©Reuters. DATEIFOTO: Händler arbeiten auf dem Parkett der New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, USA, 10. Januar 2022. REUTERS/Brendan McDermid/Dateifoto
Von Davide Barbuscia
NEW YORK (Reuters) – Aufgeschreckt von einer Flut heißer als erwarteter US-Wirtschafts- und Inflationsdaten im letzten Monat beleben Anleger Handelsstrategien, die auf einen höheren Spitzenwert der Zinssätze setzen.
Die Neukalibrierung der Inflationserwartungen hat einige Anleger dazu veranlasst, auf einen Leitzins von 6 % oder sogar noch höher zu setzen. Risikoanlagen wie Aktien und Unternehmensanleihen, die bis Ende Januar von einem monatelangen disinflationären Narrativ profitierten, haben an Schwung verloren, und Händler suchen nun Schutz in sichereren Anlagen wie Staatsanleihen oder Bargeld.
„Der letzte Monat war ein bisschen wie ein Weckruf“, sagte Doug Fincher, Portfoliomanager bei Ionic Capital Management und Co-Portfoliomanager eines börsengehandelten Inflationsschutzfonds. „Die Leute wissen es immer noch zu wenig zu schätzen, aber wir sehen definitiv ein erneutes Interesse an inflationsähnlichen Produkten“, sagte er.
Wetten darauf, dass die Federal Reserve die Zinssätze aggressiver anhebt, haben an den Geldmärkten mehr Anklang gefunden. Die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen im September auf bis zu 6 % erhöhen könnte, wenn die Fed-Fonds-Futures-Händler einen Zinshöchststand sehen, lag am Montag bei über 13 %, gegenüber etwa 8 % eine Woche zuvor, CME Group (NASDAQ: ) Daten gezeigt.
Alfonso Peccatiello, Vorstandsvorsitzender von The Macro Compass, einem Unternehmen für globale Makro-Anlagestrategien, sagte, anekdotische Beweise von Kunden aus der Hedgefonds-Branche zeigten „großes Interesse“ an Handelsstrukturen, die darauf setzen, dass der Leitzins der Fed bis Dezember 6 % oder höher erreicht. und auf Zinssätze, die bis Juni nächsten Jahres immer noch über 5 % liegen.
Diese Geschäfte werden oft über Optionen durchgeführt, insbesondere durch Wetten auf die Richtung des besicherten Übernachtfinanzierungssatzes (SOFR) – wobei eine „Ja oder Nein“-Wette auf einem Niveau von über 6 % der Hauptfaktor für die Rentabilität des Handels ist, sagte Peccatiello.
Die Handelsplattform Tradeweb gab bekannt, dass das durchschnittliche Tagesvolumen in Inflationsswaps – Derivaten zur Absicherung des Inflationsrisikos – im Februar gegenüber dem Vormonat um 23 % gestiegen ist.
Da höhere Inflationserwartungen die kurzfristigen Anleiherenditen höher treiben als die am längeren Ende, sind einige Anleger vorsichtig, sich auf Anleihenlaufzeiten am langen Ende der Renditekurve des Anleihenmarktes festzulegen.
Anthony Woodside (OTC:), Head of US Fixed Income Strategy bei LGIM America, sagte, die Untergewichtung von Unternehmensanleihen zugunsten risikofreier Anlagen wie Treasuries sei eine Möglichkeit, das Thema „Längs höher“ in den nächsten Monaten zu spielen.
„Während die All-in-Renditen attraktiv erscheinen, sehen die Kreditspreads von Unternehmen zu eng aus, da wir angesichts der restriktiven Geldpolitik wahrscheinlich auf einen Abschwung zusteuern“, sagte er und verwies auf die Erwartungen, dass die Straffung schließlich eine starke Konjunkturabschwächung auslösen könnte.
Außerhalb von festverzinslichen Wertpapieren könnte ein zusätzliches Engagement in Rohstoffen eine Möglichkeit sein, von der Nachfrage hinter den aktuellen Impulsen in den globalen Volkswirtschaften zu profitieren.
„Da China eine große Nachfragequelle ist, sehen wir in den kommenden Quartalen Potenzial für einen Aufwärtsdruck auf die Ölpreise. aus ähnlichen Gründen profitieren können“, sagte Woodside.
GESPEICHERTE VORFREUDE
Anleger, die versuchen, die Schritte der Fed vorherzusagen, werden sich auf die Aussage des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell vor dem Kongress am Dienstag konzentrieren, die vor der nächsten Zinssitzung der Fed am 21. und 22. März stattfindet.
Händler erwarten weitgehend, dass die Zentralbank die Zinsen um 25 Basispunkte anheben wird, obwohl die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung um 50 Basispunkte am Montag laut CME Group-Daten bei etwa 30 % lag.
Die US-Notenbank hat im vergangenen Jahr die Kreditkosten so stark angehoben wie seit 40 Jahren nicht mehr, reduzierte sich aber letzten Monat auf eine Zinserhöhung um einen Viertelprozentpunkt.
Auf dem Markt hat sich die Preisgestaltung in Erwartung aggressiverer Zinserhöhungen bewegt, da die jüngsten Wirtschaftsdaten einen angespannten Arbeitsmarkt und eine weiterhin hohe Inflation widerspiegeln, was die Befürchtungen wieder aufleben lässt, dass die Fed möglicherweise erneut auf die gleichen massiven Zinserhöhungen zurückgreifen muss, die die Aktien und Aktien gehämmert haben Anleihen im vergangenen Jahr.
Ein Indikator für die Inflationserwartungen wie die Breakeven-Rate für 10-jährige US-Staatsanleihen mit Inflationsschutz (TIPS) ist von 2,12 % im Januar – dem niedrigsten Stand seit fast zwei Jahren – auf etwa 2,5 % gestiegen, dem höchsten Stand seit November.
Grafik: Breakeven-Rate https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lgvdkoglzpo/54h10-breakeven-rate-on-10-year-tips-on-the-up.png
Die Renditen von US-Staatsanleihen schossen im Februar in die Höhe, wobei die 10-jährige Benchmark-Rendite vergangene Woche wieder bei über 4 % lag, dem höchsten Stand seit November. Zweijährige Renditen, die eher die geldpolitischen Erwartungen widerspiegeln, haben seit Anfang letzten Monats um etwa 70 Basispunkte zugelegt und ein Niveau erreicht, das seit 2007 vor der Finanzkrise nicht mehr erreicht wurde.
„Die Fed könnte gezwungen sein, bei ihrer nächsten Sitzung des Federal Open Market Committee um 50 Basispunkte zu gehen, wenn wir einen weiteren starken Beschäftigungsbericht erhalten“, sagte Torsten Slok, Chefökonom bei Apollo Global Management (NYSE:), der eine Endrate möglicherweise darüber sieht 6%.
„Die Dynamik in der Wirtschaft ist so stark, dass wir möglicherweise ins Jahr 2024 kommen müssen, bevor die Leitzinsen der Fed ihren Höhepunkt erreichen.“