubt, zu sagen, dass ihre Probleme einmalig sind. Aber die Sorge ist, dass viel mehr Banken und Finanzunternehmen ähnliche Wetten eingegangen sind und dass ihre Probleme noch nicht an die Oberfläche getreten sind. Es könnte Hunderte von Banken geben, die auf billige Finanzierungen angewiesen sind, wo Probleme auftauchen.
Paul Dales, Chefökonom des Beratungsunternehmens Capital Economics, sagte, die Besorgnis über die Gesundheit des globalen Bankensystems sei in den letzten Tagen schnell auf die Tagesordnung gerückt und könne die neun Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses (MPC) der Bank of England zum Rückzug zwingen .
„Es ist fast 50:50 zwischen dem MPC, das seine Reihe von Zinserhöhungen bei der Sitzung am 23. März pausiert oder beendet, und der Zinserhöhung um 25 Basispunkte von 4 % auf 4,25 %“, sagte er.
„Viel wird davon abhängen, was bis zum nächsten Donnerstag im globalen Bankensystem passiert. Wenn sich die Situation nicht weiter verschlechtert, rechnen wir mit einer Erhöhung um 0,25 Prozentpunkte.“
Martin Beck, Chef-Wirtschaftsberater des EY Item Club, sagte, es gebe starke Argumente dafür, die Zinserhöhungen vor den Bankenrettungen zurückzufahren.
„Auch wenn die öffentlich bekannt gewordenen Probleme im US-Bankensektor ausblieben, waren die Argumente für eine erneute Zinserhöhung des MPC auf seiner Sitzung im März abgeschwächt“, sagte er.
„Unerwarteter Rückgang der Dienstleistungsinflation, nachlassendes Lohnwachstum im Privatsektor, niedrigere Energiepreise und beruhigende Umfrageergebnisse bedeuten, dass das Risiko, dass sich die hohe Inflation als anhaltend erweist, abnimmt“, sagte er und fügte hinzu, dass „die Zinsen im Vereinigten Königreich weit genug gestiegen sind“.
Einige MPC-Mitglieder werden sich wahrscheinlich auf eine neuerliche Dynamik in der Wirtschaft konzentrieren, die zeigt, dass sie robuster ist als erwartet. Die meisten Prognostiker haben den wirtschaftlichen Fortschritt des Vereinigten Königreichs hochgestuft, wobei der unabhängige Prognostiker des Finanzministeriums, das Office for Budget Responsibility, am Mittwoch sagte, dass eine zuvor vorhergesagte Rezession in diesem Jahr nicht mehr eintreten werde.
Einer der genannten Gründe war das Budget von Jeremy Hunt, das etwas mehr Geld in die Wirtschaft gepumpt hat als erwartet, obwohl die meisten der zusätzlichen Mittel nächstes Jahr und übernächstes Jahr ausgegeben werden.
Die MPC-Mitglieder Swati Dhingra und Silvana Tenreyro haben die gegenteilige Ansicht vertreten und in einer Reihe von Reden argumentiert, dass zehn aufeinanderfolgende Zinserhöhungen seit Dezember 2021 zu höheren Hypotheken- und Geschäftskreditzinsen führen dürfen, bevor weitere in Betracht gezogen werden.
In einer kürzlich gehaltenen Rede sagte Dhingra: „Es besteht die Gefahr, dass die Produktion in einer Zeit, in der die Wirtschaft schwach ist, unnötig gedrosselt und der Schmerz für die Haushalte noch verstärkt wird, wenn die Budgets bereits durch Energie- und Wohnkosten unter Druck geraten.“
Dales sagte, es sei bezeichnend, dass das MPC im Februar seine Sprache bezüglich der Zinsaussichten geändert habe, um diejenigen zu unterstützen, die glauben, dass sie in Großbritannien ihren Höhepunkt erreicht haben.
„Nachdem die Zinssätze Anfang Februar von 3,75 % auf 4 % angehoben wurden, änderte das MPC seine Forward Guidance von der Aussage, dass weitere Erhöhungen des Leitzinses erforderlich sein könnten [saying that] Wenn es mehr Beweise für einen anhaltenderen Druck geben sollte, wäre eine weitere Straffung der Geldpolitik erforderlich“, sagte er.
Es ist eine Art zu sagen, dass die Kreditkosten dort bleiben können, wo sie sind, es sei denn, es gibt einen guten Grund, sie zu erhöhen. Angesichts des lauernden Gespensts von 2008 könnte Untätigkeit ein positiver Schritt sein.