© Reuters. Patrick Harker, Präsident der Federal Reserve Bank of Philadelphia, steht hinter der Jackson Lake Lodge in Jackson Hole, wo die Kansas City Fed am 24. August 2023 in Wyoming, USA, ihr jährliches Wirtschaftssymposium abhält. REUTERS/Ann Saphir/
Von Michael S. Derby
NEW YORK (Reuters) – Zwei Beamte der Federal Reserve begrüßten am Donnerstag vorläufig einen Anstieg der Anleiherenditen als etwas, das die Arbeit der US-Notenbank ergänzen könnte, die Wirtschaft zu bremsen und die Inflation wieder auf das 2-Prozent-Ziel zu bringen, und stellten gleichzeitig fest, dass sie einen Anstieg der Anleiherenditen sehen gute Chancen, dass keine weiteren Zinserhöhungen nötig sein werden.
Die politischen Entscheidungsträger – der Präsident der Philadelphia Fed, Patrick Harker, und die Präsidentin der Boston Fed, Susan Collins – sprachen in getrennten Interviews, die stattfanden, als Zentralbanker und andere Wirtschaftsführer zu einem jährlichen Symposium in Jackson Hole, Wyoming, zusammenkamen. Während sie ihre Aussichten für die Geldpolitik und die Wirtschaft darlegten, zogen Harker und Collins auch eine Bestandsaufnahme darüber, was ein Anstieg der Anleiherenditen für die Mission der Zentralbank bedeutet, die Wirtschaftstätigkeit zu bremsen, um die Inflation zu senken.
Der Anstieg der langfristigen Kreditkosten „trage dazu bei, die Wirtschaft etwas abzukühlen“, sagte Harker in einem Interview auf CNBC. Er sagte, der Sprung sei kein großes Problem, er beobachte ihn aber.
Unterdessen sagte Collins auf dem Videokanal von Yahoo Finance, dass der Anstieg der Renditen „absolut mit der umfassenderen Geschichte rund um die Wirtschaft und die Geldpolitik übereinstimme“. „Ich halte es für hilfreich, dass die höheren längerfristigen Zinssätze im Einklang mit der Einsicht stehen, dass es einige Zeit dauern wird“, bis die Fed die Inflation wieder auf das 2-Prozent-Ziel zurückführt.
Harker und Collins sprachen vor dem offiziellen Beginn der Jackson Hole-Konferenz der Kansas City Fed, auf der am Freitag um 10:05 Uhr EDT (1405 GMT) eine mit Spannung erwartete Rede des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell über die Wirtschaftsaussichten gehalten wird.
Die Fed, die seit März 2022 die kurzfristigen Zinssätze aggressiv angehoben hat, um den schlimmsten Inflationsanstieg seit Jahrzehnten einzudämmen, hob ihren Leitzins für Tagesgeld auf einer geldpolitischen Sitzung im vergangenen Monat auf 5,25 % bis 5,50 % an. Beamte der Fed glauben weiterhin, dass die Inflation zu hoch ist, weisen jedoch darauf hin, dass ihre Mäßigung die Tür für ein Ende des Zinserhöhungszyklus geöffnet habe. Die Finanzmärkte bezweifeln derzeit, dass die US-Notenbank auf ihrer Sitzung am 19. und 20. September die Zinsen erneut anheben wird.
Die Frage nach der Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen wurde zu einem großen Teil durch die Widerstandsfähigkeit der Finanzmärkte und der Gesamtwirtschaft angesichts einer aggressiveren, restriktiveren Geldpolitik bestimmt. Angesichts der Zinserhöhungen, die den Leitzins der Fed um mehr als fünf Prozentpunkte angehoben haben, blieb die Arbeitslosenquote historisch niedrig und das Wirtschaftswachstum war robust, auch wenn Sektoren wie der Wohnungsbau stark von höheren Kreditkosten betroffen waren.
Die Wirtschaftslage deutet darauf hin, dass die Fed möglicherweise mehr geldpolitische Maßnahmen ergreifen muss, während der Anstieg der langfristigen Kreditkosten, der die Aktivität bremst, etwas Druck von der Zentralbank nimmt.
Seitdem die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe, einer wichtigen Benchmark, zu Beginn des Jahres 2023 bei rund 3,84 % lag, ist sie gestiegen, und obwohl die Bewegungen unruhig waren, ist sie seit Mitte Juli deutlich gestiegen und lag bei rund 4,23 % im frühen Nachmittagshandel am Donnerstag.
„Wenn die Zinsen auf dem aktuellen Niveau bleiben, wird dies im Vergleich zu den Bedingungen, die zum Zeitpunkt der letzten Fed-Sitzung im Juli herrschten, zu einer erheblichen zusätzlichen Zurückhaltung führen, und diese zusätzliche Zurückhaltung wird anhaltend sein und Ende 2024 ihren Höhepunkt erreichen“, sagen Analysten bei Das sagte Evercore ISI am Mittwoch in einer Forschungsnotiz. Diese Straffung „scheint ausreichend – ja sogar mehr als ausreichend – zu sein, um die jüngste Aufwärtsüberraschung beim Wachstum auszugleichen, ohne dass es einer Zinsreaktion der Fed bedarf“, sagten sie.
STÄNDIG HALTEN?
In ihren Interviews am Donnerstag lehnten Harker und Collins die Notwendigkeit weiterer Erhöhungen ab.
„Im Moment denke ich, dass wir wahrscheinlich genug getan haben“ und es ist wahrscheinlich eine gute Idee, für den Rest dieses Jahres beizubehalten und zu sehen, wie sich das auf die Wirtschaft auswirkt, sagte Harker. „Wir sind in einer restriktiven Haltung, müssen wir noch immer restriktiver vorgehen?“ er fügte hinzu.
Für Harker geht es vor allem darum, dass die Wirtschaft die anhaltenden Auswirkungen der früheren Straffungsmaßnahmen der Fed bewältigen kann. „Was ich während meiner Sommerreisen laut und deutlich gehört habe, ist: ‚Bitte, Sie sind sehr schnell gestiegen. Das müssen wir auffangen‘“, sagte er über seine Kontakte vor Ort. Harker wies auch darauf hin, dass die Kreditbedingungen der Banken verschärft wurden, was zu einer zusätzlichen Belastung der Gesamtwirtschaft führte.
Collins hielt die Tür für weitere Action offen, rief aber nicht dazu auf.
„Vielleicht sind wir in der Nähe, wir könnten sogar an einem Punkt sein, an dem wir bleiben würden“ und die Zinsen nicht weiter erhöhen würden, sagte Collins. „Aber sicherlich sind weitere Steigerungen möglich, und wir müssen ganzheitlich schauen und jetzt wirklich geduldig sein und dürfen nicht versuchen, dem vorauszueilen, was uns die Daten im weiteren Verlauf sagen werden“, sagte sie.
Harker geht davon aus, dass sich die Inflation in diesem Jahr auf 4 %, im nächsten Jahr auf 3 % und im Jahr 2025 wieder auf das 2 %-Ziel der Zentralbank abkühlen wird, und geht davon aus, dass die Arbeitslosenquote, die im Juli bei 3,5 % lag, auf 4 % oder vielleicht sogar noch höher steigen wird. Er glaubt, dass sich das Wirtschaftswachstum abschwächen sollte.